华润材料机构调研纪要

华润材料机构调研报告 调研日期:2024-06-07 华润化学材料科技股份有限公司是华润集团旗下的专业化生产、销售非纤维级聚酯切片一级利润中心,拥有常州、珠海两大生产基地,年生产聚酯能力达到160万吨。公司秉承华润“务实、专业、协同、奉献”的精神,以客户为中心,市场为导向,从国内外采购优质的化工原料,生产高品质、多元化产品,满足国内外不同层次客户的需求。公司年轻且专业的管理团队、先进的检测设备、一流的生产管理体系以及化工新材料研究院都是其优势之一。此外,公司还拥有高效精干的研发队伍,积极开拓国内外市场,并已获得包括可口可乐、依云、农夫山泉等在内的国内外优质客户的认可。在产品加工方面,所生产的“华蕾”牌瓶级聚酯切片色值好、灰份低、产品加工范围宽、成品率高,在饮用水、热灌装饮料、碳酸饮料、食用油、酒类包装、医用采血管、膜、片材等领域得到广泛应用。此外,公司还积极开拓rPET再生项目,为行业率先垂范,引领行业发展。公司曾获得包括FDA测试、ISO9001体系认证、OHSAS18001体系认证以及可口可乐、百事可乐认证在内的多项荣誉,并秉承“为客户持续创造价值”的经营理念,为客户提供一流的产品和优质的服务。 2024-06-07 财务总监、董事会秘书王庆文,投资者关系经理李昕芮 2024-06-07 特定对象调研,线上腾讯会议APP 高熵资产资产管理公司韩佳运 问题一:如何看待目前的行业供需关系? 答:根据行业统计,自2023年起,国内聚酯瓶片产能集中投放,2023年新增产能约400~500万吨,同比增长超30%。今年截 至5月底,新增产能约190万吨,下半年或仍有新增产能。瓶片下游主要应用为水油瓶等,需求保持高单位数增长。但由于23年至今产 能集中投放导致产能增速阶段性超过需求增速,需一段时间重回供需平衡状态。考虑到全球新增产能主要集中在中国,加大出口规模或比例以供应国外需求可缓解国内产能投放压力。伴随产能集中投放,行业加工差已到历史低点,部分装置停产检修,整体行业开工负荷不高。 问题二:面对目前行业供大于求的挑战,公司是否有采取什么措施度过下行周期? 答:公司居安思危,已于2022年预期将面临行业新增产能带来的瓶片行业加工差受到挤压的挑战,故公司在保持瓶片市场份额的同时也 更大力度发展新材料相关业务。如一期5万吨/年PETG特种聚酯项目已于2021年12月达到可使用状态,经过不断调整提升,逐步打开 市场,于2023年下半年实现满产满销,PETG毛利率大幅提升。同时,公司根据市场环境变化将在一期PETG项目基础上对二期项目进行技 术提升和产品升级,进一步扩大PETG销售额,形成新的利润增长点。除此之外,公司加大对高附加值聚酯产品的开发,如具有高流动、高阻隔等各类功能,可形成差异化聚酯产品,提高盈利能力。 在研发新品增加销售的同时,公司也控制生产运营成本:如积极推进清洁能源项目建设,通过光伏发电、天然气压差发电、余热发电等项目降低能源成本;优化散装运输方式和包装,降低物流成本。多措并举,积极应对行业利润空间压缩的难题。 问题三:公司如何看待最近股价下跌幅度较大? 答:二级市场股价受多重因素影响,如供求变化、公司经营、市场情绪、行业发展趋势等。从公司经营角度而言,公司管理层有充足信心应对行业下行周期。截至23年底,公司账上货币资金及大额存单超30亿元,流动性充足,资产负债率仅为32%,资本结构稳健,财务健康 。虽目前行业平均负荷率不高,但公司产能利用率仍超100%,处于较高水平,在手订单充足,生产经营稳定,销售渠道畅通。虽行业处于下行周期,但公司受益于历史积累的良好口碑及行业地位,客户粘性较高,公司正常执行各项管理制度,稳定而有序地推进生产销售。