水泥玻纤涨价，静待基本面改善

行情回顾 过去五个交易日（0603-0607）沪深300跌0.16%，建材（中信）跌2.65%，所有子板块均为负收益。个股中，四通股份（+10.6%），天安新材（+2.5%），万里石（+2.1%），先锋新材（+1.6%），中国巨石（+1.4%）涨幅居前。 继续推荐消费建材弹性品种及水泥出海龙头 上周30个大中城市商品房销售面积环比下降23.85%，同比下降25.71%，降幅有所收窄。上周华北、东北、华南、西南等地水泥价格上涨20-60元/吨不等，淡季水泥价格逆势上涨，主要系企业为推升盈利，加大错峰生产力度，需求端受淡季因素影响，出货环比震荡下行，但价格的坚挺反映了企业对利润诉求有所加强。玻纤方面，上周头部企业对中高端品种（风电及及短切原丝）提价约10%，生产商库存连续3个月下降，下游需求恢复情况或较好，电子纱/电子布短期仍有提涨预期。6月7日国常会提到要“继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，去化、盘活工作要解放思想，拓宽思路”，未来地产政策增量仍值得期待。我们维持前期观点，认为消费建材品种估值端短期有望再次迎来修复，而基本面的改善弹性在于前期资金面压力较大的消费建材品种，我们预计随着地产相关业务基数的下降以及收入结构的调整，部分二线品种发货同比有望逐渐实现企稳回升，继续推荐消费建材弹性品种及水泥出海龙头。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 西部水泥、蒙娜丽莎、亚士创能、东方雨虹、三棵树、坚朗五金、世名科技（与化工联合覆盖）、鲁阳节能。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 重点标的推荐 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................3 行情回顾................................................................................................................................................3 建材重点子行业近期跟踪.................................................................................................................4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现.....................................5 风险提示................................................................................................................................................5 图表目录 图1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0603-0607）涨跌幅...........................................3 表1：2022-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米）......................3 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0603-0607）沪深300跌0.16%，建材（中信）跌2.65%，所有子板块均为负收益。个股中，四通股份（+10.6%），天安新材（+2.5%），万里石（+2.1%），先锋新材（+1.6%），中国巨石（+1.4%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：西部水泥（+9.4%）、蒙娜丽莎（-10.0%）、亚士创能（-4.9%）、三棵树（-2.8%）、东方雨虹（-1.9%）、坚朗五金（-9.2%）、世名科技（-7.8%）、鲁阳节能（-1.3%）。 图1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0603-0607）涨跌幅 水泥玻纤涨价，静待基本面改善 据Wind，0601-0607一周，30个大中城市商品房销售面积175.81万平米，环比-23.85%，同比-25.71%。上周华北、东北、华南、西南等地水泥价格上涨20-60元/吨不等，淡季水泥价格逆势上涨，主要系企业为推升盈利，加大错峰生产力度，需求端受淡季因素影响，出货环比震荡下行，但价格的坚挺反映了企业对利润诉求有所加强。玻纤方面，上周头部企业对中高端品种（风电纱及短切原丝）提价约10%，生产商库存连续3个月下降，下游需求恢复情况或较好，电子纱/电子布短期仍有提涨预期。6月7日国常会提到要“继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，去化、盘活工作要解放思想，拓宽思路”，未来地产政策增量仍值得期待。我们维持前期观点，认为消费建材品种估值端短期有望再次迎来修复，而基本面的改善弹性在于前期资金面压力较大的消费建材品种，我们预计随着地产相关业务基数的下降以及收入结构的调整，部分二线品种发货同比有望逐渐实现企稳回升，继续推荐消费建材弹性品种及水泥出海龙头。 表1：2022-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 我们认为新兴领域的建材品种仍值得关注。我们认为新材料板块，一方面受益于风险偏好改善带来的相关下游行业预期修复（如消费电子、半导体、医药及新能源），另一方面部分材料（如光伏玻璃）也有望受益于供给侧的管理政策。总体而言，若后续新材料品种自身基本面持续兑现，叠加行业β触底向上，我们认为其行情仍有望持续。建议关注与电子、医药相关的非金属材料品种，如电子纱、电子新材料（UTG、石英砂等）以及药用玻璃等。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：本周全国水泥市场价格环比大幅上涨3%。价格上涨区域为华北、东北、华南、西南等地，幅度20-60元/吨；价格回落地区主要是上海，湖北和江苏北部，幅度20-30元/吨。 六月初，受降雨、农忙及高考等因素影响，国内水泥市场需求继续减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率约为50%，环比下滑约3个百分点。价格方面，因多地企业加大错峰生产力度，以及为提升盈利，大幅上调价格，但鉴于市场需求减弱，以及有些区域价格推涨幅度过大，后期水泥价格整体走势或将震荡调整。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：本周主流大单价格2mm镀膜光伏玻璃价格16.25元/平方米，环比下降7.14%，3.2mm镀膜24.75元/平方米，环比下降2.94%。近期终端电站项目推进缓慢，组件厂家开工率持续下降，随采随用居多，需求端支撑一般。本周库存天数25.99天，环比增加6.30pct，日熔量112910吨/日，环比持平，预计下周市场整体交投欠佳，部分价格仍承压。2）浮法玻璃：本周浮法玻璃均价1679.29元/吨，较上周均价上涨2.01元/吨，跌幅0.12%，环比由跌转涨。国内浮法玻璃市场需求略有好转，主要受中下游前期库存已有一定消化，叠加期货盘面的提振作用，中下游按需适量采购。本周浮法玻璃库存5317万重箱，较上周四库存下降64万重量箱，增幅1.19%，库存天数约25.63天，较上周四减少0.31天。日熔量173015吨，较上周增加150吨，周内产线复产点火1条，冷修1条，改产2条。预计下周供应端压力将有所缓解，促使供需结构好转，提振市场心态，或带动成交价格稳中有涨，但在降库需求下，价格涨幅或将有限。预计下周均价在1690元/吨左右。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：1）本周国内无碱粗纱市场价格主流走稳，周内各池窑厂报价稍坚挺，短期持观望心态，下游部分贸易商存抛货操作。截至6月6日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000元/吨不等，全国均价3862.75元/吨，环比持平，同比下跌2.81%。本周国内池窑厂在产产线无变化，月内暂无明确产线变动消息。截至6月6日，国内池窑在产产能维持在701.8万吨/年，较上一周在产产能无变化，环比持平，同比涨幅达3.36%。近期无碱粗纱市场需求表现仍偏淡，主要受下游深加工刚需订单释放有限影响，市场进一步提货积极性较弱。预计下周市场价格大概率趋稳运行，但实际成交价格或存局部商谈空间，厂家挺价意愿较强，中下游货源流转价格或存差异。2）电子纱：7628电子布当前主流报价为3.6-3.8元/米不等，当前市场市场价格仍存提涨计划，当前下游深加工环节订单相对充足下，短期需求支撑尚可，短期尚需跟进新价商谈推进情况及新单签订情况。预计后期上涨趋势仍存，本周新价尚未确定，买卖双方处商谈阶段，预计下周价格大概率上调。（数据来源：卓创资讯） 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 西部水泥、蒙娜丽莎、亚士创能、东方雨虹、三棵树、坚朗五金、世名科技（与化工联合覆盖）、鲁阳节能 我们认为当前时点传统建材行业景气已处于接近周期底部区间，新能源等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性：1）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐华新水泥、海螺水泥、西部水泥；2）消费建材22年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年起基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道。近期地产优化政策密集发布，我们认为地产商资金压力缓解有利于建材企业资产负债表改善，当前应收账款较高的企业改善空间更大，推荐坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、亚士创能、东方雨虹等；3）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期，推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰（与化工联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、时代新材（与电新联合覆盖）；4）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。推荐旗滨集团，信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等。5）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价，推荐中国巨石，长海股份（与化工联合覆盖），中材科技，宏和科技等。 风险提示 基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响：水泥、玻璃价格的变动主要受地产和基建需求影响，进而与宏观经济环境、资金到位情况等因素相关，当前水泥及玻璃价格变动体现了较好的景气度，但若后