节非劫，均衡以待
2024年06月09日 节非劫，均衡以待 上期我们认为市场调整风险有限，建议关注性质生产力方向的低位机会。事后来看，市场虽震荡下行，但仍在潜在筹码集中区域，并未破位。只是新质生产力方向走势并未如期走强，略低于预期。 本期观点：节非劫，均衡以待 端午节前市场震荡下行，但大盘仍在3000-3100这一区域范围内，当 下并未跌破3043这一价值中枢位置，而且再往下还有另一个价值中 枢2967作为潜在支撑，所以整体来看大盘的下行应该风险不大。上周个股表现尤其是微盘股明显弱于上证，这一迹象在周五稍有企稳迹象；如果未来在政策引导上能够有所均衡，或能使得市场整体都更有底气进一步企稳回升。 上周刚开始时新质生产力的表现相对尚可，但后来小盘及微盘股大跌，大部分个股跟随着下跌，继而导致全市场的风险偏好下行，新质生产力的表现也开始逐步低于预期。此外，因为近期绝大部分板块都有所调整，使得新质生产力的量价性价比并未在本轮调整的过程中进一步扩大；而从近期的行业轮动速度以及行业分化程度看，当前各板块或处于相对均衡的状态。因此，除非市场底部进一步明确或风险偏好开始提升，否则当前的组合或宜以相对均衡的心态来应对。 上周市场震荡调整的过程中，我们的行业四轮驱动模型新增产生了煤炭、银行、有色、建筑等方向的信号，结合模型的既有规则，建议在上期明显偏好新质生产力的基础上略作均衡配置。 风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn 相关报告短期还看新质生产力 2024-06-02 多重支撑所在，调整或是机 2024-05-26 会科技性价比或再显 2024-05-19 高位震荡，但趋势因子仍在 2024-05-12 健康状态旗手先行，寻找快马 2024-04-28 内容目录 1.本期市场判断：节非劫，均衡以待3 2.市场判断相关逻辑4 图表目录 图1.上证综指-周期分析-2024.6.94 图2.上证综指-缠论分析-2024.6.94 图3.上证综指-全天候择时模型-2024.6.94 图4.行业轮动速度及分化程度-2024.6.95 图5.四轮驱动行业轮动模型-2024.6.95 上期我们认为市场调整风险有限，建议关注性质生产力方向的低位机会。事后来看，市场虽震荡下行，但仍在潜在筹码集中区域，并未破位。只是新质生产力方向走势并未如期走强，略低于预期。 1.本期市场判断：节非劫，均衡以待 端午节前市场震荡下行，但大盘仍在3000-3100这一区域范围内，当下并未跌破3043这一 价值中枢位置，而且再往下还有另一个价值中枢2967作为潜在支撑，所以整体来看大盘的下行应该风险不大。上周个股表现尤其是微盘股明显弱于上证，这一迹象在周五稍有企稳迹象；如果未来在政策引导上能够有所均衡，或能使得市场整体都更有底气进一步企稳回升。 上周刚开始时新质生产力的表现相对尚可，但后来小盘及微盘股大跌，大部分个股跟随着下跌，继而导致全市场的风险偏好下行，新质生产力的表现也开始逐步低于预期。此外，因为近期绝大部分板块都有所调整，使得新质生产力的量价性价比并未在本轮调整的过程中进一步扩大；而从近期的行业轮动速度以及行业分化程度看，当前各板块或处于相对均衡的状态。因此，除非市场底部进一步明确或风险偏好开始提升，否则当前的组合或宜以相对均衡的心态来应对。 上周市场震荡调整的过程中，我们的行业四轮驱动模型新增产生了煤炭、银行、有色、建筑等方向的信号，结合模型的既有规则，建议在上期明显偏好新质生产力的基础上略作均衡配置。 2.市场判断相关逻辑 图1.上证综指-周期分析-2024.6.9 资料来源：国投证券研究中心整理，WIND 图2.上证综指-缠论分析-2024.6.9 资料来源：国投证券研究中心整理，WIND 图3.上证综指-全天候择时模型-2024.6.9 资料来源：国投证券研究中心整理，WIND 图4.行业轮动速度及分化程度-2024.6.9 资料来源：国投证券研究中心整理，WIND 图5.四轮驱动行业轮动模型-2024.6.9 资料来源：国投证券研究中心整理，WIND 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 金融工程定期报告 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心 深圳市 地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518046 上海市 地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082 北京市 地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034
