贵金属策略日报：情绪端进一步确认，基本面共振下价格仍有继续向上空间

中信期货研究|贵金属策略日报 2024-06-07 情绪端进一步确认，基本面共振下价格仍有继续向上空间 报告要点 昨日贵金属继续向上，主要原因来自于欧元区降息落地，使得市场对于美联储降息预期再度提振。我们认为贵金属当前仍有向上空间，因为市场对于美联储降息时点仍有犹豫，市场对于9月甚至7月降息预期仍有明显不足。情绪面，伴随昨日形态变化，贵金属已经逐渐形成了新的合适多头形态。 摘要： 昨日贵金属继续向上，主要原因来自于欧元区降息落地，使得市场对于美联储降息预期再度提振。我们认为贵金属当前仍有向上空间，因为市场对于美联储降息时点仍有犹豫，市场对于9月甚至7月降息预期仍有明显不足。情绪面，伴随昨日形态变化，贵金属已经逐渐形成了新的合适多头形态。尽管白银昨日涨势强于黄金，但我们仍主要建议黄金作为本次交易的主力关注多头，而白银价格也将因黄金价格获得提振。当然，从长线看，白银的空间会更大。 反复强调两个变量：（1）WTI原油价格回落到80美元以下;（2）超级核心服务通胀出现拐点回落，在5月均达成，带来价格上涨。当前情况看，后续将继续演绎，价格预计仍以多头为主。 操作策略：目前将黄金新的购买关注点位黄金设于2300美元/盎司，白银支撑为 30美元/盎司，当前黄金继续试仓参与，可进一步买入，观察情绪端本周和下周是否形成支撑位，铜价企稳后，白银因黄金也将提振。 风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 （下为中信期货xx指数走势） 宏观与大宗商品策略研究团队 研究员：张文 从业资格号F3077272 投资咨询号Z0018864 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、数据追踪 黄金 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪金 元/克 562.14 553.62 8.52 1.54% comex黄金 美元/盎司 2395.20 2375.30 19.90 0.84% 沪金基差 元/克 -3.37 -3.34 -0.03 -0.90% 内外价差 元/克 4.03 0.15 3.88 2619.86% COMEX黄金库存 吨 568.22 568.22 0.00 0.00% SPDRETF持有量 吨 837.11 833.65 3.46 0.42% 美债收益率-10年 % 4.28 4.29 -0.01 -0.23% 人民币汇率 点 7.1108 7.1097 0.00 0.02% 美元指数 点 104.19 104.30 -0.11 -0.11% 美国抗通胀债券利率-10年 % 2.00 1.99 0.01 0.50% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.28 2.31 -0.03 -1.30% 金银比 点 78.99 79.26 -0.27 -0.34% 标普500指数 点 5354.03 5291.34 62.69 1.18% VIX波动率指数 点 12.58 12.63 -0.05 -0.40% 白银 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪银 元/千克 8036.00 7776.00 260.00 3.34% comex白银 美元/盎司 31.46 30.14 1.33 4.40% 基差 元/克 -31.00 -34.00 3.00 -8.82% 内外价差 元/克 705.46 754.20 -48.74 -6.46% COMEX白银库存 吨 9557.96 9586.30 -28.35 -0.30% SLVETF持有量 吨 12999.54 12999.54 0.00 0.00% 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 二、当周经济日历 地区 时间 指标 前值 预期 现值 美国 2024-06-03 5月ISM制造业采购经理人指数 49.2 49.7 48.7 2024-06-03 4月营建支出(月率) -0.2% 0.2% -0.1% 2024-06-04 4月耐用品订单修正值(月率) 0.7% 0.7% 0.6% 2024-06-04 4月JOLTs职位空缺(万人) 848.8 834 805.9 2024-06-05 5月ADP就业人数变动(千人) 192.0 173.0 152.0 2024-06-06 上周API原油库存变化(万桶) -649 -- 405.2 2024-06-06 上周EIA原油库存变化(万桶) -415.6 -- 123.3 2024-06-06 美国当周初请失业金人数(万人) 21.9 22.0 22.9 2024-06-06 4月贸易帐(十亿美元) -69.4 -76.0 -74.6 2024-06-07 5月季调后非农就业人口变动(千人) 175 190 -- 欧元区 2024-06-03 5月Markit制造业采购经理人指数终值 47.4 47.4 47.3 2024-06-06 4月生产者物价指数(年率) -7.8% -5.1% -5.7% 2024-06-06 4月零售销售(月率) 0.8% -0.2% -0.5% 资料来源：东方财富中信期货研究所 三、重要资讯跟踪 1.欧洲中央银行召开货币政策会议，决定在连续22个月维持高利率之后降息25个基点，主要再融资利率降至4.25%，边际贷款利率降至4.50%，存款机制利率降至3.75%。此次降息为2019年以来首次，是G7成员国中第二个降息的央行，而加拿大央行打响G7国家降息第一枪。 欧洲央行管理委员会在一份声明中表示：“基于对通胀前景、潜在通胀动态和货币政策传导力度的最新评估，在维持利率九个月不变之后，现在是时候缓和货币政策限制的程度了。” 2.智利国家铜业公司Codelco表示，将于2024年下半年开始恢复铜产量。 3.美联储6月5日当周贴现窗贷款余额61.9亿美元，之前一周65.7亿美元；6月5日当周银行定期贷款余额1078亿美元，之前一周1082亿美元。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表2：沪金和沪银行情表现 持仓量变化（右轴） 黄金期货收盘价：主力合约（左轴） 持仓量变化（右轴） 白银期货收盘价：主力合约（左轴） 600 560 520 480 440 400 2023/092023/112024/012024/032024/05 20000 12000 4000 -4000 -12000 -20000 9000 8220 7440 6660 5880 5100 2023/092023/112024/012024/032024/05 100000 64000 28000 -8000 -44000 -80000 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表3：国内黄金和白银基差表现 国内黄金基差-左轴国内白银基差-右轴 0 -1.2 -2.4 -3.6 -4.8 -6 2024/5/172024/5/252024/6/2 60 34 8 -18 -44 -70 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表4：重要比价关系（采用Comex期货价格比值） 金银比 95 90 85 80 75 70 2024/04/042024/04/182024/05/022024/05/162024/05/30 金油比 35 32 29 26 23 20 2024/04/092024/04/232024/05/072024/05/212024/06/04 600 金铜比 570 540 510 480 450 2024/04/092024/04/242024/05/092024/05/24 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 图表5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴） 60 48 36 24 12 0 5500 5100 4700 4300 3900 3500 5.50 5.40 5.30 5.20 5.10 5.00 担保隔夜融资利率（SOFR)联邦基金有效利率（EFFR) 2023/052023/082023/112024/022024/05 2023-062023-082023-102023-122024-022024-04 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 图表6：美国10年期以通胀为标的国债收益率&黄金价格，通胀预期&金银比 2,500 Comex黄金期货收盘价（左轴） 0.00 100 2.75 2,340 2,180 2,020 1,860 金银比（左轴） 通胀预期：盈亏平衡通胀率（右轴） 1,700 美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序（右轴） 0.6094 1.2088 1.8082 2.4076 3.0070 2.60 2.45 2.30 2.15 2.00 2024-04-052024-04-252024-05-152024-06-04 2023/122024/012024/022024/032024/042024/05 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 图表7：美元指数和人民币兑美元中间价 110 108 106 104 102 100 美元指数 7.28 7.24 7.20 7.16 7.12 7.08 7.04 7.00 人民币兑美元中间价 2024-04-242024-05-082024-05-222024-06-052024-05-162024-05-222024-05-282024-06-03 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立