铅锌产业链周度报告

铅锌产业链周度报告 中航期货 2024-6-7 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 市场焦点 （1）加拿大央行宣布下调基准利率25个BP，并暗示下半年将步入加速降息的状态；欧洲央行公布6月利率决议，如预期一致降息25个基点，为2019年以来首次。两大经济体相继降息推动市场风险偏好回升，美国就业市场持续降温抬升年内降息预期。 （2）国内公布的经济数据偏弱，但国内地产等政策频出来对冲，需关注政策推进及落地情况。 主要观点 锌：供应方面，海外锌矿增产不及预期，海外冶炼厂复产也对原料需求增长，进口矿难以得到补充，国内原料供 应紧缺，加工费已经下滑至历史低值，炼厂生产压力较大，供应难有增量。需求方面，锌价接连上行后，下游压铸合金开工表现稍有回落，订单接单情况不佳，消费情况需持续观察。SMM七地库存再次录减至19.97万吨，现货库存逐渐降低，关注后续宏观指引和库存变化。 铅：原料端，回收端反馈“有价无货”，废电瓶价格回涨，铅精矿加工费亦低位续跌。炼厂方面，6月初河南及安 徽等地原再企业检修后复产，短期或有阶段性供应增量。不过原料紧缺格局尚未改变，预计炼厂后续增量难抵减量。需求端，铅蓄电池市场终端消费变化不大，大多数企业多维持以销定产状态，开工稳定。整体来看，原料紧缺带来的成本支撑短期难有松动，且宏观面市场情绪回暖，铅价继续高位震荡。 交易策略 锌：观望；铅：观望。 多空因素分析（锌） 利多因素 利空因素 锌矿供应偏紧延续 订单接单情况不佳 锌锭供应难有增量 美元指数止跌企稳 市场情绪有所回暖 多空因素分析（铅） 利多因素 利空因素 铅精矿供应偏紧延续 库存继续位处于高位 供应端存缩减预期 铅蓄电池开工处于淡季 市场情绪有所回暖 中国4月锌矿砂及其精矿进口量终结三连降，反弹至287477吨，环比增长17.62%，同比减少9.92%，且处于近五年同期低位。其中秘鲁输送量环比大增逾两倍至60959吨，重回供应国榜首，澳大利亚输送量同样大增，达56200吨。国内锌精矿进口量虽有反弹，但仍然有限，矿端紧张状况延续。 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 20222023202420202021 到厂价(含税):锌精矿:50%:河池 22,030 20,030 18,030 / ) 吨16,030 ( 元 14,030 锌精矿价格明显回落。锌精矿:50%:河池价格为19730元/吨，较上周跌680元/吨；锌精矿:50%:郴州价格为19520元/吨，较上周减490元/吨。 12,030 10,030 8,030 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 到厂价(含税):锌精矿:50%:郴州 22,070 20,070 18,070 (/) 吨16,070 元 14,070 12,070 10,070 8,070 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 锌精矿:50%:进口TC平均价 365 315 265 / ) 吨215 ( 元美165 115 2024年6月份的月度加工费：Zn50国产TC(月)：2700元/金属吨，较5月下降500元/金属吨。Zn50进口TC(月)：20美元/干吨，较5月下降15美元/干吨。 65 15 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 6,650 20182019202020212022 锌精矿:50%:南方平均价 7,500 锌精矿:50%:北方平均价 6,150 7,000 5,650 ) 5,150 / 吨 ( 元 4,650 4,150 3,650 6,500 ) 6,000 / 吨 5,500 ( 元 5,000 4,500 4,000 3,150 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 3,500 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2018201920202021202220182019202020212022 () 国家统计局发布报告显示，2024年4月中国锌产量58.6万吨，同比下滑0.8%。4月，新疆、云南、甘肃等地的冶炼厂常规检修，减量明显，另外河南、陕西、云南、湖南等地的冶炼厂设备检修和原料问题减产亦有一定减量，导致4月锌产量环比下滑。进入5月，SMM预计锌产量增加，主因前期甘肃、新疆、辽宁、湖南、河南、四川地区冶炼厂检修恢复和产量增加，另有湖南新增产能释放贡献一定增量；但同时有陕西、内蒙、湖南等地因原料问题和设备检修带来一定减量。 68 产量:锌:当月值 6358534843 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量:锌:当月同比 1510 50 -5 -10 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量:锌:累计值 785685585485 吨万 385285185 85 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20242020202120222023 产量:锌:累计同比 1712 72 -3-8 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20242020202120222023 根据最新的海关数据显示，2024年4月精炼锌进口4.6万吨，环比减少0.68%，同比增加193.94%，4月进口保持平稳。 81,000 71,000 进口数量:精炼锌:当月值 7,018 6,018 出口数量:精炼锌:当月值 61,000 5,018 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 1,000 20242020202120222023 4,018 3,018 2,018 1,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 4月，国内汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，同比分别增长12.8%和9.3%，连续两个月保持同比“双增长”。其中，4月新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，产量环比上涨1%，销量环比下降4%，市场占有率提升为36%。1-4月 ，新能源汽车产销分别完成298.5万辆和294万辆，同比分别增长30.3%和32.3%。4月新能源汽车产销量数据在3月高增速的背景下保持平稳运行。4月因价格不稳等因素导致消费者观望气氛浓重，抑制了销量提升空间。国家进一步推动汽车“以旧换新”以及新能源汽车下乡活动，5-6月市场关注焦点在于“以旧换新”和年中车企冲量的推动下，能否带来销量回升。 2024年1-4月，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%；其中，住宅投资23392亿元，下降10.5%。1-4月份，新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%，其中住宅销售面积下降23.8%。新建商品房销售额28067亿元，下降28.3%，其中住宅销售额下降31.1%。4月末，商品房待售面积74553万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长24.5%。1-4月份，房地产开发企业到位资金34036亿元，同比下降24.9%。近期重点城市持续放开限购政策，房贷利率端也同步优化，观察后续政策效果。 520 420 320 (%) 220 120 20 产量:汽车:当月同比 75 55 35 (%) 15 -5 -25 -45 房屋新开工面积:累计同比 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20222023202420202021 () 总库存:LME锌 266,000 216,000 吨166,000 吨 116,000 66,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 20202021202220232024 库存小计:锌:总计 178,000 158,000 138,000 118,000吨98,00078,000 58,000 38,000 18,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 () LME公布数据显示，最新库存水平为260775吨，处于五年历史同期高位；5月31日当周，沪锌周度库存小幅减少至129141吨，继续处于高位；6月3日，中国精炼锌社会库存18.52万吨，库存有所去化。 锌锭库存季节性走势图 28.80 23.80 18.80 13.80 8.80 3.80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 沪铅期现走势图 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 13,000.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 本周铅期现高位震荡，现货表现坚挺，基差为80元/吨，贴水转为升水；1#铅和再生精铅价差为420元/吨，较上周扩大250元/吨，精废价差明显走高。 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04