商品日报：美元收跌，锡价小幅反弹

商品日报20240607 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：欧央行如期降息，国内微盘股延续弱势 海外方面，欧央行如期降息但上调今明两年通胀预期，拉加德称不能说欧央行正进入“降息”阶段，未来几个月将面临坎坷。会后降息预期“退烧”，欧元跳涨、盘中接近逾两月高位，美元指数迅速转跌。美国上周首申超预期升至22.9万人，创四周最高，10Y美债收益率低位震荡，美股分化，黄金收涨，原油、铜价涨幅较多。 国内方面，股市震荡走低，价值风格占优，微小盘股延续跌势，成交额放量至8490亿，北向净流入，市场情绪依旧偏低迷；债市窄幅震荡，多空博弈，长端略好于短端。证监会：今年已有33家公司触及退市标准，预计短期内退市公司不会明显增加。今日关注5月外贸数据。 贵金属：欧央行开启降息强化美联储降息预期，金银再度反弹 周四国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.83%报2395.2美元/盎司，银价涨幅更大，COMEX白银期货涨4.61%报31.46美元/盎司。昨日欧央行如期降息，但后续降息预期“退烧”，美元指数迅速转跌大，美国失业数据公布后，两年期美债收益率转降并创三周新低。欧洲央行如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，成为继加拿大后G7成员国中第二个降息的央行。欧洲央行表示，不对任何特定利率路径做预先承诺。欧洲央行同时上调2024年GDP和通胀预期，GDP增长预期从之前的0.6%上调至0.9%，通胀预期由2.3%上调至2.5%。欧洲央行行长拉加德表示，不能说正在进入降息阶段，通胀仍然居高不下，预计将在明年下半年才能降至目标水平。美国上周初请失业金人数增加8000人至22.9万人，小幅高于市场 预期的22万人，为四周最高水平。前一周续请续请失业金人数为179.2万人，略超预期的 179万。美国5月挑战者企业裁员人数6.38万人，同比降20.3%，环比降1.5%。 当前欧洲央行正式开启降息周期，引发市场再度抢跑美联储降息预期，金银价格反弹。今晚将公布最为重磅的美国非农就业数据，预计市场波动会加大，再加上端午小将至，需谨 慎操作。 操作建议：暂时观望 铜：全球宽松预期升温，铜价止跌反弹 周四沪铜主力2407合约震荡偏强，伦铜重新站上1万美金关口，目前铜价进入区间震荡阶段，国内近月维持C结构，现货进口亏损较大，周四电解铜现货市场成交略显僵持，铜价回调下游买兴逐渐回暖，现货贴水维持在50元/吨。昨日LME库存重新升至11.7万吨。宏观方面，即加央行以后，欧央行同步下调三大关键利率25个基点，表示基于对通胀前景的重新评估、潜在通胀的动态变化以及货币政策对的传导力度，在维持了九个月的利率政策不变后，当前选择开启降息是合适且必要的，欧央行预计2024年欧元区总体通胀率将控制在2.5%，2025年将进一步降至2.2%，当前市场对全球即将进入大宽松周期的预期逐渐形成，吸引资金入市做多金属。产业方面：必和必拓近期未能与Spence铜矿工会在定期谈判中达成协议，为避免出现罢工，BHP将在未来五日寻求调降可能，2023年Spence矿山产铜量为24.4万吨。 当前市场对全球央行将进入大宽松周期的预期逐步形成，美国就业市场降温助推降息预期回升，短期利多铜价；基本面上，海外主要矿山的供应中断持续，而国内终端消费复苏迟缓，社会库存偏高，整体预计铜价将进入区间震荡走势。 操作建议：观望 铝：欧央行降息助益，铝价底部暂得支撑 周四沪铝反弹，现货SMM均价21190元/吨，涨120元/吨，对当月贴水70元/吨。南 储现货均价21080元/吨，涨100元/吨，对当月贴水175元/吨。据SMM，6月6日铝锭库 存77.8万吨，较上周四减少0.3万吨。铝棒16.64万吨，较上周四增加0.35万吨。 欧洲央行降息25BP符合预期，但因没有给出连续降息的指引，降息并不十分鸽派，宏观情绪略宽松。基本面铝锭社会库存周内小幅去库，现货市场前期观望的消费情绪减少，接货稍增，现货贴水缓慢收敛。供给端产能增量预期未改。宏观情绪尚可，基本面有压力，短时沪铝主力合约看好维持震荡运行21000-21500元/吨。 操作建议：观望 氧化铝：多空兼备，氧化铝延续震荡 周四氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3907元/吨，较前日跌1元/吨。澳洲氧化铝 F0B价格483美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存23.1万吨，较前 日增加7187吨，厂库9000吨，较前日持平。 国内氧化铝供应增量预期下市场供需双方皆谨慎，国产氧化铝现货价格承压。海外进口氧化铝快速上涨，进口亏损进一步拉大，进口关闭时间或较长。市场多空兼备，氧化铝延续 震荡，日内预计运行于3850-3920元/吨。操作建议：观望 锌：欧央行如期降息，锌价企稳反弹 周四沪锌主力2407合约日内期价企稳震荡，夜间重心小幅上移，伦锌企稳震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24000~24190元/吨，对2407合约贴水10-30元/吨。锌价上涨，下游采买减弱，贸易商因仓单流出市场出货增多，升贴水上行乏力。嘉能可公司正在考虑出售其在哈萨克斯坦矿业公司Kazzinc的股份，2023年Kazzinc的锌产量增加2.75万吨达到17.39万吨，铅产量总计3.56万吨。SMM：5月精炼锌产量53.62万吨，环比增加 3.16万吨（6.26%），同比减少5.02%，产量略超预期。1-5月累计产量263.6万吨，累计同比减少1.43%。预计6月度产量环比减少0.93万吨至52.69万吨。1-6月累计产量316.3万吨，累计同比减少1.98%。截止至本周四，社会库存为19.97万吨，较周一减少0.6万吨。整体来看，欧洲央行五年来首次降息但会后降息预期“退烧”，美国上周首次申请失 业救济人数超预期升至四周最高，欧元区鸽派降息且美国就业市场降温，美元收跌，锌价压力减弱。5月精炼锌产量小幅超预期，预计6月产量环比减少，原料及利润仍是制约供应的主要因素。下游逢低点价提货带动库存降至20万吨以下，成本端及去库给与锌价一定支撑。但短期宏观情绪仍为期价走势主导因素，关注晚间美国非农数据指引。 操作建议：观望 铅：库存如期增加，铅价延续震荡 周四沪铅主力2407合约日内回吐部分涨幅，夜间横盘，伦铅企稳震荡。现货市场：上 海市场驰宏铅18995-19035元/吨，对沪铅2406合约升水0-20元/吨；江浙地区济金、江铜、 铜冠铅18995-19045元/吨，对沪铅2406合约升水0-30元/吨。沪铅探低回升，部分持货商有意交仓，报价较为坚挺，同时炼厂厂提货源流通量减少，部分转升水，下游维持刚需采购。SMM：截止至本周四，社会库存为7.11万吨，较周一增加0.56万吨。 整体来看，部分原生铅及再生铅如期复产，供应阶段增加，库存回升，部分下游端午放假1-3天，库存仍有增加预期施压铅价。而原料铅矿及废旧电瓶供应难以实时性改善，成本端支撑较强。短期铅价维持高位区间震荡。 操作建议：观望 锡：美元收跌，锡价小幅反弹 周四沪锡主力2407合约期价横盘震荡，夜间震荡偏强，伦锡反弹。现货市场：贸易商 报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对07合约报价贴水300-升水300元/吨，交割品牌对沪锡 2407合约贴水300元/吨-升水400元/吨，云锡品牌对2407合约500-600元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价上涨，下游补库基本完成，采购意愿减弱。Elementos计划在安达卢西亚政 府支持项目布局调整后，于2024年底完成其在西班牙Oropesa锡项目的最终可行性研究 （DFS）。Elementos更新了其项目预测，DFS现计划在2024年第四季度完成，环境和采矿许可证预计将在2025年底获得，并在2027年底实现首批生产。上期所同意玖隆钢铁物流有 限公司成为锡、螺纹钢期货指定交割仓库，核定库容锡3000吨，不设地区升贴水。 整体来看，市场情绪往返折，锡价在26万一线企稳反弹。下游逢低采购情绪回落，显示当前需求未有太大改观，锡价缺乏上行驱动，但原料锡矿供给隐忧及炼厂夏季减产预期支撑锡价。多空交织，短期延续围绕26万附近运行。 操作建议：观望 碳酸锂：锂价已接近箱体下沿，近期或有反弹。 周四碳酸锂期货价格震荡下行，现货价格小幅回落。SMM电碳价格较昨日下跌600元 /吨，工碳价格下跌650元/吨。SMM口径下现货升水07合约0.025万元/吨；原材料价格无 明显波动，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至1115美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至1100 美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌0元/吨至8150元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价 格下跌0元/吨至2265元/吨。仓单合计27644；持仓15.93万手，最新匹配价格10.025万元 /吨。 产业方面，高库存压力依然存在，固态电池技术革新或加速高成本碳酸锂产能出清，基本面暂无明显变动。盘面上，锂价反弹伴随持仓大幅缩减近1万手，成交表现平平，表明空头有主动止盈迹象。目前锂价已至箱体下沿，预期或有反弹。 操作建议：观望 沪镍：前期高点有支撑，镍价或震荡运行 周四沪镍主力合约震荡偏强运行，SMM1#镍报价143100元/吨，下跌850，进口镍报142150元/吨，下跌950。金川镍报144100元/吨，下跌650。电积镍报142300吨，下跌950，进口镍贴水250元/吨，上涨50，金川镍升水1700元/吨，上涨350。SMM库存合计3.80万吨，环比减少659吨。 宏观上，欧洲央行如期降息，美国周度初领失业金人数超预期上升。资源扰动边际减弱，新喀动乱再无后续，印尼审批进程依然缓慢。盘面上，价格小幅反弹伴随成交量大幅回升与持仓进一步收缩，空头在止盈与进一步下压或存在分歧，当前镍价已至前期高位支撑，预计短期震荡运行。 操作建议：观望 工业硅：川滇供应增加，工业硅窄幅震荡 周四工业硅主力2408合约窄幅震荡，昨日华东通氧553#现货对2408合约升水735元/吨，华东421#最低交割品现货对2408合约贴水765/吨，盘面交割利润小幅走扩。6月6日 广期所仓单库存维持在56583手，仍位于较高水平。昨日华东地区部分主流牌号报价基本持平，在基本面供需双增的结构下现货市场短期企稳。供应端，新疆地区产量高位运行，川滇地区即将进入丰水期电价下调将使其产量持续增加，供应端逐渐趋松；从需求侧来看，多晶硅6月大幅短期拖累硅料需求但减负后对中期工业硅消费形成预期支撑，光伏电池和组件价格仍有向下松动的可能，主因终端集中式项目装机推进仍然偏慢，EVA胶膜、光伏玻璃和逆变器等需求近期增量有限；二有机硅和铝合金旺季没有超预期表现，整体消费面有一定改善迹象的条件下，现货市场短期或以弱稳为主。 供应端，西南地区丰水期临近电价下调多数硅企积极复产，西北硅企检修结束恢复开工，整体供应端保持宽松；需求侧来看，多晶硅6月大幅减产将对短期需求形成冲击，国内终端装机量明显放缓，集中式光伏项目进展迟缓；而有机硅和铝合金旺季没有超预期表现，终端消费的改善有限导致社会库存仍接近40万吨，预计工业硅短期将维持区间震荡走势。 操作建议：观望 螺纹：现货成交回升，螺纹震荡反弹 周四螺纹钢期货震荡反弹。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交15.24万吨，唐山钢坯价格3430，环比持平，全国螺纹报价3749，环比下跌6。本周，五大品种钢材总库存量1758.06万吨，环比增4.07万吨，止降回升。其中，钢厂库存量486.87万吨，周环比 增11.91万吨；社会库存量1271.19万吨，周环比减7.84万吨。据Mysteel不完全统计，20个省份出台“空气质量持续改善行动实施方案”，要求推进钢铁等重点行业优化升级，包括严禁新增钢铁产能，提出短流程炼钢比例的目标等。 昨日钢联产业数据偏弱，产量表需双降，库存止跌回升，弱于预期。