怎么看交易节奏和后续逻辑20240605

怎么看交易节奏和后续逻辑20240605全文摘要 本次会议深入探讨了地产股的交易动态，指出尽管基本面呈现不利反转趋势，但交易层面依然存在机遇。特别强调，在当前低位和底部区间，具有竞争优势的个股展现出波浪式上涨潜力。讨论着重于三个关键因素：股票位置、政策节奏与力度、以及经济景气周期的评估。尽管近期股市经历了回调，回调也被视作潜在的买入良机，因为政策空间仍旧广泛，尤其是在调控和税收政策方面。会议认为，政策态度显示出积极转变迹象，预计未来会采用更多工具以稳定行业。□短期内，市场焦点集中在即将 举行的大会及其对政策预期的影响上，预计将会加大对内需和顺周期板块的重视。然而，大趋势反转的概率不高，应遵循市场周期规律。预计随着政策带来确定性的提升和低基数效应的作用，市场将呈现边际改善，尤其是房地产对宏观经济的拖累可能得到缓解，促进实际利率上升和物价压力减轻。建议投资者关注那些拥有竞争优势的企业，以优化投资策略。□此外，讨论还触及了银行板块近期面临的调整和回调问题，这可以从三个方面进行解释：短期估值调整需求、资金流向的波动性，以及地产政策的变化。尽管如此，基于对红利和低估值的正面看法，总体上对银行板块持乐观态度。特别是对于那些估值具有吸引力、兼具高股息率和改善资产状况的银行股，值得继续关注。□总之，在政策调整背景下，投资决策需密切关注政策动向和资本市场的结构性变化。保险行业和头部券商因其稳健性和合规性而被视为值得关注的投资对象。市场对政策负面影响已基本消化，预计未来将逐步向好 。 章节速览 ●00：00探讨地产股交易节奏与政策效应□本次会议重点分析了地产股的交易节奏，强调虽 然基本面反转并不乐观，但股票交易层面仍有机会。特别指出，由于当前处于低仓位和底部区间，因此存在波浪式上涨的机会，特别是对那些具有竞争优势的个股更是如此。分析聚焦于三个关键因素：股票的位置、政策的节奏和强度、以及景气周期的判断。会议提到，尽管近期股票有所回调，但回撤也可能意味着更好的买入时机，同时指出政策空间仍然存在，特别是在调控和税费等方面。最后，强调了政策态度的积极变化，并预测未来可能会有更多政策工具被使用以稳定行业。 ●07：31市场预期与政策影响分析□短期内市场预期聚焦于七月份的大会议安排及其对政策 预期的影响，存在加大内需及顺周期板块重视的可能性。然而，大趋势反转概率不高，应尊重市场周期规律。预计从七月开始，由于政策带来的确定性改善和低基数效应，市场将出现边际改善，特别是房地产对宏观经济的拖累有望缓解，带动实际利率上升和物价压力减轻。建议关注具备竞争优势的企业，以实现投资策略优化。 ●12：21银行板块调整原因及未来展望 近期银行板块经历了一定程度的调整和回调。分析指出，这一现象可从三方面理解：首先，短期内银行股的快速上涨导致估值需要调整；其次，一季度以来银行板块的良好表现吸引了大量资金关注，但随着市场的波动，资金开始撤出，引发股价下跌；最后，地产政策的变动也是影响银行板块的重要因素 。尽管如此，基于对红利和低估值的看好，整体对银行板块的前景持乐观态度。 ●14：56银行业分析：估值调整与未来展望□近期银行股估值调整主要受房贷利率下降影响 及市场对未来银行资产收益率的担忧所驱动。尽管如此，看好银行股的基本逻辑未变，即红利价值重估以及社会上对稳定分红资产的需求增加。当前板块估值具有吸引力，尤其从PB和股息率角度看，银行股仍具投资价值。预计银行股估值修复过程未完全结束，后市有望继续受到股息率支撑而实现上涨。 ●19：44银行板块基本面压力与投资机会分析□银行板块面临来自宏观经济和降息的压力， 但压力未见加剧，预计全年营收利润难实现正增长，但降幅区间稳定。息差方面，尽管零售贷款收益率下降，对公贷款发放利率和存款付息率均有所好转，提供一定支持。当前建议关注估值较低且资产质量良好的银行股，如H股中的大行以及A股中的某些高股息、资产占有改善的银行。 ●21：51资本与政策动态：关注市场中的供给侧改革□在资本市场上，政策的节奏和导向对 投资决策有着重大影响。当前，资本市场正处于一系列政策调整之中，重点关注如何通过减少负债成本和提升投资效率来优化保险行业结构。同时，头部券商因其合规性和经营稳定性成为值得投资的对象。整体来看，市场对政策的负面影响已有较充分消化，未来有望逐步向好。 问答回顾 发言人问：本次电话会议的主题是什么？ 发言人□答：本次电话会议的主题是讨论股票交易节奏，重点关注地产股票的交易层面，并探讨行业基本面反转与股票交易层面的关系。 发言人问：地产股的交易节奏主要受哪三个因素影响？如何看待周期对地产股交易节奏的影响？发言人□答：地产股的交易节奏主要受股票本身的位置、政策节奏和强度以及景气周期这三个因素的影 响。周期对地产股交易节奏的影响客观上讲，大趋势反转可能不会那么快，因为周期拉长后，加量和价格最终会在时间与空间上守恒。因此，应该尊重周期规律，政策并非万能，需要时间和外部环境的配合，不应过早期待政策强刺激。 发言人问：股票位置方面，目前地产股处于怎样的状态？ 发言人答：目前地产股在股票位置上，处于四月份以来的底部区间位置，当时的PB估值非常悲观，股票反弹后也经历了一定程度的回撤，但整体性价比开始显现，短期回撤可能为下一次波动创造机会 。 发言人问：地产股在政策上的主要关注点是什么？ 发言人□答：地产股在短期交易上主要关注政策和基本面预期的变化。近期政策密集落地且较为超预期，市场进入观察政策效果的窗口期。尽管部分投资者担心政策空间有限，但实际上政策空间是可以创 造的，并且政策态度相对以往更为积极进取，政策目标是防范行业过快下行，政策空间仍有进一步加码的可能性。 发言人问：在当前市场环境下，对于代币机制的前景，您持何看法？ 发言人□答：目前代币机制的压力已达到极限，短期内无法解决周期性问题，因此从民生、社会及金融系统性角度出发，周期性的解决方法尚需时日。不过，在边际混合层面，近期前端指标显示，未来月度级别的边际改善是可以期待的，特别是在下半年，政策带来的确定性改善将大幅收窄地产对宏观的拖累，并可能带动实际利率边际改善。 发言人问：对于近期市场情绪的变化，您认为投资者应该关注哪些方面？ 发言人答：投资者应关注二阶段边际改善的涨幅收窄，特别是下半年技术面的改善，例如7月份开始的国家政策脉冲式改善可能导致降幅大幅收窄。在这种背景下，地产对宏观的拖累有望缓解，社会物价压力降低，这可能推动实际利率边际改善，并带动顺周期板块风险偏好提升。 发言人问：短期交易逻辑如何？市场是否会迎来趋势性反转？ 发言人□答：短期交易逻辑已经非常明确，预计在七月份之前政策将进入验证基本面阶段，大趋势性反转的概率较低。但边际改善叠加低基数带来的同比确定性改善是可以预期的，市场有望在博弈中定价。 同时，股票位置偏高，部分投资者可能已退出，若出现进一步回调，地产股票短期内可能相对乐观。发言人问：对于银行板块的调整，您如何看待原因以及后市展望？ 发言人□答：银行板块最近一段时间的调整主要是由于三个原因：一是前期上涨过快，需要估值调整消化；二是地产政策逻辑的影响，政策验证和效果兑现需要观察期；三是关于利率和房贷利率的担忧 ，房贷利率快速下降导致市场对银行资产端收益率预期下降，从而影响股价。尽管如此，银行股估值修复的方向并未改变，因为银行股的红利价值重估逻辑依然有效，且面对资产荒和投资者风险偏好降低的背景下，对确定性强、有分红支撑的银行股持续增配的需求仍在。 发言人问：银行股逻辑和估值吸引力是否发生了变化？ 发言人□答：从宏观预期、利率环境以及投资者配置思路来看，银行股的核心逻辑并未发生变化。地产政策和顺周期预期实际上是对原有逻辑的锦上添花，即便未兑现，原有逻辑中并未强烈依赖于这些预期。当前板块估值吸引力较强，无论是从绝对PB角度（大部分银行已跌至0.9倍以下），还是 相对股息率回报来看（大部分中大型银行股息率在5%以上），都有较高的配置价值。发言人问：银行股基本面压力和息差情况如何？ 发言人□答：尽管宏观经济和降息导致银行息差和营收压力较重，但这种压力并未出现恶化迹象。一季度大型银行营收利润虽已负增长，但降幅基本在0到-5之间，全年负增长区间预计恒定，未加速恶化。贷款零售贷款收益率持续下降，但对公贷款发放利率企稳在3.7%左右，负债端成本率也有效下降。这些因素对银行后续息差有较强利好作用，整体上银行基本面压力未出现恶化。 发言人问：个股配置方向及政策节奏分析是什么？ 发言人答：在个股配置上，首选当前低估且估值不合理的资产，如H股大行建行、工行，以及A股中高股息、资产改善方向的银行。随着股价调整，一些优质银行如常熟、杭州银行等吸引力上升，重新 进入核心组合配置方向。对于政策节奏，资本市场相关政策改革自去年八月开始，目前已过半落地，对于投 融资、融资交易功能和中长期资金的影响已基本完成。预计未来政策方向更多地涉及业务细节及客户体系内业务，监管流程和态度下，重新开展业务是一个必然趋势。 发言人问：在当前监管环境下，券商行业受到了怎样的影响，以及后续发展趋势如何？ 发言人□答：在新的监管制度背景下，券商行业受到的监管影响相对偏负面，大部分预期之内的负面影响已经发生。尽管部分资讯质量较好的公司受到了处罚，但整体来看并未出现严重处罚。目前，监管主要集中在行为主体的处罚上，对产业资质并未进行大规模限制。考虑到政策负面影响已得到充分消耗，下行风险相对有限，并且今年整体资本定调明确，防风险态度坚决，券商经营业绩有望逐季好转，尤其是叠加下半年较低的基数。因此，建议关注并配对优质的头部券商，如中信、华泰和银河等 。 发言人问：保险行业在政策节奏和展望上有哪些关键点值得关注？ 发言人□答：保险行业的核心政策脉络包括从负债端降本和投资端增效。由于行业高杠杆运营特点，负债成本下调较为困难，尤其是政策性利率下调的市场化和及时性有待提高。然而，投资端需要防范底线风险，包括对权益市场托底的态度、地产政策对底线风险的防范以及央行对长期利率合理态度的表态。未来，投资端政策将明确防范风险，尤其是底线风险，并会出台相关细节政策。在业务趋势下，头部保险公司加速受益于行业供给侧改革，投资价值值得关注。中国人寿、太保新及人保等头部保险公司是优选标的。