核电行业深度解读20240604

核电行业深度解读20240604□会议要点1、核电行业看好的理由□在双碳能源转型背景下，核电的集合能源属性在逐步增强，作为电力系统中的压舱石，提 供稳定的电力供应。 国内核电审批和建设将进入加速放量阶段，中国核电技术如华龙一号、国和一号和高温气冷堆等处于全球领先水平。 核电设备制造企业自2024年起进入密集的设备交付周期，核电板块业绩有望逐步体现。核电出海前景值得关注，随着一带一路推进，国内核电有望进—步打开国际市场空间。 2、核电技术及产业链分析□核电站主要由核岛和常规岛组成，核岛以核反应堆装置为主，常规岛包括汽轮机、发电机 等产品。 核电站投资成本中，核岛设备占比约58%，常规岛占比约22%，其他辅助系统占比约20%核电技术路径多样，目前压水堆为主流，占在运营项目约3/4，在建项目约90%。3、核电作为清洁能源的优势□核电发电利用小时数稳定，年发电时长可达7000至8000 小时，实现全年稳定供电。核电碳排放极低，在所有发电方式中属于最低水平，具备清洁能源属性。4、核电发展现状与未来规划□目前中国核电发电量占全国发电总量不足5%，预计到2025 年核电发电量占比可达20%以上。 预计到2025年，中国核电装机容量可达335GW，全球核电装机年均增长需达18GW以实现2030年目标。 5、国内外三代核电技术发展□国内三代核电技术如华龙一号、国和一号等，通过引进消化吸收及自主研发实现技术发 展。 全球三代核电技术包括美国AP1000、俄罗斯VVER等，目前全球在建三代核电项目中，压水堆技术占主导。 6、四代核电技术特点与进展□四代核电技术旨在实现核能可持续发展，提高安全可靠性，考虑经济性 ，防止核扩散风险。 四代核电技术目前处于研发阶段，国内首个四代核电项目石岛湾高温气冷堆已实现闭环，预计后续将有示范项目落地。 7、核电行业发展阶段与投资增长□2019年中国核电重启核准，近年核准规模增长，预计带来核电设备交付高峰期。 目前中国在建核电机组26台，预计21台将进入设备交付阶段，提升产业链产能利用率。国 内核电投资从2018年约400亿增长至2024年约1200亿，投资规模翻三 倍。 8、核电出海潜力与国际市场□海外核电建设占全球需求约60%，中国华龙一号、CAP1000等具备出海潜力，造价较海外低2.5至3倍。 华龙一号已在巴基斯坦商用，CAP1000承担走出去任务，预计2030年一带一路核电机组建设达百台以上。 Q&A□Q：目前中国核电技术的发展情况如何？A：中国核电技术的发展主要分为一代、二代、三代和四代核电。目前，商用规模最大的是二代核电，而在建项目则以三代核电为主。四代核电目前处于前期研发阶段。全球范围 内，三代核电技术包括中国的华龙一号、国和一号以及CAP1400，美国的AP1000，俄 罗斯的VVER等。中国通过引进消化、吸收和自主□研发实现了三代核电技术的发展，其中华龙一号是我国完全实现自主知识产权的三代核电 技术。国和一号则是消化吸收美国AP1000技术后自主研发升级的产物。海外方面，美国的AP1000和中国的华龙一号、国和一号均采用非能动安全理念，设计简化，模块生产成熟，安全保护强。目前全球有44台三代核电在线，其中俄罗斯的VVER-1200有14 台在建，中国的华龙一号有11台在建。Q：四代核电技术与三代核电技术相比有哪些核心提升？ A：四代核电技术相较于三代核电技术，有四个核心提升：首先，四代核电技术致力于实现核能的可持续发展，通过有效利用核燃料提供持续能源，并最大化减少核废物；其次，提高核电站的安全可靠性，每一代技术升级都显著提升了安全性；第三，考虑经济性，防止核扩散风险；最后，四代核电有硬性要求，如电量利用率需达到95%以上，每千瓦投资需小于1000美元，整体电量周期需 小于三年。目前全球四代核电技术仍处于研发阶段，中国的首个四 代核电项目是石岛湾的高温气冷堆，已于2012年开工，2021年实现闭环，完全掌握知识 产权。预计未来国内的高性能堆型可能会实现性放大，单台机组可能达到600兆瓦，并在国内有新的示范项目落地。 Q：国内核电行业的发展阶段和核准情况如何？ A：国内核电行业在2011年福岛事件之后，经历了一段时间的停滞。直到2019年，核电行业开始重启核准，当年核准了大约6台机组。2020年和2021年分别核准了大 约4台机组。进入2022年和2023年，核电行业进入高强度核准阶段，核准规模达到每年十台机组左右。 Q：核电项目从核准到开工的时间差以及建设周期是怎样的？A：从核准到SCD(初步设计)通常需要大约18个月的时间。例如，2019年核准的6台机组中，只有3台在当年开 工。2021年整体开工项目有5台。从核电站开工到设备交付通常需要⒉到3年时间，而 整个核电站建设周期约为5到6年。预计从2024年开始，核电设备交付将进入密集 期，对设备厂商的业绩弹性有明显提升。Q：目前我国在建的核电机组数量以及设备交付情况如何？A：目前我国在建的核电机组大约有26台。除了去年开工的5台尚未进入设备交付阶段外， 其余21台机组已进入设备交付阶段。这将使得核电设备产业链的产能利用率得到明显提升，对设备厂商的交付和业绩有积极影响。 Q：国内核电投资的增长情况及未来趋势是怎样的？ A：从2018年开始，国内核电投资从约400亿增长至2024年□的约1200 亿，翻了三倍。从2020年开始，国内核电投资规模持续上升。2024年一季度国内核 电投资规模同比增长超过21%，预计未来几年核电投资将以20%-40%的增速持续增长，为核电产业链带来优势。 Q：全球核电建设的需求情况以及国内核电技术的出海前景如何？A：目前海外核电建设占全球需求的60%，全球共有56台核电站在建。国内真正具备出口能力的核电站是华龙一号和CAP1000这两个项目掌握了自主知识产权。华龙一号的总造价每千瓦约16000元人民币，比海外核电站便宜约2.5到3倍，这为国内核电技术的 出海提供了有力支撑。Q：华龙一号的出海情况以及一带一路核电站建设的预测是怎样的？ A：华龙一号已在巴基斯坦投入商用，实现了首次出海。根据能源局预测，到2030年，一带 一路沿线国家的核电站建设预计有百台机组以上的体量。单台机组的总投资约300亿，将为一带一路的新建设带来更景气的发展。