IPO点评：中国AI制药领先者

中国AI制药领先者 ––晶泰科技（2228.HK）IPO点评 报告摘要 公司概览 晶泰科技（简称“公司”）成立于2015年，总部在深圳，凭借领先的量子物理、以人工智能赋能和机器人驱动创新型研发平台，为制药及材料科学企业提供药物及材料科学研发解决方案及服务。 对于财务情况，公司收入从2021年的6280.0万元增至2023年的1.7亿元，CAGR为66.7%。由于公司研发、管理等费用的增加，且产生可转换可赎回优先股及其他金融负债的公允价值亏损，公司2021-2023年净利润分别为-21.4亿元、-14.4亿元和-19.1亿元，若剔除可转换可赎回优先股及其他金融负债的公允价值变动、上市开支等因素影响，公司经调整后净利润分别为-2.7亿元、-4.4亿元和-5.2亿元。 行业状况及前景 根据Frost&Sullivan预测，中国药物发现的药物研发外包服务市场规模预计将由2023年的35亿美元增长至2030年的122亿美元，CAGR为19.6%；中国固态研发服务市场规模预计将由2023年的8亿美元增长至2030年的59亿美元，CAGR为32.1%；中国自动化研发实验室市场规模预计将由2023年的12亿美元增长至2030年的174亿美元，CAGR为39.6%。 行业增长驱动因素：1、对加速药物研发的需求增加。2、AI技术进步及整合。3、应用领域扩大。 优势与机遇 三名联合创始人均是在MIT接受博士后培训的物理学家，管理团队远见卓识且具备国际视野。董事会主席兼执行董事温博士在计算物理及量子化学领域拥有逾14年的研究经验，亦为浙江大学的兼职教授；首席执行官兼执行董事马博士在量子信息和数值模拟方面拥有丰富的经验，荣登《麻省理工科技评论》评为“35岁以下科技创新人才”，并被评为深圳市地方级领军人才及海外高层次人才；首席创新官兼执行董事赖博士在AI和量子物理在药理学中的应用方面拥有丰富的经验，被评为深圳市海外高层次人才。 技术先进的基于量子物理、人工智能赋能及机器人驱动平台。平台集成了高性能云计算赋能的计算机式工具，包括基于量子物理的第一性原理计算和人工智能。根据Frost&Sullivan的资料，公司是世界上少数几家领先的基于量子物理、人工智能赋能的药物及材料科学研发企业之一。 与国际顶尖制药企业、国家级研究机构和政府部门建立良好的战略合作关系，譬如辉瑞、长江生命科技和实验药物开发中心（新加坡国家药物设计与发现平台）等机构。 弱项与风险 研发技术不及预期风险；解决方案及服务的商业化风险；政策监管风险；行业竞争加剧等。 （转下页…） IPO点评 2024年6月5日 晶泰科技（2228.HK） 证券研究报告 医药 谢欣洳医药行业分析师 xiexr1@essence.com.cn +86-0755-81682613 发行所得款用途 约75%或705.8百万港元将用于提升公司研发能力及解决方案提供能力；约15%或141.2百万港元将用于提升国内外的商业化能力；约10%或94.1百万港元将用于运营资金及其他一般企业用途。 基石投资者 八名基石投资者合计出资3.4亿港元，分别是SuccessfulLotus、IntelliMed、MammothMedical、国盛资本、MITPentelute教授、GinkgoCapitalGlobalFundSPC、百奥塞图和法盛资本。 基石投资者 作为中国领先的AI制药公司，晶泰科技是首家通过18C在香港联交所上市的未商业化企业。基于基石投资者的支持，叠加“AI+医药”概念火热等因素，我们给予公司IPO专用评级“6.0”，建议申购。 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他公司成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其 （但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010