证券行业策略周报：耐心静待估值优势体现

耐心静待估值优势体现 ——证券行业策略周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈 5月31日，证监会公布对恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案作出处罚决定。 近日，证监会依法对恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案作出行政处罚决定，对恒大地产责令改正、给予警告并罚款41.75亿元，对恒大地产时任董事长、 实际控制人许家印处以顶格罚款4700万元并采取终身证券市场禁入措施。市场回顾： 上周（5.27-5.31）沪深300指数的涨跌幅为-0.60%，申万二级行业指数证券行 业下跌0.25%，领先沪深300指数0.35pct，板块内个股32家下跌，14家上涨， 4家持平。 证券板块个股周度表现： 股价涨幅前五名为：国信证券、首创证券、国泰君安、海通证券、山西证券。股价跌幅前五名为：长江证券、国联证券、国盛金控、浙商证券、锦龙股份。 本周投资策略： 证监会对恒大地产债券的欺诈发行处罚公布，引发市场对中介机构是否受到处罚的联想。前期表现强势的证券股出现回调，对投资者投资证券行业的信心造成一定的负面影响。全周的表现强于沪深300指数，显示该板块的相对表现依然具有吸引力，基于长期的投资价值建议适度配置。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级增持（维持） 2024年06月03日 徐广福分析师 SAC执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 股票家数50 行业平均市盈率22.01 市场平均市盈率12.02 行业表现走势图 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-052023-082023-112024-022024-05 证券 沪深300 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《估值依然具有优势：证券行业研究周报》2024-05-16 2、《证券行业周报：低位蓄势耐心布局》2024-05-07 3、《证券行业并购风云再起：证券行业研究周报》2024-05-06 1.每周一谈 证监会对恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案作出处罚决定。 近日，证监会依法对恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案作出行政处罚决定，对恒大地产责令改正、给予警告并罚款41.75亿元，对恒大地产时任董事长、实际 控制人许家印处以顶格罚款4700万元并采取终身证券市场禁入措施。 证监会认定，2019年至2020年期间，恒大地产通过提前确认收入的方式虚增收入及利润，致使在交易所市场公开发行债券存在欺诈发行，所披露的相关年度报告存在虚假记载。同时，恒大地产还存在未按期披露定期报告、未按规定披露重大诉讼仲裁、未按规定披露未能清偿到期债务情况等行为。 证监会依法对恒大地产欺诈发行债券行为按照其所募集资金的20%进行处罚，对其信息披露违法行为处以顶格罚款，为开展债券市场统一执法以来的最严尺度，既依法从重从严惩处财务造假，又充分考虑恒大地产债券规模及“保交房”攻坚战等全局性工作，坚持政治效果、社会效果、法律效果相统一。同时，证监会正在推进对相关中介机构的调查。…… 我们认为资本市场严格执法，有助于中介机构压实看门人责任，有利于市场的长治久安，从长期来说亦有助于重塑投资者对市场的信心。该新闻稿提到正在推进对相关中介机构的调查，市场对相关中介机构的调查结果以及处理意见会保持高度关注。 2.市场回顾 上周（5.27-5.31）沪深300指数的涨跌幅为-0.60%，申万二级行业指数证券行业下跌0.25%，领先沪深300指数0.35pct，板块内个股32家下跌，14家上涨，4家持平。 证券板块个股周度表现： 股价涨幅前五名为：国信证券、首创证券、国泰君安、海通证券、山西证券。股价跌幅前五名为：长江证券、国联证券、国盛金控、浙商证券、锦龙股份。图1：周度涨幅（%）前五的公司 3.4722 2.7847 2.5000 2.3457 1.3725 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 国信证券首创证券国泰君安海通证券山西证券 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：周度跌幅（%）前五的公司 -1.4955 -2.3469 -2.3152 -3.6251 -4.0000 锦龙股份 浙商证券 国盛金控 国联证券 长江证券 0.0000 -0.5000 -1.0000 -1.5000 -2.0000 -2.5000 -3.0000 -3.5000 -4.0000 -4.5000 资料来源：wind，申港证券研究所 2024年初至5月31日，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数以及申万证券行业指数的涨跌幅分别为4.77%、3.04%、-1.38%、-3.06%、 -2.79%、-7.80%。 图3：指数年内涨跌幅（%） 4.7706 3.0410 沪深300 上证指数 深证成指 -1.3762 创业板指 中 证券Ⅱ(申万) -3.0569 -2.7866 -7.8032 证500 6.0000 4.0000 2.0000 0.0000 -2.0000 -4.0000 -6.0000 -8.0000 -10.0000 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 4/8 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 图4：证券类上市公司年内涨跌幅 40.0000 30.0000 20.0000 10.0000 0.0000 -10.0000 -20.0000 -30.0000 -40.0000 资料来源：wind，申港证券研究所 图5：证券类PE(月度数据，单位：倍数，时间：20070901—20240531) 60 50 40 30 20 10 0 2007/12/28 2008/04/30 西部证券浙商证券国信证券招商证券国盛金控长江证券申万宏源光大证券方正证券东兴证券国联证券南京证券华泰证券国元证券山西证券中国银河中银证券越秀资本华安证券西南证券中原证券国泰君安东北证券财通证券东方证券华鑫股份第一创业红塔证券中信证券兴业证券中泰证券国投资本天风证券长城证券国金证券华西证券广发证券哈投股份财达证券中信建投国海证券湘财股份太平洋东方财富海通证券东吴证券中金公司华创云信华林证券锦龙股份 2008/08/29 2008/12/31 2009/04/30 2009/08/31 2009/12/31 2010/04/30 2010/08/31 股价涨幅前五名为：西部证券、浙商证券、国信证券、招商证券、国盛金控。 股价跌幅前五名为：锦龙股份、华林证券、华创云信、中金公司、东吴证券。 3.本周投资策略： 证监会对恒大地产债券的欺诈发行处罚公布，引发市场对中介机构是否受到处罚的联想。前期表现强势的证券股出现回调，对投资者投资证券行业的信心造成一定的负面影响。全周的表现强于沪深300指数，显示该板块的相对表现依然具有吸引力， 基于长期的投资价值建议适度配置。 2010/12/31 2011/04/29 2011/08/31 2011/12/30 2012/04/27 2012/08/31 2012/12/31 2013/04/26 2013/08/30 2013/12/31 2014/04/30 2014/08/29 2014/12/31 2015/04/30 2015/08/31 2015/12/31 2016/04/29 2016/08/31 2016/12/30 2017/04/28 2017/08/31 2017/12/29 2018/04/27 市盈率PE(TTM)证券Ⅱ [单位]倍 2018/08/31 2018/12/28 2019/04/30 2019/08/30 2019/12/31 2020/04/30 2020/08/31 2020/12/31 2021/04/30 证券行业研究周报 2021/08/31 2021/12/31 2022/04/29 2022/08/31 2022/12/30 2023/04/28 2023/08/31 2023/12/29 2024/04/30 资料来源：wind，申港证券研究所 表1：证券行业PE百分位（%）（时间：20070901—20240531） 历史最高PE 历史最低PE 百分位数 55.0910.4125.96% 资料来源：wind，申港证券研究所 *注解：百分位计算公式是：（当前PE-统计期间最低PE)/(统计期间最高PE-统计期间最低PE) 4.重要新闻 1、证监会对恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案作出处罚决定。 http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7484273/content.shtml 近日，证监会依法对恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案作出行政处罚决定，对恒大地产责令改正、给予警告并罚款41.75亿元，对恒大地产时任董事长、实际控制 人许家印处以顶格罚款4700万元并采取终身证券市场禁入措施。 证监会认定，2019年至2020年期间，恒大地产通过提前确认收入的方式虚增收入及利润，致使在交易所市场公开发行债券存在欺诈发行，所披露的相关年度报告存在虚假记载。同时，恒大地产还存在未按期披露定期报告、未按规定披露重大诉讼仲裁、未按规定披露未能清偿到期债务情况等行为。 证监会依法对恒大地产欺诈发行债券行为按照其所募集资金的20%进行处罚，对其信息披露违法行为处以顶格罚款，为开展债券市场统一执法以来的最严尺度，既依法从重从严惩处财务造假，又充分考虑恒大地产债券规模及“保交房”攻坚战等全局性工作，坚持政治效果、社会效果、法律效果相统一。同时，证监会正在推进对相关中介机构的调查。 交易所债券市场作为企业直接融资的重要渠道，在降低企业融资成本、增进融资效率、强化市场约束方面发挥重要作用。债券发行人在享受融资便利的同时，应当切实增强法治意识和投资者保护意识。证监会将依法从严打击证券市场财务造假行为，坚决做到监管执法“长牙带刺”、有棱有角，强本强基、严监严管，切实维护市场诚信基础，保护投资者合法权益。 2、证券投资咨询业发展新路径待寻https://paper.cnstock.com/html/2024-06/01/content_1925695.htm 金融领域严监严管持续强化，不仅证券公司、审计机构等被压实责任，投顾机构也迎来一波强监管。 今年以来，针对证券投资咨询机构及从业人员的违规行为，证监会以及各证监局开出的罚单已逾30张，涉及19家投顾机构，处罚事由集中在“不当营销宣传”“违规承诺收益”“业务人员不适格”等沉疴旧疾上。 证券市场的投资咨询业务一直是风险高发领域，从“野蛮生长”到规范经营，投顾机构已行至转型十字路口。如何从根本上防范风险？如何走向规范发展？这些是所有从业者必须深思的问题。 处罚事由高度集中 今年以来，监管罚单指向19家投顾机构，这些机构的违规行为近六成涉及“不当营销宣传”。 …… 3、A股年内首家非ST股面值退市！监管发威，这类ST股数量逐年增加，“自由身”该如何恢复 https://www.stcn.com/article/detail/1220823.htmlA股出清劣质上市公司的速度正在加快。 年内首家非ST退市股“诞生” 5月30日晚间，正源股份公告称已收到交易所下发的《关于拟终止正源控股股份 有限公司股票上市的事先告知书》，2024年4月30日至2024年5月30日，公 司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，根据《上海证券交易所 股票上市规则(2024年4月修订)》第9.2.1条的规定，公司股票已经触及终止上市条件。 交易所根据规定，对公司股票作出终止上市的决定。公司自2024年5月31日开 市起停牌，上交所将在公司触及交易类退市情形之后5个交易日内，向公司发出拟终止其股票上市的事先告知书。届时，正源股份成为年内