OPEC分两阶段延长减产69月油价预期偏强震荡6月2日

一、制定2025年原油日产量目标39.725万桶/日。 根据会议内容，在不考虑任何额外减产的情况下，2025年OPEC+合计目标产量39.725百万桶/日，同比2024年合计目OPEC+分两阶段延长减产，6-9月油价预期偏强震荡6月2日，OPEC召开第37届OPEC和非OEPC部长级会议，在公布2025年原油日产量目标的同时，就新一轮减产协议正式达成一致。 一、制定2025年原油日产量目标39.725万桶/日。 根据会议内容，在不考虑任何额外减产的情况下，2025年OPEC+合计目标产量39.725百万桶/日，同比2024年合计目标产量-73.8万桶/日。 若剔除安哥拉2024年目标产量(安哥拉已于2023年12月宣布退出OPEC)，2025年实际+36.2万桶/日。 其中，阿联酋目标产量相较2024年增加30万桶，预计将在2025年1-9月逐步释放。另外12.1万桶/日的目标产量增量来源于俄罗斯，或与其自身产量水平的变更有关。二、自愿性减产国分两阶段延长原减产措施。 沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼作为额外自愿性减产国于本次会议会面，并在原自愿性减产协议的基础上制定新一轮减产决议。 新方案主要分两部分：1)针对2023年4月提出的165.7万桶/日减产，将继续延长至2025年年底;2)针对2023年11月提出的219.3万桶/日自愿性减产，将延长至2024年9 月底，并在未来一年的时间内(即2024年10月-2025年9月)按月、按计划陆续释放，以维持全球原油市场稳定。 预计6-9月全球原油紧平衡格局下将继续支撑油价偏强震荡。 油价走势上看，2024年1-5月呈倒V型走势，随着地缘风险的降温以及沙特美国关系的缓和，5月Brent油价在月初大幅下跌后，基本维持在81-83美元/桶区间盘整。 展望6-9月，需求侧看，欧亚炼厂检修季尾声陆续复产、北半球汽油用油高峰将至;供给侧看，本次OPEC会议宣布继续延长自愿性减产直至24Q3末。 基于2023年全球多家大型炼厂的投产背景，若美国暂不额外释放自身SPR且亚洲边缘炼厂利润随旺季逐步修复下，我们认为6-9月原油整体向上动力充足，维持Brent油价80-95美元/桶 区间判断。 风险提示：需求不及预期、宏观环境恶化、地缘风险、信息更新不及时等