东吴电新头部厂商负极招标价格普涨产业链底部确认边际向上事件

事件：根据报道，BYD下半年负极招标价格普涨10%-15%，我们从不同负极厂商验证此次涨价 。 #负极涨价具备基础：1）BYD上半年招标价格极低，低价产品低于厂商现金成本，3月行业产能利用率提升后，低端产品价格曾上涨10%。 预计此次涨价将起示范效应，其他客户低价订单也有望调整，虽然全行业普遍调价还需时【东吴电新】头部厂商负极招标价格普涨，产业链底部确认边际向上 事件：根据报道，BYD下半年负极招标价格普涨10%-15%，我们从不同负极厂商验证此次涨价 。 #负极涨价具备基础：1）BYD上半年招标价格极低，低价产品低于厂商现金成本，3月行业产能利用率提升后，低端产品价格曾上涨10%。 预计此次涨价将起示范效应，其他客户低价订单也有望调整，虽然全行业普遍调价还需时间，但见底反弹信号明确。2）负极头部厂商基本满产，贝特瑞、杉杉、尚太、中科反馈均已经满产，璞泰来老产能也已满产，而行业新产能大部分需至Q4释放。 其中，璞泰来10万吨Q3释放、中科5万吨Q3、尚太10万吨Q4、杉杉20万吨Q4，考虑产能爬坡，预计Q4贡献新增量有限。3）盈利看，除了尚太、贝特瑞，其余厂商基本微利或亏损。Q1尚太单吨利润近4k、贝特瑞超2k，而中科0.6k、璞泰来盈亏平衡、杉杉-0.5k左右， 小厂商基本全面亏损，企业不具备进一步降价的能力和意愿。 #观点重申：负极Q1底部确立、Q2起盈利边际改善，25年供需格局有望反转。24年负极供给230万吨，产能利用率74%，龙头扩产放缓、新进入者暂停，25年供给270万吨，同比增18%，产能利用率将提升至近80%。4月起产能利用率提升，且低价订单减少，行业单吨利润持平微增，Q3有望进一步改善。当前为锂电产业链周期底部，边际变化显著。 排产端6月环比持平微增，维持3月以来景气度，好于市场此前悲观预期，看好Q3旺季排产再上台阶 。 盈利端，Q1触底，Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复，叠加产能利用率提升，预计Q2盈利环比持平微增，且供给侧改革、扩产放缓，25年确定性反转。 投资建议：继续强推锂电池龙头宁德、比亚迪、科达利、裕能、尚太、亿纬，同时重点推荐天赐、璞泰来、天奈、中伟、华友、德方、容百、当升等，关注信德新材、中科电气等。 风险提示：需求及价格不及预期