机械设备行业月报：国铁集团24年首次招标出炉，地产利好政策出台有利于工程机械内需改善

行业月报●机械设备 2024年06月04日 国铁集团24年首次招标出炉，地产利好政策出台有利于工程机械内需改善 核心观点： 5月份制造业PMI：景气度有所回落，持续关注顺周期通用自动化拐点。国家统计局数据显示，5月制造业PMI为49.5%，环比回落0.9pct落至荣枯线之下；其中，新订单指数49.6%，环比下降1.5pct；生产指数50.8%环比下降 2.1pct；反映下游需求仍处弱复苏状态。从产量数据来看，2024年月，金属切削机床产量6.0万台，同比增长11.1%；1-4月金属切削机床累计产量21.1万台，累计同比增长6.0%。4月工业机器人产量5.0万台，同比增长25.9%；1-4月累计产量17.1万台，同比增长9.9%；今年以来需求有所改善。自2月23日中央财经委员会第四次会议提出要实行大规模设备更新和消费品以旧换新以来，相关政策和金融支持陆续落地。我们认为，政策引导新一轮大规模设备更新，新一轮朱格拉周期有望开启，承接新质生产力。随着国家和地方相关支持政策的持续落地，以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望迎来拐点。建议关注机床&刀具底部复苏机会，关注通用机床标的海天精工、纽威数控、创世纪，五轴联动数控机床标的科德数控，核心零部件标的华中数控，刀具标的沃尔德、华锐精密、欧科亿。 国铁集团2024年首次招标出炉，动车组超预期，机车动集低于预期，关注复苏+设备更新下铁路装备需求释放。5月10日，国铁集团发布时速350公里复兴号智能配置动车组采购项目招标公告，折合标准动车组数量共计166.25 组，超过2023年全年时速350公里动车组164组的招标量。高铁方面，1）客流恢复超预期，假期单日旅客发送量屡创新高；2）受疫情影响近三年出行低迷致新车采购量偏低，动车组数量存在较大缺口，未来有望逐步释放新增通车里程及车辆采招；3）新一轮大规模设备更新推动下，老旧内燃机车淘汰时间提前，且铁路车辆庞大存量带来更新维保需求，和谐号部分车型6年进入大修期，受疫情影响维修需求也减少推迟，后续有望逐步释放，24年高级修首次招标323列超预期；4）中央财经委员会第四次会议提出降低全社会物流成本中再提“公转铁”，有望拉动铁路机车货车需求。建议关注相关标的中国中车、时代电气等。 地产利好政策出台有利于工程机械内需改善。央行政策从供需两侧发力稳定房地产市场，有助于推进房地产去库，在一定程度上提振上下游产业链。2024年3月至4月，国内挖机销量同比增速持续为正。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年4月销售各类挖掘机18822台，同比增长0.27%，其中国内10782台，同比增长13.3%；出口8040台，同比下降13.2%。2024年1-4月，共销售挖掘机6878台，同比下降9.78%；其中国内37228台，同比下降2.9%；出口31558台，同比下降16.7%。从周期波动角度，挖掘机市场自2022年以来进入下行周期，我们预计目前仍处于磨底期，2024年降幅有望收窄，2025年逐步启动新一轮上涨周期。 投资建议：建议2024年重点关注（1）大规模设备更新带来的投资机遇，包括铁路装备、机床、工程机械及船舶等，（2）装备出海，包括消费类机械、叉车、工程机械、锂电设备等，（3）AI+应用落地带动的投资机遇，包括人形机器人及AI硬件落地驱动的3C自动化，（4）其他新技术渗透率提升方向及新质生产力方向带动的设备投资机遇。 机械设备 推荐 (维持) 分析师 鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 研究助理贾新龙 ：021-20257807 ：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn 王霞举 ：021-68596817 ：wangxiaju_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图 2024-06-04 机械指数沪深300 20% 10% 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 0% -10% -20% -30% 资料来源：中国银河证券研究院 核心组合表现2024-06-04 核心组合 机械指数 20% 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 0% -20% -40% -60% 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 相关研究 【中国银河研究】数字经济：数字赋能工业，打造万亿级智慧工厂市场——中国经济高质量发展系列研究 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 6月核心组合：创世纪、时代电气、绿的谐波、恒立液压、中国船舶 风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 5月核心组合表现（截至2024.5.31） 证券代码 证券简称 5月涨跌幅 市盈率PE（TTM） 市值(亿元) 300083.SZ 创世纪 13.97% 84 111 核心组合 688187.SH 时代电气 0.61% 21 678 688017.SH 绿的谐波 -3.20% 244 194 601100.SH 恒立液压 -2.71% 27 665 600150.SH 中国船舶 1.75% 50 1661 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 目录 一、机械行业景气度分化，机遇与风险并存4 （一）机械行业是制造业的基础性行业4 （二）固定资产投资环比微降，5月PMI数据显示制造业景气度有所回落4 （三）政策推动制造业高质量发展，多部门发布加快培育发展制造业优质企业的指导意见8 （四）4月通用设备景气度回落，建议关注细分高景气行业专用设备9 （五）细分子行业景气度分化11 （六）机械设备细分行业竞争结构各有差异12 二、本月更新：国铁集团24年首次招标出炉，地产利好政策出台有利于工程机械内需改善12 （一）国铁集团24年首次招标出炉12 （二）地产利好政策出台有利于工程机械内需改善14 三、行业面临的问题及建议15 （一）现存问题15 （二）建议及对策16 四、机械设备行业在资本市场中的发展情况17 （一）上市公司数量占A股9.66%，市值占比3.83%17 （二）机械设备板块估值处于历史中等位置，各板块分化17 （三）2024年以来机械板块弱于沪深30018 五、投资建议20 六、风险提示20 一、机械行业景气度分化，机遇与风险并存 （一）机械行业是制造业的基础性行业 在国民经济体系中，机械设备行业位居产业链中游，产品种类繁多，应用广泛，在制造业各环节中具有不可代替的地位。机械设备行业上游为钢铁、有色等原材料行业，下游为房地产、基建、汽车、3C、新能源、环保、纺织、农业生产、交通运输等行业。 图1.机械设备产业链资料来源：中国银河证券研究院 机械设备行业包括专用设备制造业、通用设备制造业、运输设备制造业、仪器仪表制造业等。其中，专用设备包括工程机械、冶金矿采化工设备、环保设备、光伏设备、锂电设备、3C设备、半导体设备、印刷包装机械、纺织服装设备、农用机械等；通用设备包括机床工具、注塑机、机器人、机械基础件、磨具磨料等，运输设备包括轨交设备、海工船舶设备等。 我国机械工业规模已居全球第一，但存在大而不强、自主创新能力薄弱、核心技术与关键零部件对外依存度高、服务型制造发展滞后等问题。 （二）固定资产投资环比微降，5月PMI数据显示制造业景气度有所回落 1.4月固定资产投资累计增速4.2%，环比微降 机械类公司的产品多为资本品，主要为下游扩产所用，所以与下游行业景气度和需求直接相关。中国经济由高速增长阶段向高质量发展阶段切换，2015年以来固定资产投资增速呈下行趋势。2023年12月固定资产投资完成额累计达503,036亿元，同比累计增幅为3.00%，增长主要受益于基建投资与制造业投资的拉动。2024年4月，固定资产投资完成额累计达161788亿元，同比累计增幅为4.2%，增速环比微降，主要由于基建、制造业投资增速微降，地产投资下滑微幅扩大。 图2.固定资产投资完成额累计同比情况（亿元/%） 700000 固定资产投资完成额:累计值YOY 50 40 600000 30 500000 20 40000010 3000000 200000 100000 -10 -20 -30 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 0-40 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2.4月基建投资累计增速7.78%，主要由水利及铁路投资拉动 基础设施投资增速环比微降，略显压力。2024年1-4月广义基建投资增速7.78%，其中能源/水利/交通投资增速分别为26.2%/-1.0%/8.2%，全国固定资产投资（不含农户）完成额14.3万亿元，同比增长4.2% （同比-0.5pct，环比-0.3pct）。其中，水利管理业投资同比增长16.1%（同比+5.4pct，环比+2.2pct），公共设施管理业投资同比减少4.5%（同比-9.2pct，环比-2.1pct），道路运输业投资同比增长0.7%（同比- 5.1pct，环比-2.9pct），铁路运输业投资同比增长19.5%（同比+5.5pct，环比+1.9pct）。随着今年万亿国债陆续发行，或支撑基建投资维持增长。 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 图3.我国基建投资累计同比（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 3.地产投资继续边际转弱，但政策维持宽松基调 从投资角度看，地产投资尚未出现明显好转。2024年1—4月，全国房地产开发投资30927.8亿元，同比-9.8%，继续呈现下降趋势，但降幅环比微幅扩大；房屋新开工面积23509.73万平方米，同比-24.6%，环比改善3.2个百分点；房地产开发企业房屋施工面积687544.48万平方米，同比-10.8%，环比改善0.3个百分点；房屋竣工面积18860.34万平方米，同比-20.4%，环比改善0.3个百分点；商品房销售面积 29251.84万平米，同比下滑20.2%，环比下降0.8个百分点。地产政策边际放松，有望刺激销售面积数据边际好转。 图4.我国房地产投资完成额累计同比情