政策加码提振家居预期，需求推动外盘浆价上涨

政策加码提振家居预期，需求推动外盘浆价上涨 核心观点： 家居：地产政策有望支撑行业景气度。中央推出重磅政策，地方政府加快落地。5月17日，中央会议对政策作出积极表态，且央行推出3,000亿保障性住房再贷款、调低首付比例、取消贷款利率下限、调低公积金贷款利率四项政策。各地均积极跟进517新政，政策集中发布并加快落地，短期内重点城市购房情绪出现回升，部分核心城市新房项目的到访量、成交量出现一定增长。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软 体龙头【顾家家居】、【敏华控股】；民用电工龙头【公牛集团】。 造纸：外盘浆价不断提涨，文化纸龙头发布涨价。 废纸系：2024年6月3日，废黄纸板平均价格为1,423元/吨，较上月环比下跌0.97%；瓦楞纸均价为2,610元/吨，较上月环比下跌0.22%；箱板纸均价为3,629元/吨，较上月环比下跌0.14%。行业供过于求格局持续存在，价格长期仍将持续承压。短期来看，规模纸厂发布20~70元/吨的涨价计划，且7~8月将逐步进入消费旺季，终端需求有望由弱转强，将为成品纸价格提供支撑。浆纸系：1）原材料方面，据UTIPULP数据显示，2024年4月，欧洲化学浆消费量86.71万吨，同比增长19.31%，海外需求旺盛带动外盘纸浆报价持续提涨。截至2024年5月31日，中国主港市场ARAUCO针叶浆（银星）、阔叶浆（明星）价格分别为840、770美元/吨，分别较上月环比变动+2.44%、 +4.05%。截至2024年6月3日，针叶浆、阔叶浆价格分别为6,342.86、5,713.64 元/吨，分别较上月环比变动-1.76%、-0.98%。2）成品纸方面，截至2024年6月3日，双胶纸、双铜纸价格分别为5,725、5,670元/吨，分别较上月环比变动-0.65%、-1.22%。5月中旬，太阳纸业、岳阳林纸等文化纸龙头均发布涨价函，拟于6月1日对文化纸系列产品涨价300元/吨。根据卓创资讯预测，6月出版社订单将陆续进入提货周期，社会面订单料将适度跟进，且成本端浆价持续上涨，预计文化纸价格将触底企稳。 特种纸：特种纸下游需求持续扩张，带动特种纸订单增长，头部企业快速推进产能建设，扩充品类矩阵，并布局自给浆，实现一定的抗周期能力，业绩长期成长性显著。同时，部分纸种海外需求良好，行业龙头积极开拓外销市场，取得亮眼表现，华旺科技23年实现海外销售7.8亿元，同比+66.9%。 建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】，特种纸龙头【仙鹤股份】、【华旺科技】。 包装：下游消费持续修复，原材料铝价持续上涨。 纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。同时，烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长，2024年1~4月，烟 酒类零售额为2,130亿元，同比增长11.7%。 轻工制造 推荐(维持) 分析师 陈柏儒 ：010-80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521080001 研究助理：刘立思 相对沪深300表现2024-06-04 轻工制造 沪深300 10% 0% -10% -20% 2023/6/6 2023/7/6 2023/8/6 2023/9/6 2023/10/6 2023/11/6 2023/12/6 2024/1/6 2024/2/6 2024/3/6 2024/4/6 2024/5/6 -30% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河轻工】行业月报_轻工行业_静待地产政策落地成效，家居出口维持高景气度 【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_家具出口表现亮眼浆价上涨看好一体化龙头 【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_文化纸提价落地、盈利改善，看好3月旺季表现 行业月报●轻工制造 2024年06月04日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 金属包装：二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。奥瑞金筹划收购中粮包装全部已发行股份，项目正积极有序推进中，未来有望优化竞争格局，强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。 建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】、【上海艾录】。 轻工消费：带屏电子烟兴起，文具市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。Elfbar推出FunkyRepublicTI7000新品，进而带动电子 烟显示屏趋势兴起，有望促进电子烟渗透率的提升。文具：文具人均用量提升 带动总量稳增，消费升级驱动价格长期成长；采购行业数字化渗透空间广阔，降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注：文具行业引领者【晨光股份】。 轻工出口：静待美国降息驱动地产，跨境电商实现蓬勃发展。伴随海外库存逐步回落，轻工出口企业订单持续好转，2023年下半年以来营收端实现明显修复，同比增速表现亮眼。美国成屋市场同利率水平高度相关，我们预计未来伴随美联储降息落地，美国房地产市场料将复苏，进而带动海外家居需求释放。同时，跨境电商市场蓬勃发展，轻工相关品类受欢迎程度排名前列，轻工 企业品牌出海成效显著。建议关注：轻工出口细分领域龙头【致欧科技】、【匠心家居】、【恒林股份】、【嘉益股份】、【乐歌股份】。 风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险；居民消费力恢复不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。 目录 一、轻工行业是国民经济重要环节，政策引导转型升级4 （一）国民经济重要环节，与民生密切相关4 （二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势4 二、行业重点数据跟踪6 （一）造纸：浆价持续上涨，终端需求有待改善6 1.废纸系：价格端持续向下，成品纸库存处于高位6 2.浆纸系：浆价持续上涨，纸价表现疲软7 （二）家居：静待内需逐步修复，4月出口大个位数增长9 1.销售：4月家具出口实现大个位数增长9 2.房地产：行业景气度有所承压10 3.原材料：五金价格持续回升，软体原材料价格低位波动11 （三）包装：铝价持续上涨，塑料原料价格震荡上行11 （四）文娱：整体需求有所改善，文化办公用品个位数下滑12 三、行业面临的问题及建议13 四、轻工制造行业在资本市场中的发展情况14 五、投资建议15 六、风险提示18 一、轻工行业是国民经济重要环节，政策引导转型升级 （一）国民经济重要环节，与民生密切相关 轻工制造业主要指生产消费资料的工业，提供生活消费品并制作手工工具，其概念与重工业相对，同时互有交叉。按照证券市场分类，轻工制造行业通常由包装印刷、家居用品、造纸及文娱用品四大板块构成。 图1：轻工制造行业构成 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 2023年，中国轻工业实现营业收入22.2万亿元，同比增长1.6%；实现利润1.4万亿元，同比增长 3.8%；规模以上轻工业增加值同比增长1.8%，连续8个月保持增长。轻工业占全国工业13.2%的资产，实现全国工业16.7%的营业收入和18.1%的利润。 从产品产量看，2023年，在国家统计局统计的92种主要轻工业产品中，55种产品实现增长，增长面为59.8%。其中，玻璃保温容器产量增速超20%，合成洗衣粉、卫生用纸原纸、灯具及照明装置产量增速超10%。 （二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势 2022年6月，工信部等5部门发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》。意见稿指出，轻工行业是我国国民经济传统优势产业，重要的民生产业，在国际上具备较强竞争力。但我国轻工业面临中高端产品供给不足、国际知名品牌不多、产业链现代化水平不高等问题。其提出发展目标：到2025年，轻工业综合实力显著提升，占工业比重基本稳定，扩内需、促消费的作用明显，服务构建新发展格局、促进经济社会高质量发展的能力增强。届时，将培育一批消费引领能力强、国际竞争优势明显的轻工产品品牌，造就一批百亿元以上品牌价值企业，将提供较多投资机会。 表1：指导意见目标规划行业经济稳定运行科技创新取得新突破 产业结构持续优化 目标内容 轻工业增加值增速与全国工业增加值增速平均水平一致，重点行业利润率和主要产品国际市场份额保持基本稳定，质量效益明显提升。 规模以上企业有效发明专利数量较快增长，重点行业研发投入强度明显提高。突破一批关键技术，每年增加一批升级和创新消费品。 培育形成一批具有竞争力的企业和先进制造业集群。巩固提升内外联动、东西互济的产业发展优势，区域布局进一步优化。 品牌竞争力大幅提升培育一批消费引领能力强的轻工产品品牌。造就一批百亿元以上品牌价值企业，重点产业集群区域品牌影响力持续提升。 产业链水平现代化水平不断提升 产业基础进一步巩固，数字化转型稳步推进，形成一批优势产业链。建设一批智能制造示范工厂，推广一批智能制造优秀场景。 绿色发展取得新进步资源利用效率大幅提高，单位工业增加值能源消耗、碳排放量、主要污染物排放量持续下降。 资料来源：工业和信息化部，人力资源和社会保障部，生态环境部，商务部，市场监管总局，中国银河证券研究院 指导意见进一步提出五项重点任务，从科技创新、供给优化、产业链现代化、绿色低碳及产业生态等方面提出具体措施，并规划一系列关键技术研发工程、升级创新产品制造工程、品牌培育工程、数字化发展推进工程及绿色低碳技术发展工程，引导产业升级。 表2：指导意见执行措施 具体措施 强化科技创新战略支撑加快关键技术突破；完善科技创新体系；优化标准体系建设 构建高质量的供给体系增加升级创新产品；提升质量保障水平；强化品牌培育服务；推广新型商业模式 提升产业链现代化水平推进产业基础高级化；加快产业链补链强链；深入实施数字化转型；发展服务型制造新模式深入推进绿色低碳转型加快绿色安全发展；全面建设绿色制造体系；引导绿色产品消费 优化协调发展的产业生态提高企业差异化发展水平；建设高水平的产业集群；优化产业空间布局；积极融入全球产业体系 加大组织保障实施力度完善财税金融支持政策；强化高素质人才支撑；加强公共服务能力建设；优化产业发展环境；加强组织实施 资料来源：工业和信息化部，人力资源和社会保障部，生态环境部，商务部，市场监管总局，中国银河证券研究院 表3：指导意见相关工程 关键技术研发工程 升级创新产品制造工程 数字化发展推进工程 具体项目 造纸：高等级绝缘纸，高纯度溶解浆生产技术，特种纸基复合材料，纤维素、半纤维素、木素基等生物质新材料，医疗卫生用纸基材料等； 轻工机械：高速PET瓶旋转式吹瓶机、高速无菌纸灌装机、新型洗涤装备、液体食品无菌罐装包材及设备、毒害物质 检测试剂及设备等。 塑料制品：新型抗菌塑料、面向5G通信用高端塑料、特种工程塑料、血液净化塑料、高端光学膜等。五金制品：智能锁、智能高档工具等智能五金制品，节水型卫浴五金产品等。 陶瓷日用玻璃：新型日用陶瓷、工艺美术陶瓷，轻量化玻璃瓶罐、高档玻璃餐饮具、微晶玻璃制品等。 自行车：时尚休闲、运动健身、长途越野和高性能折叠等多样化自行车，轻量化、网联化、智能化的电动自行车等。眼镜钟表：有害光防护、光敏感防护、抗疲劳、青少年近视管控、成人渐进等多功能镜片产品；多功能高档精品手表，非遗传统技艺高档时钟，与健康产业相关的智能手表等。 轻工机械：智能化造纸装备，塑料机械、洗涤设备云控制平台，全自动吹贴灌旋一体化装备，液态产品包装生产线智能运维服务系统等。 造纸：智能仓储和立体库、生产线运维管理云平台，质量在线检测技术等。 家具：整装云赋能平台，大规模个性化定制家具模块化生产，智能工厂等。 陶瓷日用玻璃：陶瓷成型、施釉等重点环节数字化改造，基于全