光期能化：沥青策略月报

光 期 能 化 ： 沥 青 策 略 月 报 总结 1、供应方面：根据隆众对96家企业跟踪，2024年6月国内沥青总计划排产量为216.2万吨，环比下降7.8万吨，降幅3.48%，同比6月实际产量下降43.2万吨，跌幅16.6%。而据隆众资讯船期监测数据初步显示，5月山东及周边主港到港稀释沥青以及相关重质原油预计在110-140万吨之间，地炼到货明显得到修复，其中稀释沥青占比较大。尽管原料端贴水得到一定修复，但是沥青供应并未出现显著提升，6月排产进一步下滑。5月国内重交沥青厂家产能利用率在27%，预计6月沥青开工率或维持低位。 2、需求方面：随着天气好转，下游终端项目集中启动，沥青终端需求量上升。隆众资讯统计，5月沥青月度出货量为159.9万吨，环比涨4.6%，同比跌32.8%；截至5月27日当周，国内沥青54家企业厂家样本出货量共42.6万吨，环比增加13%。5月沥青出货量较4月低位有显著提升。同时5月各地新增专项债发行明显提速，超长期特别国债正式发行，财政政策将延续稳增长，基建投资仍有加速空间。 3、油价方面：本轮OPEC+会议结果基本符合市场预期，但是对于成员国的配额方面上调了阿联酋的产量配额，也反映了此前部分成员国对于产量配额提升的意愿以及各国之间博弈；同时自愿减产方面沙特表示其自身的自愿减产仅延续一个季度，这部分略不及市场预期，还需要关注其他成员国关于自愿减产的官方声明。整体供应方面的收紧程度没有太超预期。需求方面，海外夏季需求旺季开启，但是上周的美国汽油库存出现增加，后续海外需求的兑现程度以及国内原油进口需求的增加还需要持续观察。短期油价预计从宏观和地缘的影响占主导转变为关注现实端基本面因素，OPEC+本轮的减产决议基本使得三季度之前全球原油市场的供应依然维持偏紧状态，但油价进一步的上行驱动还是在于现实需求的好转。 4、策略观点：本月，国际油价震荡下跌，沥青市场价格窄幅震荡。尽管原料端贴水得到一定修复，但是沥青供应并未出现显著提升，并且目前看到6月排产有进一步的小幅下滑，预计6月沥青供应和开工率较难有明显增加，但也需要关注到美国对于委内瑞拉制裁重启的一些变数，此前美国延长了允许一些石油公司在委内瑞拉开展基本业务的许可期限。需求端，近期的厂家出货量有明显提升，尽管仍低于往年同期，但显示了一定好转的迹象，不过6月中旬之后南方地区进入梅雨季节可能会影响需求进一步回升，预计短期沥青盘面价格仍以窄幅震荡为主。 目录 1.价格：本月沥青盘面价格窄幅震荡 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.价格：本月沥青盘面价格窄幅震荡 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.价差：分地区沥青基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.价差：沥青裂解价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.供需：沥青供需平衡表 资料来源：隆众资讯，百川资讯，光大期货研究所 5.供应：炼厂月度计划排产量 根据隆众对96家企业跟踪，2024年6月国内沥青总计划排产量为216.2万吨，环比下降7.8万吨，降幅3.48%，同比6月实际产量下降43.2万吨，跌幅16.6%。 6.供应：稀释沥青进口量和港口库存 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 据隆众资讯船期监测数据初步显示，5月山东及周边主港到港稀释沥青以及相关重质原油预计在110-140万吨之间，地炼到货明显得到修复，其中稀释沥青占比较大。 7.供应：国内炼厂沥青开工率 资料来源：百川资讯，光大期货研究所 资料来源：百川资讯，光大期货研究所 据隆众资讯数据显示，1-5月沥青累计产量共计1113.1万吨，较去年同期下降2.6%；5月国内重交沥青厂家产能利用率在27%，产能利用率持续下降。 8.供应：国内炼厂沥青产量 资料来源：统计局，光大期货研究所 资料来源：百川资讯，光大期货研究所 9.库存：国内沥青库存率 资料来源：百川资讯，光大期货研究所 资料来源：百川资讯，光大期货研究所 隆众资讯统计，截至5月27日，国内沥青104家社会库库存共计287.4万吨，环比减少0.1%；国内54家沥青样本厂库库存共计122万吨，环比减少0.6%。 10.需求：新增专项债和基建投资 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 5月以来，各地新增专项债发行明显提速。截至5月28日，5月以来各地发行新增专项债100只，规模达到2990.6252亿元；同时超长期特别国债正式发行，这将增加后续财政支出端可用资金。 1-4月，全国固定资产投资（不含农户）143401亿元，同比增长4.2%；基础设施投资同比增长6.0%。 11.需求：基建中观指标 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 2024年4月，中国小松挖掘机开工小时数为97小时，同比下降3.2%；降幅较前月收窄8.2个百分点；1-4月累计开工小时数297.7小时，同比下降7.5%。卓创资讯统计，本月全国水泥磨机开工负荷均值在48.77%，相比上月下降0.66个百分点，由升转降，变动幅度11.45个百分点。 12.需求：沥青消费量 资料来源：统计局，光大期货研究所 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 隆众资讯统计，5月沥青月度出货量为159.9万吨，环比涨4.6%，同比跌32.8%。 13.进出口：沥青进出口量 资料来源：海关总署，光大期货研究所 资料来源：海关总署，光大期货研究所 14.利润：沥青加工利润 资料来源：百川资讯，光大期货研究所 资料来源：百川资讯，光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。