果蔬品日报：苹果期价大幅下跌，红枣进入关键生长期

期货研究报告|果蔬品日报2024-06-04 苹果期价大幅下跌，红枣进入关键生长期 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2410合约7189元/吨，较上周五下跌196元/吨，跌幅 2.65%。现货方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格2.8元/斤，与上周五持平，现货基差AP10-1590，较上周五上升200；陕西洛川地区70#苹果现货价格3.85元/斤，与上周五持平，现货基差AP10+510，较上周五上升200。 近期市场资讯，全国苹果市场整体交投平稳，山东产区走货速度正常，客商多按需进行端午备货，好货价格延续稳硬运行，目前栖霞晚富士80#一二级片红果农好货2.3- 2.8元/斤，果农货通货1.5-1.8元/斤，三四级果0.7-1.2元/斤;蓬菜80#一二级果农货2.5-3元/斤，80#通货1.5-2.0元/斤;西部产区库内余货质量一般，客商调货积极性不佳，库内成交氛围清淡，多以客商包装发自存货源为主，目前洛川70#以上果农统货1.5-2.5元/斤，70#以上半商品主流3.8-3.9元/斤，客商货80#半商品4.5-5.2元/斤;静宁70#起步客商货主流价格3.5-3.6元/斤:75#起步客商货价格4.5元/斤以上:临猗80#以上果农贷纸加膜成交价格0.9-1.3元/斤附近，实际以质论价。批发市场到货较昨日变化不大，目前好货价格相对平稳。 昨日苹果期价大幅下跌，现货方面，各产区库内交易扫尾进行中，客商多集中在山东产区偏向挑选性价比较高货源，西部产区以消耗自有货源为主，关注新季果套袋情况。上周苹果去库速度较前周略有减缓，产区好差货价格延续两极分化态势。山东产区整体交易氛围较之前有所好转，随着西部陆续清库及区内价格逐渐下滑，客商寻货积极性尚可，较集中于山东产区，且果农货成交量有所增加，但多是挑选性价比较高货源为主；目前产区新季果方面已展开大面积套袋工作，但产地工人略紧张。陕西产区，好差货行情延续两极分化态势。销区方面，随着时令水果陆续上市，对苹果销售起一定制约，苹果整体消化速度仍旧缓慢。目前主产区剩余库存量仍高于往年同期，现阶段时令鲜果种类丰富，对苹果替代性明显，供需面尚无利好支撑之际，预计短期苹果市场优质好货价格将维持平稳走势，一般及以下质量货源价格仍存下滑风险。本周关注：库内货源质量，冷库�库情况，终端市场成交情况，以及果农�货积极性。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；天气情况（下行风险） 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2409合约11515元/吨，较上周五下跌190元/吨，跌幅 1.62%。现货方面，新疆产区一级红枣报价12.81元/公斤，与上周五持平，现货基差CJ09+1300，较上周五下降20；河北一级灰枣现货价格11.7元/公斤，与上周五持平，现货基差CJ09+190，较上周五上升190。 近期市场资讯，本周南疆灰枣主产区温度在15℃-30℃附近，枣树枝条生长迅速，新季枣树进入盛花期，目前整体长势正多枣农积极进行抹芽及病虫害防治工作，6月初将逐渐展开环割工作，持续关注产区天气变化。河北崔尔庄红枣交易市场大小车到货近20车，市场货源供应充足，部分等级价格小幅松动0.10-0.20元/公斤，参考到货B 类12.50-13.30元/公斤，(类价格11.50-12.10元/公斤，D类10.80-11.20元/公斤，客 商挑选拿货，成交情况尚可。广东如意坊市场到货2车，受天气影响看货采购客商一般，场内库存积压去库缓慢，早市到货成交零星。 红枣期价昨日收跌，销区市场红枣货源供应充足，部分到货性价比较高，相应的成交亦见好，关注近期低价货供应持续性，预计短期内现货价格或延续弱稳，关注产区天气及新季产量预期。当前市场焦点主要是新季红枣长势及端午备货情况。端午节日备货已结束，淡季预期重新来袭，且降雨天气持续令消费雪上加霜；叠加05合约交割完毕，仓单量注销增多回流至现货市场，市场供应增加，利空集中释放，期价重挫。随着盘面下跌、利空�尽，预期层面的利好或逐步兑现。当前，销区市场淡季特征主 导，不过中小企业库存余货少量，内地库存同比低位，即使消费低迷，需求端对价格的影响力也边际削减；而且低价货源逐步消化，高价货源将成为市场主流，成本端也提供一定支撑，因此现货价格弱稳并未�现明显下滑。盘面走势的主导因素转至新季红枣，资金对新季生长情况关注度增加。新疆新季灰枣进入生长关键期，已进入盛花期，预计本周开始逐步展开环割工作，一般环割后15天进入生理落果期；目前产区气温稳定适合枣树生长，但从天气预警来看将�现高温预期。尽管此时判断新季产量、质量为时尚早，但产区天气或造成盘面异动。多空交织，叠加点价交易平滑价格波 动，期价震荡为主，盘面或围绕天气状况而波动。 ■策略 中性 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 苹果观点1 红枣观点2 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨4 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨4 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨4 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨4 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨4 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨4 图7:红枣年度产量丨万吨5 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨5 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨5 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨5 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨5 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨5 图13:红枣河北现货丨元/吨6 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨6 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨6 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨6 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨6 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨6 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨7 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨7 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨7 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨7 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 20182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 20212022202320242021202220232024 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 201720182019202020212022 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021202220232024 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 12,000 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 18,000 10,00016,000 8,00014,000 6,00012,000 4,00010,000 2,0008,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 06,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 57 56 45 4 34 33 22 21 1 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 10 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:红枣河北现货丨元/吨图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 164,000 143,000 122,000 101,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 80 6 (1,000) 4 (2,000) 2 (3,000) 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 (4,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:苹果5-1