资产证券化市场运行报告2024年第1季度

特别报告 结构融资 资产证券化市场运行报告 2024年第1季度 市场发行情况 2023/2024年第一季度 各市场发行规模占比（%） 12.5 20.6 20.9 信贷ABSABN 66.7 63.5 16.0 企业ABS 注：内环为2023年，外环为2024年 来源：CNABS、惠誉博华 相关研究 《惠誉博华银行间市场RMBS指数报告 2024Q1》 《惠誉博华银行间市场车贷ABS指数报告 2024Q1》 《惠誉博华银行间市场消费贷ABS指数报告 2024Q1》 《惠誉博华银行间市场NPAS指数报告 2024Q1》 《惠誉博华银行间市场个贷ABS超额利差报告 2024Q1》 《惠誉博华资产证券化市场运行报告 2023Q4》 分析师 郑飞 +861056633816 fei.zheng@fitchbohua.com 傅绪林 +861056633817 xulin.fu@fitchbohua.com 媒体联系人 李林 +861059570964 jack.li@thefitchgroup.com 各市场发行规模和总单数 亿元 12,000 信贷ABS发行规模 企业ABS发行规模 ABN发行规模 发行总单数(右轴) 900 8,000 600 4,000 300 0 0 来源：CNABS、惠誉博华 信贷ABS2024年第一季度发行情况 亿元 600 23Q1发行额 23Q1发行单数(右轴) 24Q1发行额 24Q1发行单数(右轴) 40 45030 30020 15010 00 RMBS车贷ABS消费贷ABS小微ABSNPAS 来源：CNABS、惠誉博华 ABN2024年第一季度发行情况 亿元 200 24Q1发行额24Q1发行单数(右轴) 20 100 10 0 0 来源：CNABS、惠誉博华 企业ABS2024年第一季度发行情况 亿元 600 400 200 0 24Q1发行额24Q1发行单数(右轴) 75 50 25 0 来源：CNABS、惠誉博华 资产证券化市场运行报告 2024年第1季度 fitchbohua.cn1 资产证券化市场发行金额创新低：2024年一季度，全市场共计发行资产证券化交易330单，总发行金额3,043.0亿元，首季度发行金额自2021年以来逐年回落，今年一季度创出新低。一季度发行金额同比下降17.2%，其中信贷ABS下降49.8%，企业ABS下降13.0%，ABN同比增长8.1%。在三个市场的占比结构方面，企业ABS依然稳居首位，信贷ABS占比跌落至12.5%，为2021年以来最低水平。 NPAS主导信贷ABS发行结构变化：一季度信贷ABS发行29单，较去年同期增加1单；发行金额379.6亿元，同比下降约50%。其中NPAS的发行金额同比增长47.8%，单数增长70%，除NPAS外，其他基础资产类型交易的发行规模及单数均不及上年同期。由于NPAS单笔交易发行规模远远小于其他基础资产类型交易，因此本季度信贷ABS市场发行呈现出单数微增、规模大降的特征。 ABN发行同比增长，趋势难言反转：一季度共发行ABN交易71单，发行金额634.8亿元，发行规模虽较上年同期增长8.1%，但尚远低于2021年以来的季度数据，ABN发行的下行趋势依然难言反转。从基础资产类型来看，发行减少的主要类型为融资租赁、补贴款、供应链和应收账款，而小微贷款和个人消费金融类型则显著增加。 企业ABS发行整体疲弱，个人消费金融类型居前且稳定：一季度企业ABS发行单数和发行金额分别为230单和2,028.6亿元，均呈现同比下降，发行整体情况也仅略好于2022年一季度。本季度，按照发行金额统计，排名前三的基础资产类型分别为融资租赁、个人消费金融和供应链，其中个人消费金融类交易连续几个季度占比居前。 资产证券化产品二级市场成交情况 信贷ABS成交金额 ABN成交金额 亿元信贷ABS季度换手率(右轴)ABN季度换手率(右轴) 4,000 企业ABS成交金额 企业ABS季度换手率(右轴) 30% 3,000 15% 2,000 0% 1,000 -15% 0 -30% 19Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q1 注：季度换手率=季度成交金额/季度平均余额 来源：上证债券信息网、深圳证券交易所、Wind、惠誉博华 市场交易情况 成交量趋势性萎缩，换手率表现分化：一季度，资产证券化二级市场总成交金额为2,761.0亿 元，交易金额自2022年四季度以来呈现趋势性下降。具体来看，信贷ABS成交金额为198.1亿元，同比大幅下降80.8%，交易跌幅连续两个月超过80%。同时信贷ABS存续证券规模连续两个季度的同比降幅超过40%，这主要源于RMBS作为以往活跃的交易品种，近期存续证券规模出现大幅萎缩。信贷ABS的二级交易萎缩程度大于存续证券规模的下降幅度，因此信贷ABS换手率有所下降。ABN成交金额为1,101.0亿元，同比下降41.3%，ABN存续证券规模自2022年四季度开始下降，降幅逐季加深，本季度存续证券同比下降40%，因此ABN换手率同比变化不大，换手率也高于其他两个市场。企业ABS成交金额1,461.9亿元，同比下降36.8%，虽然企业ABS存续证券规模也有下降，但幅度轻微，其本季度换手率的下降是由二级市场交易减少所驱动。 存续信贷ABS增信水平变化情况 增信水平季度增幅分布 %RMBS 35 30 25 20 15 10 5 0 0%8%16%24%32%40% %车贷ABS 35 30 25 20 15 10 5 0 0%6%12%18%24%30%36%>40% %消费贷ABS 35 30 25 20 15 10 5 0 0%8%16%24%32%40%48%56%>60% %小微ABS 35 30 25 20 15 10 5 0 0%8%16%24%32%40%48%56%>60% 注：横轴为增信水平季度增幅绝对值分组，其中RMBS、车贷ABS、消费贷ABS和小微ABS的组距分别为2%、2%、 4%和4%；横轴标注为每组上限；纵轴为该分组证券个数占比。来源：受托机构报告、CNABS、惠誉博华 一季度信贷ABS市场整体增信水平良好：整体看，本季度存在一定数量信贷ABS优先级证券早于预期到期时间偿还完毕情况，季度内证券表现均无负面异常波动，季度末存续证券获得的信用支持有所增加。本季度，RMBS存续证券的增信增幅主要集中在0%-8%，少量证券增信增幅能超过30%。车贷ABS季度增信增幅主要分布于4%-10%，消费贷ABS则主要分布于0%-8%，二者均存在个别交易因处在持续购买期，而出现增信水平轻微下降的情况，预计此类情况将在持续购买期结束后得以改善。小微ABS增信水平的季度增幅集中于0%-12%，且于靠前部分的分布相对均匀。 截至2024年4月底银行间市场信贷ABS存续证券增信水平及变化情况见附录。 市场动态 一季度相关政策密集发布，总结证券化实践经验，更新和完善证券化规则体系 日期发文机构发布内容 2024-03-29中国证券投资基金业协会资产证券化业务基础资产负面清单指引 2024-03-29上海证券交易所 2024-03-29深圳证券交易所 上海证券交易所资产支持证券业务规则 上海证券交易所债券自律监管规则适用指引第5号——资产支持证券持续信息披露深圳证券交易所资产支持证券业务规则 深圳证券交易所资产支持证券存续期监管业务指引第1号——定期报告 深圳证券交易所资产支持证券存续期监管业务指引第2号——临时报告 深圳证券交易所资产支持证券存续期监管业务指引第3号——信用风险管理 附录：2024年4月底银行间市场信贷ABS存续证券CE值及变化情况 证券简称 本季度CE 季度变化 证券简称 本季度CE 季度变化 证券简称 本季度CE 季度变化 证券简称 本季度CE 季度变化 RMBS 19和家4A2 61.4% 6.0% 20招银和家7A2 29.5% 1.8% 21浦鑫2A2 29.9% 2.2% 14邮元1B 52.4% 3.0% 19和家4B 55.5% 5.4% 20蓉居1A2 51.2% 4.4% 21浦鑫2A3 29.9% 2.2% 16家美1A3 93.7% 4.4% 19和家4C 32.7% 3.4% 20常安居1A2 54.5% 3.9% 21农盈汇寓3A2 29.6% 2.0% 16家美1B 76.8% 3.7% 19工元宜居8A2 85.2% 28.7% 20招银和家9A1 34.8% 2.1% 21农盈汇寓3A3 29.6% 2.0% 16和家1A3 81.8% 6.2% 19惠益10A3 45.7% 2.5% 20招银和家9A2 34.8% 2.1% 21龙居安盈1A2 24.8% 1.9% 16企富1A2 78.2% 6.0% 19建元11A2 89.3% 19.7% 21信融宜居1A2 55.1% 4.3% 22邮元家和1优先 37.6% 2.8% 16建元3A2 90.3% 8.4% 19惠益11A3 48.2% 3.0% 21农盈汇寓1A2 28.3% 1.9% 22中盈万家1A2 33.8% 6.9% 16建元4优先 87.5% 8.8% 19惠益12A3 46.4% 2.8% 21农盈汇寓1A3 28.3% 1.9% 22中盈万家1A3 33.8% 6.9% 17兴元1A2 87.2% 7.8% 20融享1A2 62.4% 4.9% 21中盈万家1A2 44.4% 11.0% 22中盈万家1A4 33.8% 6.9% 17龙居1B 99.3% 6.7% 20和家1A2 60.3% 6.7% 21中盈万家1A3 44.4% 11.0% 车贷-ABS 17建元8A2 75.4% 17.9% 20和家1B 49.3% 5.5% 21融享1A2 29.6% 1.6% 21德宝天元3优先 90.3% 30.8% 18中盈1A2 80.0% 9.8% 20和家1C 31.6% 3.6% 21建元3A2 82.7% 5.0% 华驭13优先 32.2% 4.2% 18家美1A2 64.1% 5.3% 20浦鑫安居1A2 45.4% 3.1% 21兴渝1A2 51.2% 3.1% 21屹腾5B 60.9% 11.1% 18中盈2A3 84.4% 11.6% 20建元1A2 71.3% 13.1% 21杭盈1A2 58.1% 4.1% 22融腾1B 99.3% 32.2% 18兴元3A2 62.5% 3.6% 20建元1A3 71.3% 13.1% 21惠益1A2 42.4% 3.0% 22德宝天元1优先 58.9% 17.8% 18交盈2A2 56.9% 4.7% 20邮元家和1优先 46.5% 3.4% 21中盈万家2A2 43.6% 10.2% 22速利银丰1优先 42.7% 12.5% 18广元1A2 78.4% 6.2% 20杭盈1A2 60.6% 4.4% 21中盈万家2A3 43.6% 10.2% 22融腾2B 79.0% 23.4% 18兴元4A2 65.2% 4.6% 20建元2B 90.2% 6.5% 21鑫宁1优先 43.5% 1.7% 22唯盈1优先 52.2% 16.0% 18交盈3A2 50.2% 4.0% 20建元3A2 71.6% 18.2% 21兴元1A3 29.8% 1.9% 22丰耀1优先 77.7% 21.7% 19中盈万家1A3 97.9% 17.8% 20建元3A3 71.6% 18.2% 21惠益2A2 41.7% 2.8% 22屹腾1优先 83.5% 14.8% 19农盈1A2 76.7% 6.8% 20融享2A2 45.7% 3.5% 21招银和家1A2 30.9% 2.0% 22融腾3A2 98.0% 24.6% 19融享1A2 88.0% 7.4% 20建元4A2 74.7% 20.2% 21招银和家1A3 30.9% 2.0% 22福元2A2 7