三张表反映哪些行业有望底部反转？240525

三张表反映哪些行业有望底部反转？ 分析师：包承超、邓宇林 2024年5月25日 证券研究报告 第三部分建议关注核心资产和大盘成长风格 第四部分国内高股息配置，行业维度需更多元 第五部分结构上，关注供给出清的传统行业+底部成长行业第六部分 行业案例展示 第二部分 录 目 第一部分 三张表反映哪些行业有望底部反转？ 三张表反映哪些行业有望底部反转？ 筹资现金流占营收比 净利润TTM同比 偿债现金支出同比 在产品同比 存货同比 产成品同比原材料同比 总负债增速 总资产增速 资产负债率 图：本轮非金融企业筹资指标探底，盈利和库存磨底，大周期拐点或将出现 数据来源：Wind，国联证券研究所 板块 一级行业 周转率底部 现金流不低 资本开支底部 库存底部 有效性 筛选标准 有效性 筛选标准 有效性 筛选标准 有效性 筛选标准 周期 有色金属 22222222 历史分位数<30% 低周转 0 历史分位数>20% 0 历史分位数<40% 低开支 00 历史分位数<40% 低库存 石油石化 1 22 煤炭 000 22 基础化工 0 建筑装饰 1 1 钢铁 11 0 22 建筑材料 2 交通运输 2 1 0 制造 轻工制造 0 历史分位数<30% 11 历史分位数>40% 高现金流 00 历史分位数<40% 低开支 1 低库存 历史分位数<40% 公用事业 1 0 机械设备 2 0 2 2 环保 11 222 00 1 国防军工 00 电力设备 0 1 消费 农林牧渔 0 历史分位数<30% 11 历史分位数>20% 0 历史分位数<40% 低开支 1 低库存 历史分位数<40% 社会服务 22 2 0 家用电器 000 1 1 食品饮料 1111 0 2 医药生物 1 1 汽车 11 22 2 商贸零售 1 美容护理 0 0 0 0 纺织服饰 1 1 1 2 TMT 传媒 0 历史分位数<30% 0000 历史分位数>20% 1 低开支 历史分位数<50% 22 低库存 历史分位数<50% 电子 2 2 计算机 00 00 00 通信 图：各板块行业如何寻找反转？——关键财务因子筛选条件汇总 周期：低周转+ 低开支+低库存 制造：高现金流+ 低开支+低库存 消费：低周转+ 低开支+低库存 TMT：低周转+ 低开支+低库存 图：不同周转率指标状态下，未来营收增速的平均提升幅度 板块行业 X=10% X=20% X=30% X=40% X=50% X=60% X=10% X=20% X=30% X=40% X=50% X=60% X=10% X=20% X=30% X=40% X=50% X=60% 有色金属 26% 20% 9% 5% 1% 1% 8% 1% -3% 1% 0% -1% -1% -1% -1% 石油石化 21% 13% 17% 14% 8% 5% 26% 9% 13% 13% 8% 5% 1% 3% 3% 1% -1% 固定资产周转率分位数<X未来一年营收增速提升幅度存货周转率分位数<X未来一年营收增速提升幅度应收账款周转率分位数<X未来一年营收增速提升幅度 煤炭24% 周期 基础化工 15% 8% 5% 6% 5% 3% 22% 16% 13% 6% 6% 4% 3% 2% 0% 2% 1% -2% 建筑装饰 16% 9% 5% 2% 1% 0% 1% -2% -2% -2% -2% -2% 2% 1% -1% -1% -1% -1% 钢铁 11% 10% 6% 6% 6% 4% 14% 7% 6% 4% 5% 2% 7% 8% 7% 5% 3% 1% 17% 10%4% 2%4% 15% 10%13%15%13%9% 9%8% 6%5% 1%-2% 周期：周转率指标处于底部时，周期行业未来营收提升概率较高 建筑材料 19% 17%17% 14% 12% 10% 11% 5% 5% 4% 4% 2% 8% 4% 3% 3% 3% 2% 交通运输 6% 4% 5% 3% 3% 0% -2% -3% -3% -3% 9% 11% 9% 9% 8% 3% 1% -1% 1% 6% 3% 2% 4% 9% 12% 轻工制造 2%2%周转-底1%部表-1%现更-1优% -1% -7% -4% -2% -1%-1% 4%4%4% 5%4% 2% 制造：应收账款周转率处于 公用事业 5% 3% 机械设备 6% 8% 环保 2%0%0%0% 周转1%底部1表% 现更1%优 0%0% 0%-1% -1%-1% 制造3% 2%2%1% 2%1% -2%6% 3%-2%周转-3%底部表-3%现更-2优% 底部时，行业未来营收提升 国防军工电力设备农林牧渔社会服务家用电器食品饮料 消费医药生物汽车 商贸零售美容护理纺织服饰 3%2%0%1% 4%3%2%3% 2%2%2%2% 42%25%20%15% 21%14%10%9% 3%3%3%2% 3%3%1%0% 3%2%1%1% 10%8%7%4% -6%-2%-1%0% 25%20%20% 12% -1% 3% 1% 14% 5% 2%0% 1% 1% 1% 18% 10% -1% 3% 0% 12% 3% 1% 0% 0% -1% 1% 13% 3% 2% -1% 3% 10% 2% 4% 11% 0% -4% 1% -1% 0% 5% 0% 6% 20% -1% 8% -5% 11% -1% -1% 0% 1% -1% 4% 16% 13% 0% -1% -3% 11% -3% -1% -1% 0% -1% 4% 6% 8% -1% -1% -2% 9% -5% 0% 0% -1% -2% 4% 6% 7% -1% -1% 2% 7% -5% -1% -1% -2% -2% 2% 5% 4% 2% 5% 6% 8% 4% -1% 1% -1% 2% -1% 2% -1% -1% 1% 5% 5% 3% -1% 3% -1% 1% 1% 1%1% -1%-1% -1%-1% 2%2% 2%1% 1%-1% 2%2% -1%-2% 2%1% -1%-1% 1%0% 0%0% 0% -2% -1% 2% 1% -1% 1% -2% 1% -2% -1% 0% -1% -2% -1% 6% 1% -1% 0% -1% 0% -2% 0% -1% 概率较高 消费：固定资产周转率处于底部时，行业未来营收提升概率较高 房地产 5%周转3底%部表1%现更-2优% 14%3% 5%2%2%1% 0%-2% -1% -1% -2% -2% 金融地产 TMT 银行非银金融 传媒电子计算机 6% 5% 11% 5% 3% 18% 6% 3% 2% 11% 6% 0%0% 0%-1% 12% 7%4% 7%7% -1% 0% 6% 4% 4% 8%7%6%-3% 11%2%2%4%3% 2%1%-1%0%3%3% 1%1%1%-4%-5%-4% 9%-2%-7%-3%-2%-2% -3%-1%-1%-1%-1%-1% 13%4%3%2%0%-2% 3%-1%-3%-4%-4%-4% 通信33%29%29%29% 1%1%1%0%0% 1%-1%0%-1%0%0%0% 图：煤炭行业的周转率见底领先或同步于营收见底图：钢铁行业的周转率见底领先或同步于营收见底 图：不同现金流指标的历史分位数下，未来营收增速的平均提升幅度 经营占营收比分位数>X未来一年营收增速提升幅度 投资占营收比分位数>X未来一年营收增速提升幅度 筹资占营收比分位数>X未来一年营收增速提升幅度 板块 行业 X=10% X=20% X=30% X=40% X=50% X=60% X=10% X=20% X=30% X=40% X=50% X=60% X=10% X=20% X=30% X=40% X=50% X=60% 有色金属 -3% -3% -3% -3% -2% -2% -3% -3% -3% -3% -4% -3% -2% -4% -8% -9% -9% -7% 石油石化 -2% 0% 1% 3% 8% 12% -3% -4% -3% -3% -2% -2% -4% -7% -8% -10% -10% -3% 煤炭 0% 1% 2% 2% -1% -8% -3% -3% -3% -1% -2% -2% -1% -3% -4% -6% -3% 3% 基础化工 -2% -2% -2% -2% -2% -1% -2% -2% -1% -1% 2% 3% 1% 1% -5% -2% 4% 1% 建筑装饰 -2% 0% 0% 0% 0% 0% -3% -3% -4% -4% -4% -4% -3% -4% -4% -3% -2% 2% 钢铁 -2% -2% -1% -1% 1% -1% -4% -5% -6% -9% -9% -9% 0% 4% 9% 10% 10% 10% 建筑材料 -3% -3% -3% -4% -3% -3% -2% -2% -2% -2% -3% -4% -2% 7% 10% 13% 14% 15% 交通运输 -5% -6% -6% -4% 0% -2% -2% -2% -2% -2% -2% -2% -2% 1% 4% 10% 26% 37% 轻工制造 -2% -2% -1% 0% 0% 0% -2% -2% -1% 0% 0% -1% -2% -3% -3% -2% 1% 0% 公用事业 -2% -1% 0% 1% 1% 2% -2% -2% -3% -3% -4% -5% -1% 0% 1% 1% -1% -3% 制造 机械设备环保 -2%0% 0%2% 0% 2% 0%3% 1%8% 0% 10% -3%-2% -1%-2% -1% 0% 0% -1% 1%0% 0% -1% -3%-2% -4%-2% 现-4金%流不-3%低时-表6%现 更-1优1% 4% 国防军工 0% 1% 1% 1% 1% 1% 0% 0% 1% 1% 1% 2% -1% 0% 1% 1% 4% 4% 电力设备 0% 1% 2% 2% 2% 2% 1% 4% 5% 6% 6% 4% -1% -1% -2% -2% -5% -7% 农林牧渔 -2% -2% -3% -3% -1% -1% -4% -4% -5% -6% -5% -6% -3% 3% 6% 8% 13% 14% 社会服务 -2% -1% -3% -6% 1% 10% 0% 3% 3% 3% 3% 3% -1% -1% -1% 0% 2% 3% 家用电器 -3% -3%现 金-流3%不 低-1%时 表0现%更 优1% -5% 现-4%金 流-不3%低 时0表%现 更0%优 -3% -4% -3% -3% -6% -5% -2% 食品饮料 -1% -1% -1% -1% -1% 0% -1% -1% -1% 0% 0% 1% -1% -1% -1% -1% 0% -1% 消费 医药生物 -1% -2% -2% -2% -2% -2% -2% -2% -2% -2% -2% -2% 0% 0% 0% 0% 1% 1% 汽车 -3% 0% 0% 1% 2% 5% -7% -4% -6% -6% -7% -9% -6% -6% -7% -7% -8% -15% 商贸零售 -2% -2% -2% 0% 2% 4% -3% -3% -2% -2% -1% 1% -2% -1% -2% -2% -1% 2% 美容护理 -1%-1% -1%-2% -2%-1% -2% -1% -2%-2% -1% 0% -2% -2%1%1%3% 0% 周期：筹资占营收比不低 周期 时，周期行业未来营收提 升概率较高 -1%1%1% 制造：经营占营收比或投资占营收比不低时，制造行业未来营收提升概率较高 纺织服饰 -1% 0% 0% 0% 1% 3% -1% -2% -2% -3% -2% -2% -2% -2% -2