汽车行业周报：5月新能源车企销量有所分化，自主品牌库存压力有所上升

5月新能源车企销量有所分化，自主品牌库存压力有所上升 核心观点： 本周观点更新 近日国内部分新能源车企陆续公布5月交付量，其中比亚迪销售 33.2万辆，同比+38.1%，环比+5.9%，表现稳中有进，本周比亚迪发布第五代DM系统，引领亏电百公里油耗进入2L时代，全新系统首搭秦L、海豹06，预计新品有望巩固公司在混动市场的领头羊地位；赛力斯销售 3.5万辆，同比增长5.7倍，环比+51.3%，问界M7、M9继续兑现在手订单，维持强势表现，搭载M9同款激光雷达的新款M7近日上市，进一步增强产品竞争力，上市首日大定达1.2万辆，超市场预期，M5产能顺利爬坡；理想交付3.5万辆，同比+23.8%，环比+35.8%，新品L6已累计交付1.5万辆，拉动销量环比向上；蔚来交付2.1万辆，同比+233.8%，环比+31.5%，交付量创历史新高，前五个月累计交付新车同比增长51%至 6.6万辆，本月发布第二品牌首款产品乐道L60，起售价21.99万元，获得市场较高关注；极氪交付1.9万辆，同比+115%，环比+16%，极氪001连续两月交付破万，稳居25万以上纯电车型销冠；零跑交付1.8万辆，同比+50.6%，环比+16.3%，SUV双子星C11、C1合计交付1.2万辆，本月还将上市智能6座SUV新品C16；深蓝交付1.4万辆，同比+104.2%，环比+12.8%；小鹏交付1.0万辆，同比+35%，环比+8%；小米汽车交付8630辆，环比+22.3%，工厂于6月开启双班制生产，单月目标交付万辆以上，并冲刺全年12万台交付目标。从整体市场表现来看，各企业销量有所分化，前期销量表现有所低迷的如蔚来、零跑等车企在今年继续回到竞争第一梯队，叠加问界系产品现象级表现以及小米入局等，新能源市场竞争格局继续演进。市场竞争带动自主品牌库存压力有所上升，据中国汽车流通协会数据，5月中国汽车经销商库存预警指数为58.2%，同比+2.8pct，环比-1.2pct，其中自主品牌库存预警指数环比增长0.9pct至60.0%，市场竞争格局的快速演化影响了部分车企的销售节奏，造成库存压力有所上升。 周度行情回顾 本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-0.07%、 -0.64%、-0.60%。汽车板块的涨跌幅为1.86%，涨跌幅排行位列30个行业中第4位。分子板块来看，乘用车、零部件、销售及服务、商用车、摩托车及其他周涨跌幅分别为4.30%、1.49%、0.62%、-1.41%、-2.56%。 估值方面,销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为59.09x/22.49x/20.15x/18.86x/16.90x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为2.33x/2.15x/1.92x/1.76x/0.62x。 投资建议 整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。 风险提示 1、汽车销量不达预期的风险；2、芯片及零部件短缺导致的产业链风险；3、行业竞争加剧的风险。 汽车行业 推荐维持评级 分析师 石金漫 ：010-80927689 ：shijinman_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030002 研究助理秦智坤 ：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300指数表现2024-5-31 资料来源：同花顺iFind，中国银河证券研究院 相关研究 行业周报●汽车行业 2024年6月3日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、本周观点更新3 二、行情回顾3 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第4位，子板块中乘用车表现最好3 （二）个股大小非解禁、大宗交易一览5 三、行业本周要闻6 四、本周重点公司动态7 五、投资建议8 六、风险提示9 一、本周观点更新 近日国内部分新能源车企陆续公布5月交付量，其中比亚迪销售33.2万辆，同比+38.1%，环比+5.9%，表现稳中有进，本周比亚迪发布第五代DM系统，引领亏电百公里油耗进入2L时代，全新系统首搭秦L、海豹06，预计新品有望巩固公司在混动市场的领头羊地位；赛力斯销售3.5万辆，同比增长5.7倍，环比+51.3%，问界M7、M9继续兑现在手订单，维持强势表现，搭载M9同款激光雷达的新款M7近日上市，进一步增强产品竞争力，上市首日大定达1.2万辆，超市场预期，M5产能顺利爬坡；理想交付3.5万辆，同比+23.8%，环比+35.8%，新品L6已累计交付1.5万辆，拉动销量环比向上；蔚来交付2.1万辆，同比+233.8%，环比 +31.5%，交付量创历史新高，前五个月累计交付新车同比增长51%至6.6万辆，本月发布第二品牌首款产品乐道L60，起售价21.99万元，获得市场较高关注；极氪交付1.9万辆，同比 +115%，环比+16%，极氪001连续两月交付破万，稳居25万以上纯电车型销冠；零跑交付 1.8万辆，同比+50.6%，环比+16.3%，SUV双子星C11、C1合计交付1.2万辆，本月还将上市智能6座SUV新品C16；深蓝交付1.4万辆，同比+104.2%，环比+12.8%；小鹏交付1.0万辆，同比+35%，环比+8%；小米汽车交付8630辆，环比+22.3%，工厂于6月开启双班制生产，单月目标交付万辆以上，并冲刺全年12万台交付目标。从整体市场表现来看，各企业销量有所分化，前期销量表现有所低迷的如蔚来、零跑等车企在今年继续回到竞争第一梯队，叠加问界系产品现象级表现以及小米入局等，新能源市场竞争格局继续演进。市场竞争带动自主品牌库存压力有所上升，据中国汽车流通协会数据，5月中国汽车经销商库存预警指数为58.2%，同比+2.8pct，环比-1.2pct，其中自主品牌库存预警指数环比增长0.9pct至60.0%，市场竞争格局的快速演化影响了部分车企的销售节奏，造成库存压力有所上升。 二、行情回顾 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第4位，子板块中乘用车表现最好 本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-0.07%、-0.64%、-0.60%。汽车板块的涨跌幅为1.86%，涨跌幅排行位列30个行业中第4位。个股情况来看，本周行业涨幅前五位的公司是欣锐科技、超捷股份、福达股份、通达电气、西菱动力，涨幅分别为26.30%、 21.65%、16.20%、13.65%、13.36%，跌幅前五位的公司是*ST威帝、中路股份、金龙汽车、万丰奥威、安凯客车，跌幅分别是15.38%、7.82%、6.93%、6.89%、6.16%。 图1：本周汽车板块涨跌幅为1.86% 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 表1：本周汽车行业涨幅前五位个股 证券代码 名称 最新收盘价 周涨跌幅 市盈率 市净率 300745.SZ 欣锐科技 19.26 26.30% -19.04 1.34 301005.SZ 超捷股份 37.08 21.65% 164.33 4.90 603166.SH 福达股份 6.17 16.20% 38.51 1.73 603390.SH 通达电气 8.16 13.65% 123.85 1.79 300733.SZ 西菱动力 11.03 13.36% -31.90 2.14 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院（市盈率：去年年报；市净率：当年一季） 表2：本周汽车行业跌幅前五位个股 证券代码 名称 最新收盘价 周涨跌幅 市盈率 市净率 603023.SH *ST威帝 1.87 -15.38% -66.78 1.35 600818.SH 中路股份 18.04 -7.82% 240.61 9.61 600686.SH 金龙汽车 7.79 -6.93% 74.38 1.78 002085.SZ 万丰奥威 14.99 -6.89% 43.78 4.64 000868.SZ 安凯客车 4.11 -6.16% -22.73 4.51 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院（市盈率：去年年报；市净率：当年一季） 分子板块来看，乘用车、零部件、销售及服务、商用车、摩托车及其他周涨跌幅分别为4.30%、1.49%、0.62%、-1.41%、-2.56%。 估值方面,销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为 59.09x/22.49x/20.15x/18.86x/16.90x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为2.33x/2.15x/1.92x/1.76x/0.62x。 板块名称 周涨跌幅 当月涨跌幅 上证综指 -0.07% -0.58% 深证成指 -0.64% -2.32% 沪深300 -0.60% -0.68% 乘用车 4.30% 0.67% 整车商用车 -1.41% -5.43% 零部件 1.49% -5.30% 销售及服务 摩托车及其他 0.62%-2.56% -5.26%-0.44% 表3：汽车板块区间涨跌幅统计 商用车(ZX) 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 板块名称 市盈率 市净率 上证A股 11.52 1.17 深证A股 21.18 1.98 沪深300 10.87 1.14 乘用车 18.86 1.92 整车商用车 16.90 1.76 零部件 22.49 2.15 销售及服务 摩托车及其他 59.0920.15 0.622.33 表4：汽车板块估值比较 商用车(ZX) 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院（市盈率：TTM，整体法，剔除负值；市净率：最新报告期（MRQ），整体法，剔除负值） （二）个股大小非解禁、大宗交易一览 表5：未来三个月大小非解禁一览 (万股)总股本 流通A股 占比(%) 总股本 流通A股 占比(%) 002328.SZ 新朋股份2024-06-03 70.0077,177.00 56,779.19 73.57 77,177.00 56,849.19 73.66 300998.SZ 宁波方正2024-06-03 840.0013,716.92 6,576.92 47.95 13,716.92 7,416.92 54.07 603529.SH 爱玛科技2024-06-06 406.3586,193.53 21,016.37 24.38 86,193.53 21,422.72 24.85 605319.SH 无锡振华2024-06-07 13,000.0025,048.22 8,688.22 34.69 25,048.22 21,688.22 86.59 601965.SH 中国汽研2024-06-11 471.92100,418.06 98,277.15 97.87 100,418.06 98,749.08 98.34 603982.SH 泉峰汽车2024-06-11 1,811.1126,137.52 24,326.41 93.07 26,137.52 26,137.52 100.00 301459.SZ 丰茂股份2024-06-13 103.308,000.00 1,896.70 23.71 8,000.00 2,000.00 25.00 301007.SZ 德迈仕2024-06-17 2,611.2015,334.00 12,360.78 80.61 15,334.00 14,971.98 97.64 301225.SZ 恒勃股份2024-06-17 519.8010,338.00 2,498.20 24.17 10,338.00 3,018.00 29.19 603006.SH 联明股份2024-06-17 6,317.6125,425.43 1