期货研究报告|甲醇日报2024-06-04 港口基差小幅回落,现货偏弱运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号:F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢高做空套保。港口方面,江苏港口库存绝对量级仍偏低,但港口基差顶部回落反映港口短期最紧张时期已过,6月到港预期进一步回升,预期6月结束去库进入库存累积阶段,驱动边际转弱,港口需求方面部分MTO装置仍在停机;内地方面,春检集中期逐步过去,煤头甲醇开工回升,内地库存开始兑现见底回升,甲醇生产利润压缩预 期。 核心观点 ■市场分析 港口方面,甲醇太仓现货基差至09+100,基差基本持稳,西北周初指导价基本持稳。隆众港口库存总量在61.44万吨,较上一期数据增加2.62万吨。隆众西北工厂库存总 量在24.79万吨,较上周减少0.1万吨。 国内开工率快速提升,后续预期小幅震荡。榆林兖矿一期60万吨/年甲醇装置+二期 80万吨/年煤制甲醇装置计划5月26日起检修,两期装置轮检,一期产能6月5日检 修结束;目前浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨/年甲醇制烯烃装置已停车,重启 时间未知;山东恒通30万吨/年MTO装置5月15日停车检修25-30天;新疆新业50 万吨/年产能装置6月5日检修结束;大唐多伦168万吨/年产能计划6月6日检修结束。内蒙古久泰100万吨/年煤制甲醇装置正常运行中,60万吨/年MTO装置于6月2日晚间停车检修,预计10天左右。 外盘方面,外盘开工率维持低位震荡。Koch路易斯安娜170目前装置运行负荷不高;特立尼达CGCL特立尼达100目前装置运行负荷不高;马来西亚Petronas目前两套装置均稳定运行中;5月23日文莱BMC85万吨/年甲醇装置临停,预期停车一周。伊朗Bushehr目前装置停车检修中。 策略 逢高做空套保。港口方面,江苏港口库存绝对量级仍偏低,但港口基差顶部回落反映港口短期最紧张时期已过,6月到港预期进一步回升,预期6月结束去库进入库存累积阶段,驱动边际转弱,港口需求方面部分MTO装置仍在停机;内地方面,春检集中期逐步过去,煤头甲醇开工回升,内地库存开始兑现见底回升,甲醇生产利润压缩预期。 风险 原油价格波动,煤价波动,MTO装置开工摆动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨5 图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨6 图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:%6 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨7 图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:%7 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨8 图22:广东-华东-180|单位:元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位:元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2024/6/3 2024/5/31 MA01合约 -63 2643 2706 MA05合约 -55 2543 2598 MA09合约 -63 2568 2631 太仓 -78 2668 2746 太仓基差(元/吨) -15 100 115 CFR中国(美元/吨)最高价 -3 310 313 华东进口价差(按卓创美金最高价算) -53 -61 -8 鲁南基差(元/吨) 18 127 109 河北基差(元/吨) 63 72 9 内蒙基差(元/吨) 38 172 134 河南基差(元/吨) 13 32 19 广东基差(元/吨) 8 57 49 内蒙北线 -25 2140 2165 内蒙南线 0 2180 2180 陕北 0 2195 2195 陕西关中 5 2345 2340 河北 0 2380 2380 山西 0 2310 2310 河南 -50 2400 2450 鲁南 -45 2495 2540 东营 -20 2465 2485 浙江 -45 2750 2795 川渝 0 2470 2470 广东 -55 2625 2680 福建 -70 2690 2760 常州 -45 2735 2780 华东PP(元/吨) -20 7765 7785 华东乙二醇(元/吨) -30 4565 4595 华东甲醇制PP毛利(元/吨) 111 -1210 -1321 华东甲醇制EG毛利(元/吨) 49 -1744 -1793 华东MTO利润(PP&EG型)(2.9吨甲醇) 98 -1929 -2027 山东甲醛(元/吨) 0 1155 1155 山东甲醛利润(元/吨) 20 -118 -138 甲醇仓单(万吨)04.34.3 甲醇沿海仓单(万吨) 0 4.3 4.3 甲醇内地仓单(万吨) 0 0.0 0.0 资料来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 450 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨 太仓基差(近月)MA1-MA5MA5-MA9MA9-MA1 甲醇主力期货合约 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 -50 2300 -150 2100 -2501900 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨 鲁南基差(近月)河北基差(近月)内蒙基差(近月) 河南基差(近月)太仓基差(近月)广东基差(近月) 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 400 300 200 100 0 -100 700 2024年 2023年 2022年 500 300 100 -100 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 700700 500500 300300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:% 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:% 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 300 200 100 0 -100 -200 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 300 100 -100 -300 -500 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨图21:鲁南-太仓-100|单