索通发展机构调研纪要

索通发展机构调研报告 调研日期:2024-05-01 索通发展股份有限公司是一家专业从事铝用预焙阳极研发、生产和销售的高新技术企业,成立于2003年8月27日,在上海A股市场实现上市。公司拥有山东德州、山东滨州、甘肃嘉峪关、重庆綦江、云南曲靖五个生产基地七家工厂,主要生产低消耗、高电流密度的绿色节能预焙阳极,产品出口至欧美、中东、东南亚、大洋洲、非洲共十几个国家,连续多年位居全国首位。公司研发中心拥有世界一流的炭材料研发设备和硬件设施,被评为“全国炭素行业资源综合利用示范企业”和“铝用炭素生产过程资源综合利用行业技术中心”。公司董事长郎光辉荣获第145届美国矿物、金属和材料协会(美国TMS协会)年度最佳绿色实践奖。索通发展坚持“绿色预焙阳极、节能预焙阳极和技术预焙阳极”的理念,走“清洁生产,绿色炭素”之路,积极探索循环经济发展模式,开发石油焦资源综合利用的新技术。 2024-06-03 董事、总经理郝俊文,独立董事张金昌,副总经理、财务总监郎静,副总经理、董事会秘书袁钢,董事、副总经理范本勇,副总经理黄河 2024-05-012024-05-31 特定对象调研,业绩说明会线上 大成基金 基金管理公司 - IGWTInvestment 投资公司 - 中邮人寿保险 寿险公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 中国人寿资产 保险资产管理公司 - 财通资管 资产管理公司 - 兴证资管 资产管理公司 - 宁波三登投资 投资公司 - 东方马拉松投资 投资公司 - 上海犁得尔私募 基金管理公司 - 上海递归私募 基金管理公司 - 泉果基金 基金管理公司 - 深圳市勤道资本 资产管理公司 - 上海瀚伦私募 基金管理公司 - 深圳创富兆业 - - 上海明河投资 投资公司 - 西藏合众易晟投资 投资公司 - 上海信鱼私募 基金管理公司 - 山东国惠基金 基金管理公司 - 北京益安资本 其它 - 鸿运私募 - - 北京遵道资产 资产管理公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 复通(山东)私募 投资公司 - 宁波荣冰私募 基金管理公司 - 深圳市华安合鑫私募 资产管理公司 - 云南卓晔私募 基金管理公司 - 灏浚投资 投资公司 - 远望角投资 投资公司 - 山东鲁商私募 - - 沈阳广益恒嘉私募 基金管理公司 - 上海睿亿投资 投资公司 - 乾图私募 - - 圆信永丰基金 基金管理公司 - 张家港高竹私募 基金管理公司 - 宁波聚正投资 投资公司 - 上海途灵资产 资产管理公司 - 上海天猊投资 投资公司 - 深圳尚诚资管 资产管理公司 - 上海天倚道投资 投资公司 - 广州睿融私募 其它 - 上海国际信托 信托公司 - 长城新盛信托 信托公司 - 鄂尔多斯投资 - - 九泰基金 基金管理公司 - 中色资产 资产管理公司 - 粤港澳大湾区产融投资 投资公司 - 青岛双木投资 投资公司 - 江西中文传媒蓝海国际投资 投资公司 - 中财招商投资集团 投资公司 - 汉高(中国)投资 投资公司 - 上海杭贵投资 投资公司 - 北京厚特投资 - - 东方资产 金融资产管理公司 - 金股证券 - - 国泰基金 基金管理公司 - 果行育德 - - 平安银行 股份制商业银行 - 工商银行 国有商业银行 - 中金证券 证券公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 中银基金 基金管理公司 - 西部证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 银华基金 基金管理公司 - 国盛证券 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 上海证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 国联证券 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 中银国际 证券公司 - 华金证券 证券公司 - 海通国际PAC.wonderlmanagementco.,ltd 证券公司- -- 摩根士丹利 投资公司 - 阿拉丁 其它 - 1.请介绍一下近期预焙阳极行业及产品价格情况。 根据山东某大型原铝制造商发布的5月份预焙阳极招标采购价,预焙阳极价格时隔17个月后首次涨价。2023年度预焙阳极价格降幅达-42%,自2024年2月起保持平稳,2024年5月涨价60元/吨。 2.公司2024年的产销量目标。 根据公司2023年年报,预焙阳极产量争取达到330万吨,销售量争取达到330万吨;负极材料产量争取达到5万吨,销售量争取达到5万吨;薄膜电容器产品产量争取达到14.5亿支,销售量14亿支,为实现公司战略目标奠定坚实基础。 3.2023年铝企配套预焙阳极与独立商用预焙阳极的市场占比。 根据百川盈孚统计数据,2023年,商用预焙阳极产量持续增加,约1,179万吨,同比增长5.55%;配套预焙阳极产量首次出现负增长,约1,014万吨,同比下降1.93%。2023年商用预焙阳极占比54%,同比提升2个百分点。 4.公司预焙阳极项目建设情况。 2024年,公司将以高质量、高标准推进在建、筹建项目进度。山东创新二期34万吨预焙阳极项目已建成试产;陇西索通30万吨铝用炭材料项目、山东创新二期30万吨煅后焦项目争取2024年第三季度投产;湖北索通100万吨煅后焦项目正在抓紧建设中;广西 吉利百矿年产60万吨预焙阳极项目、海外与EGA合资建设项目正在稳步推进中,为公司“十四五”的签约产能500万吨目标夯实基础。 5.请介绍一下公司与吉利百矿合资项目进展情况。 公司与吉利百矿集团有限公司(以下简称“吉利百矿”)签署相关投资条款清单(详见公司2024年3月23日披露的公告,公告编号:2024-013),拟在广西建设60万吨/年预焙阳极项目,以满足吉利百矿及西南地区对于预焙阳极产品的需求。目前处于项目尽调和协议谈判过程中。 6.公司2024年一季度非经常性损益主要是什么。 2024年第一季度公司营业收入31.06亿元,归属母公司股东的净利润为-0.42亿元,扣非后归属于母公司股东的净利润约0.6 3亿元。主要差异为:根据业绩补偿条款,若欣源股份三年业绩承诺未能完成,预期业绩承诺方将对公司进行补偿,补偿形式包括公司以1 元价格回购注销业绩承诺方持有的索通发展股票。因此会计处理上需根据索通发展2024第一季度股价变动确认公允价值变动损益。 7.公司预焙阳极产能出海规划。 根据国际铝业协会(IAI,InternationalAluminiumInstitute)预测,2030年全球铝需求量将达到1.195亿吨,未来铝行业需要增产3,330万吨。自2017年以来,国家对电解铝行业采取一系列供给侧改革措施,并逐渐形成电解铝产能4,500万吨的上限标准。 国内电解铝行业高景气度以及产能天花板,推动了国外电解铝产能布局,根据百川盈孚和阿拉丁统计,铝企新增产能规划约1,700万吨, 东南亚地区和中东地区将成为海外电解铝投资热点地区。同时考虑到海外预焙阳极产能进入更新周期,海外预焙阳极市场空间广阔,将迎来新的战略机遇期。 公司将利用与海外、国内主要大型原铝生产企业建立的长达十年以上的合作关系,进一步挖掘客户资源,匹配客户新增需求,积极开拓预焙阳极海外市场。2023年5月,公司与阿联酋环球铝业(EGA)签署《投资谅解备忘录》,计划于阿联酋合资建设年产60万吨预焙阳极项 目。该项目代表着海外客户对公司高端预焙阳极产品和服务的高度认可,是公司与海外客户由业务合作向产业链融合进一步延伸的重大突 破,有利于公司进一步开拓全球市场。(参考数据来源:https://geoglobal.mnr.gov.cn/zx/kczygl/zcdt/202307/t20230707_8552189.htm) 8.高端预焙阳极的市场情况。2024年3月15日,生态环境部就铝冶炼行业的《企业温室气体排放核算与报告指南》和《企业温室气体排放核查技术指南》公开征 求社会意见。电解铝行业排放核算指南的推出意味着国内电解铝行业纳入全国碳交易市场的条件初步具备。国内电解铝单吨耗电约1.35万度,其中电解铝用电结构中煤电占比约78%,我国电解铝单位排放量高达10.3吨二氧化碳当量,其中约84%为用电导致的间接碳 排放。因此,电解铝企业对于碳减排诉求增强。 公司的“双驱两翼,低碳智造”战略中,左翼是指基于左驱动轮预焙阳极碳材料的优势,以“铝产业链绿色减碳”为发展方向,充分发挥相关技术储备、数据积累及研发实力优势,挖掘电解槽各部位减碳节能潜力,提出“0-20-1000”目标(即阳极生产实现碳中和,吨铝阳 极净耗较国内平均水平降低20公斤,吨铝电耗较国内平均水平降低1,000度)。公司由为下游客户提供“单一预焙阳极产品”向“多 产品+服务”模式的“电解槽减碳节能综合服务解决方案”提质升级。 作为铝用电解槽减碳降耗的重要组成部分,公司高端预焙阳极具备均质性好、导电性好、抗热冲击性能好、杂质含量低、含硫量低、掉渣少、使用寿命长等特性,可以降低净耗,并延长换极时间,减少耗电量和碳排放,助力下游电解铝行业实现减碳降耗目标。 9.考虑到第三季度已完成分红,公司是如何平衡股东回报与资金留存发展需求的?未来在财务状况改善时,公司有何分红政策规划?2024年,公司将以高质量、高标准推进在建、筹建项目进度。目前,山东创新二期34万吨预焙阳极项目已建成试产;陇西索通30万吨铝用炭材料项目、山东创新二期30万吨煅后焦项目争取2024年第三季度投产;湖北索通100万吨煅后焦项目正在抓紧建设中; 广西吉利百矿年产60万吨预焙阳极项目、海外与EGA合资建设项目正在稳步推进中。上述项目为实现公司“十四五”末签约产能达500万吨目标夯实了基础。公司积极响应国家政策号召,高度重视对投资者的回报,未来将在满足投资项目资金需求、未来投资规划及长期发展流动资金需求的情况下,合理、稳步提升投资者回报水平,将每年现金分红比例逐步提升至不少于当年实现的可分配利润的百分之三十,并随着公司布局优化、资源获取、绿色低碳等项目的落地和经营业绩的提升,进一步提高分红比例。 10.报告期内产量与销量增长,尤其国内销售显著,但出口下降。公司如何调整市场策略,应对出口市场变化?如何进一步挖掘国内增长潜力,扩大产能利用率?(1)2023年预焙阳极行业出口数据下降,但公司预焙阳极出口占比持续提升,根据百川盈孚数据,2023年全国预焙阳极出口181 万吨,同比下降15.81%;公司出口67万吨,2023年出口量占国内出口总量的37%,增加约3个百分点,连续15年出口量排名 第一。公司重视国际市场,采用产品带动产能出海的策略,积极寻求与海外客户合作机会,扩大公司海外市场规模。(2)公司预焙阳极2023年在产产能282万吨,产量296.09万吨,销量297.87万吨。公司采用与下游客户合资建厂模式,产销平衡,产能利用率较高 。 11.2023年度公司实现的净利润为负数,请问导致亏损的主要原因是什么?公司是否有明确的计划或措施来改善这一状况,并在未来实现盈利? 国内预焙阳极产品的行业定价为成本加成模式,行业内主要以山东某大型原铝制造商每月末发布的下月预焙阳极采购指导价为基准,在考虑 物流成本、供需结构等因素基础上确定具体交易价格。山东某大型原铝制造商综合考虑当月主要原材料价格、制造成本、供需结构、产品型号及质量等相关因素,制定下月预焙阳极采购指导价。根据预焙阳极行业惯例,从购置生产原材料到确认阳极销售收入,一般需时2-3 个月。因此,预焙阳极的生产周期与产品定价周期错配导致产品成本滞后于产品价格。在产品成本与价格均处于连续下行区间的情况下,上述错配会导致库存损失,进而导致归母净利润和综合毛利率的下降。2023年石油焦与预焙阳极价格快速下行。