建筑行业策略周报：地产政策落地，刚需有望释放支撑产业链

消费建材：央行定调，收储资金设立，龙头标的估值有望率先修复。本周多个核心城市集中优化政策，除一线城市外，5/29天津亦将首套/二套首付比例降至15%/25%最低水平，取消房贷利率下限。根据中指监测，截至5/28全国多地已经跟进517新政，武汉、郑州等城市首套/二套房贷利率降至3.25%/3.35%，下调幅度较大。从一线城市的政策力度对比来看，广州首付比例和房贷利率均为一线城市最低，力度较上海、深圳更大。后续北京市相关的政策优化预期也进一步增强。多项政策举措落地，有望助推核心城市市场活跃度提升，从而加快全国市场筑底企稳进程。未来关注地产销售数据企稳带来产业链预期的改变，预期先行，建议关注消费建材核心标的。地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，我们建议1）长期看好C端：伟星新材、北新建材、兔宝宝；2）反弹关注B端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金；3）其他相关标的：青鸟消防、海螺水泥、华新水泥、赛特新材。 周期：玻璃光伏需求欠佳价格重心松动，浮法玻璃南北差异延续；水泥需求供给双缩，水泥价格上涨。浮法玻璃方面，北方区域周内受期货盘面高位支撑，库存低位下，沙河大板价格主流上涨1元/重量箱；南方区域成交持续一般，华南区域周内价格进一步下调，下游刚需采买，观望偏浓。建议关注旗滨集团。水泥方面，五月底，国内水泥市场逐渐进入淡季，加之局部地区环保督查仍未结束，水泥需求表现偏弱，全国重点地区水泥企业平均出货率约为53%，环比下滑1个百分点。水泥价格延续上涨态势，一方面受成本增加驱动，企业推涨积极性不减；另一方面，为了缓解市场供需关系，支撑价格上涨能够落地，大部分地区企业继续主动加强错峰生产。建议关注海螺水泥、华新水泥和上峰水泥。 新材料：玻纤粗纱价格走稳，细纱价格短期供需紧俏；碳纤维企业积极去库，价格暂稳。玻纤方面，粗纱方面，本周无碱池窑粗纱市场价格延续稳定走势，周内各厂家出货情况不一，多数企业走货较前期有所放缓，仅个别大厂产销相对平稳，主要受客户群体支撑，加之产品结构差异化带动部分产品供应仍显紧俏。但主流产品缠绕直接纱货源紧俏度有所下降。下游需求来看，伴随气温升高，后期需求释放或仍将有限，短期市场按需采购，观望情绪尚存，加之月底降至，短期厂家产销将逐步放缓。细纱方面，电子纱市场供需有所改善，价格提涨仍存较强预期。本周电子纱市场价格偏稳运行，整体市场交投表现尚可。当前国内主要电子纱池窑厂可售货源有限，加之自用织布占比较高，纱价上调支撑力度较强。但正处月底月初，厂家处于新价商谈阶段，短期价格暂稳，后期价格仍有进一步调涨预期。建议关注具有成本优势的中国巨石。 风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 1消费建材 消费建材：央行定调，收储资金设立，龙头标的估值有望率先修复。 本周多个核心城市落地放松政策： 1）上海：5/27上海落实楼市新政，从多方面进行优化：1）优化限购：非沪籍居民社保由5年调至3年、非沪单身人士扩大购房范围至外环内二手房、多孩家庭可再购买1套房、离异家庭不再追溯；2）降低贷款：首套/二套房贷款利率调整为3.5%/3.9%（原4.1%/4.5%），首套/二套房首付下限20%/35%（原30%/50%），首套/二套房公积金额度调整为160/130万元（原120/100万元），且多孩家庭可上浮20%；3）存量优化：对过渡租房、装修搬家等给予适度补贴，按出售住房建筑面积实行分档定额补贴。 2）广州：5/28广州落实新政：1）跟进央行优化贷款利率下限、最低首付比例政策，首套/二套首付比例不低于15%/25%（原30%/40%），同时取消房贷利率下限，但未公布执行的最低利率水平；2）非本地户籍家庭在限购区域购买120平以下住房的社保/个税年限要求由2年降至6个月；3）取消2年限售年限；4）针对非限购区域，明确拥有2套及以上住房并已结清相应购房贷款的居民家庭也可以再申请贷款。 3）深圳：5/28深圳落实新政：1）首套/二套首付比例不低于20%/30%（原30%/40%）； 2）首套/二套房贷率下限调整为LPR-45BP/LPR-5BP（原LPR-10BP/LPR+30BP）。 本周多个核心城市集中优化政策，除一线城市外，5/29天津亦将首套/二套首付比例降至15%/25%最低水平，取消房贷利率下限。根据中指监测，截至5/28全国多地已经跟进517新政，武汉、郑州等城市首套/二套房贷利率降至3.25%/3.35%，下调幅度较大。从一线城市的政策力度对比来看，广州首付比例和房贷利率均为一线城市最低，力度较上海、深圳更大。后续北京市相关的政策优化预期也进一步增强。多项政策举措落地，有望助推核心城市市场活跃度提升，从而加快全国市场筑底企稳进程。 517新政后，北京、成都、杭州等部分城市市场活跃度回升。根据中指数据，5月前四周（4.29-5.26），重点30城周均新房成交面积较4月周均下降3.7%，从看房量提升到转化为网签成交需要一定时间，同时政策效果持续性也仍待观察。重点11城周均二手房成交套数较4月周均下降16.1%，新政后首周（5.20-5.26），重点城市二手房成交量环比增长8.4%，同比增长1.8%。部分核心城市市场活跃度回升，政策效果初显。北京/深圳/成都/杭州5月前四周新房销售面积较4月周均+10.4%/-18.5%/+5.2%/+33.3%，二手房销售面积较4月周均-5.0%/-10.6%/-11.6%/-12.4%。短期内重点城市购房情绪出现回升，部分核心城市新房项目的到访量、成交量也出现一定程度增长，二手房整体延续3、4月活跃态势，但当前网签数据尚未出现明显回升。 中指百城数据显示，5月一线/二线/三线城市新房价格环比+0.44%/+0.21%/+0.04%，一二线城市二手房价格环比-0.69%/-0.72%，跌幅较4月收窄0.21//0.06pct，5月以来核心城市新房及二手房价格已略有好转。短期来看，预计更多城市将优化地产政策，主要聚焦于首付比例、房贷利率下限调整，有望对居民购房信心产生更大的提振效果，促进市场更快筑底修复。未来关注地产销售数据企稳带来产业链预期的改变，预期先行，建议关注消费建材核心标的。地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，我们建议1）长期看好C端：伟星新材、北新建材、兔宝宝；2）反弹关注B端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金；3）其他相关标的：青鸟消防、海螺水泥、华新水泥、赛特新材。 图1.沥青市场主流价（元/吨） 图2.MDI（元/吨） 图3.PVC原材料（元/吨） 图4.PPR原材料（元/吨） 图5.国废（元/吨） 图6.钛白粉(金红石型)（元/吨） 图7.聚羧酸减水剂（元/吨） 图8.环氧乙烷（元/吨） 图9.MMA甲基丙烯酸甲酯（元/吨） 图10.丙烯酸丁酯（元/吨） 2周期材料 周期：玻璃光伏需求欠佳价格重心松动，浮法玻璃南北差异延续；水泥需求供给双缩，水泥价格上涨。 浮法玻璃方面，周内国内浮法玻璃南北差异化行情延续，多数区域成交偏一般。 北方区域周内受期货盘面高位支撑，库存低位下，沙河大板价格主流上涨1元/重量箱；南方区域成交持续一般，华南区域周内价格进一步下调，下游刚需采买，观望偏浓。后市看，区域价格差异缩小，货源流向正在缓慢发生变化，关注区域间价格变化影响。 光伏玻璃方面，本周国内光伏玻璃市场整体交投欠佳，库存缓增。近期终端装机推进缓慢，下游用户按需采购。组件环节减少电池片采购量，开工率持续下降。 同时目前组件价格偏低，厂家生产无利可图，部分略有亏损。光伏玻璃按需采购为主，多数存压价心理。光伏玻璃环节来看，近期部分前期点火产线陆续达产，部分有点火计划，供应呈现连续增加趋势。现阶段，玻璃厂家订单跟进不饱和，库存有不同程度增加。为控制库存增速，部分让利出货，局部成交重心松动。成本端来看，纯碱价格上涨，成本稍增，厂家利润空间压缩。综合来看，周内市场偏弱运行，临近月末，下月新单价格商谈阶段，场内观望情绪增加。建议关注旗滨集团。 水泥方面，五月底，国内水泥市场逐渐进入淡季，加之局部地区环保督查仍未结束，水泥需求表现偏弱，全国重点地区水泥企业平均出货率约为53%，环比下滑1个百分点。水泥价格延续上涨态势，一方面受成本增加驱动，企业推涨积极性不减；另一方面，为了缓解市场供需关系，支撑价格上涨能够落地，大部分地区企业继续主动加强错峰生产。建议关注海螺水泥、华新水泥和上峰水泥。 图11.全国水泥价格（元/吨） 图12.全国水泥库容比(%) 图13.玻璃价格（元/重箱） 图14.玻璃库存（万重箱） 3新材料 新材料：玻纤粗纱价格走稳，细纱价格短期供需紧俏；碳纤维企业积极去库，价格暂稳。 玻纤方面，粗纱方面，无碱粗纱市场价格以稳为主，个别大厂出货仍较稳定。本周无碱池窑粗纱市场价格延续稳定走势，周内各厂家出货情况不一，多数企业走货较前期有所放缓，仅个别大厂产销相对平稳，主要受客户群体支撑，加之产品结构差异化带动部分产品供应仍显紧俏。但主流产品缠绕直接纱货源紧俏度有所下降。下游需求来看，伴随气温升高，后期需求释放或仍将有限，短期市场按需采购，观望情绪尚存，加之月底降至，短期厂家产销将逐步放缓。供应端来看，前期点火产线陆续投产，实际产量局部或小增，短期池窑厂稳价意向较浓。 细纱方面，电子纱市场供需有所改善，价格提涨仍存较强预期。本周电子纱市场价格偏稳运行，整体市场交投表现尚可。当前国内主要电子纱池窑厂可售货源有限，加之自用织布占比较高，纱价上调支撑力度较强。但正处月底月初，厂家处新价商谈阶段，短期价格暂稳，后期价格仍有进一步调涨预期。建议关注具有成本优势的中国巨石。 碳纤维方面，碳纤维市场均价为91.25元/千克，环比持平。本周，碳纤维原料丙烯腈价格继续回落，成本支撑有限，工厂装置维持稳定运行，市场供应充足，报价暂稳，实际商谈窄幅让利，积极去库为主，下游市场按需入市询盘采购，小单成交。未来看，低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势，中高端领域在技术优先的同时需关注成本，尖端领域技术突破是关键。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。 图15.无碱玻纤价格（元/吨） 图16.中碱玻纤价格（元/吨） 图17.电子纱价格（元/吨） 图18.玻纤库存（万吨） 4风险提示 地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。