首次突破欧洲配电，当前时点再论三星医疗成长空间

朝闻国盛 证券研究报告|朝闻国盛 2024年06月04日 三星医疗（601567.SH）-首次突破欧洲配电，当前时点再论三星医疗成长空间 今日概览 重磅研报 【固定收益】猪价小幅上涨，食品总体偏弱——基本面高频数据跟踪 -20240603 【电力】23年报及24Q1总结：火电高增，水核稳健，绿电分化-20240603 【医药生物&电力设备】三星医疗（601567.SH）-首次突破欧洲配电，当前时点再论三星医疗成长空间-20240603 研究视点 【基础化工】化工周度跟踪：涤纶长丝库存显著去化，价差有望修复 -20240603 【食品饮料】贵州、安徽两地调研反馈：龙头彰显价值，淡季平稳运行 -20240603 【计算机】金证股份（600446.SH）-重要行业级战略合作达成，模型能力提升加速产品AI化落地-20240603 作者 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 煤炭 6.4% 2.2% 31.1% 农林牧渔 4.5% 7.6% -4.7% 房地产 4.4% -3.3% -24.3% 公用事业 3.5% 8.9% 2.8% 交通运输 2.3% 6.7% -3.8% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 传媒 -8.6% -13.7% -32.8% 计算机 -8.0% -14.6% -33.4% 综合 -7.7% -11.2% -27.6% 商贸零售 -6.1% -9.6% -27.5% 社会服务 -5.9% -6.4% -28.8% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：绿电政策底已现，火电复刻煤炭行情》2024-06-03 2、《朝闻国盛：围绕减碳，化工有望迎接新一轮供给侧改革》2024-05-31 3、《朝闻国盛：四大维度看，本轮黄金牛市可持续吗？》2024-05-30 4、《朝闻国盛：“量价淘金”选股因子系列研究（�基于趋势资金日内交易行为的选股因子》2024-05-29 5、《朝闻国盛：TCL智家（002668.SZ）-冰箱ODM 出口龙头，与TCL协同可期》2024-05-28 重磅研报 【固定收益】猪价小幅上涨，食品总体偏弱——基本面高频数据跟踪-20240603杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数小幅上涨至121.0点（前值为120.9点），本周（5月25日-5月31日，以下简称本周）同比增长4.6%（前值为增长4.7%），同比涨幅回落。利率债多空信号偏空，信号因子回升至1.8%（前值为1.5%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 【电力】23年报及24Q1总结：火电高增，水核稳健，绿电分化-20240603 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 2023年年报与2024年一季报出炉，火电高增，水核稳健，绿电分化，电力板块整体业绩持续增长。展望后市，我们认为在双碳目标指引的新型电力系统建设背景下，电力板块依然聚焦“保供”与“消纳”双主线。 （1）火电：随着新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，催化调峰及辅助服务不断推进建设。火电作为灵活性支撑电源处于政策红利期，当前煤价下行，电价明确，火电盈利弹性空间提升，重视弹性标的选择，后续实现回归公共事业后突出高股息高分红优势。重点看好电价风险低、盈利能力和分红水平居于前列的长三角火电。 （2）水电/核电红利资产潜力显现，把握长期投资价值。水电来水同环比持续改善，板块具有高分红、高股息率、高ROE特性，业绩具备长期稳态优化和相对独立性。核电作为“类水电”资产，处于加速成长阶段，未来企业资本开支压力降低，分红比例有望提升，核电高股息资产潜力显现。 （3）建议关注绿电板块，随着绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。 我们重点看好火电板块，重点推荐关注长三角地区火电，推荐关注浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 【医药生物&电力设备】三星医疗（601567.SH）-首次突破欧洲配电，当前时点再论三星医疗成长空间 -20240603 张金洋 分析师S0680519010001 zhangjy@gszq.com 杨润思 分析师S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 杨凡仪 分析师S0680522070008 yangfanyi@gszq.com 公司首次突破欧洲配电，稀缺性高+业绩稳健，对标海外电气设备龙头EATON，估值水平有望上修。 盈利预测及投资建议。预计公司2024-26年归母净利润23.02/29.62/36.57亿元，同增20.9%/28.7%/23.4%，公司欧洲配电实现首次突破，稀缺性较强，公司整体估值有望提升至25倍，对标美国伊顿公司，维持“买入”评级。 风险提示：国内外配用电招标不及预期、配用电订单交付不及预期、医疗运营风险、原材料价格上涨风险、预测偏差和估值风险。 研究视点 【基础化工】化工周度跟踪：涤纶长丝库存显著去化，价差有望修复-20240603 杨义韬分析师S0680522080002yangyitao@gszq.com �席鑫分析师S0680518020002wangxixin@gszq.com 化工扩产已显著退潮，盈利能力筑底回升。 化工迎来破晓。2024Q1化工板块业绩翻倍增长的公司数量大幅增长，其中出海板块（轮胎）、出现明确拐点的细分周期（TMA、制冷剂）势头强劲。 成长板块：估值安全，拐点来临。建议关注低估值且景气上行的OLED、半导体、合成生物学等赛道。 周期板块：景气赛道加速涌现。年初至今景气显著上行的化工品主要满足供给收缩或新增大幅放缓、寡头格局集中、需求刚性、下游成本占比低四大要素。展望后续，我们认为TMA、维生素景气有望继续向上；化纤板块中涤纶长丝、氨纶在旺季景气有望加速上行；氟化工板块制冷剂、萤石有望迎来长达数年的景气周期。 风险提示：下游需求不及预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌。 【食品饮料】贵州、安徽两地调研反馈：龙头彰显价值，淡季平稳运行-20240603 陈熠分析师S0680523080003chenyi5@gszq.com 贵州茅台股东大会反馈：龙头坚守，行稳致远。酱酒：头部化集中，精细化运作。 徽酒：淡季平稳，推新稳价。 投资建议：白酒淡季平稳，行业分化延续，各价格带优质龙头标的已具备显著估值性价比，短期端午旺季将至、中期宏观政策催化、长期经济回升向好带动白酒配臵价值凸显，建议关注两条主线：1）业绩确定性龙头：贵州茅台、 �粮液、泸州老窖、山西汾酒；2）成长势能凸显：迎驾贡酒、老白干酒、港股珍酒李渡。风险提示：宏观经济大幅波动、税金政策波动、行业竞争加剧等。 【计算机】金证股份（600446.SH）-重要行业级战略合作达成，模型能力提升加速产品AI化落地-20240603 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 杨然分析师S0680518050002yangran@gszq.com 事件：5月31日，根据公司官方公众号，2024金证科技节于珠海横琴正式开幕，会议主题为“创新引领？聚智未来”。金证科技节汇聚了近千位来自证券、基金、银行、信托、保险等行业的高管、业务专家和技术大咖，共享金融科技的最新成果，探讨行业未来发展的趋势和热点。 维持“买入”评级。根据关键假设，考虑到公司对于AI战略前期大力投入以及金融机构预算水平，对公司业绩进行调整，预计2024~2026年营收分别为64.22/65.82/66.97亿元，归母净利润分别为4.27/4.78/5.35亿元，维持“买入”评级。 风险提示：政策受益程度不及预期；金融上云进度不及预期；资本市场景气度不及预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033