玻璃六月报：现实预期博弈，建议暂时观望

玻璃六月报：现实预期博弈建议暂时观望 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/6/3 【产业服务总部|黑色金属团队】 研究员 姜玉龙 执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 张佩云 执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837 联系人 殷玮岐 执业编号：F03120770 投资策略：暂时观望 主要逻辑 行情回顾：价格方面，期货呈现上升趋势。主要还是因为月内房地产利好政策频出，包括公积金贷款利率、首付比例、政府收储存量房、上海购房解绑等，宏观消息成为了期货价格上涨的主力。盘面上纯碱玻璃相互捧高，两者基差小幅收窄。供给方面，五月再有4条产线冷修，其中两条是石家庄玉晶产能置换，日熔量进入下降通道。北方继续降库，价格得到支撑。而南方受雨季影响，中下游补库积极性减弱，现货价格下跌。原材料价格普涨，整体利润继续下滑。需求方面，四月份房地产数据依然不甚理想。订单天数和原片库存始终低位，表明中下游多按需采购为主，备货意向偏弱。 后市展望：地产解绑和能耗双控政策提振了参与者对未来市场的信心，带动了期货盘面提涨，但实际落实以及资金回笼尚需时间。基本面上，六月初仍有冷修计划，产能仍是下降趋势。六月传统消费淡季，市场需求恐难有明显起色。因此，我们认为六月份现货价格难有起色，在高成本支持下仍会小跌，而期货价格则建议暂时观望。 操作策略 暂时观望 风险提示 1、楼市政策再利好（上行风险） 2、基差回归，需求转弱（下行风险） 01 目录行情回顾：北涨南跌政策提振 02 供需格局：多条冷修利润受损 03 投资策略：期现博弈建议观望 01 行情回顾：北涨南跌政策提振 1.1 现货行情：北涨南跌 截至5月31日，华北市价1,620元/吨（月+30），华中1,560元/吨 浮法玻璃5mm市场价（元/吨） （月-40），华东1,720元/吨（月-50），。 5月31日，纯碱期货价2,305，玻璃期货价1,694，两者价差611元 /吨（月-100）。华中重质纯碱市场价2,400元/吨（月+300）。地产利好消息不断，期货盘面纯碱玻璃相互捧高。 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 华北华中华东 浮法玻璃5mm大板出厂价（元/吨） 厂家 沙河安全 沙河长城 滕州金晶 三峡新材 2024-05-311640162018001580 2024-05-301640162018001580 2024-05-291620162018001580 2024-05-281620162018001580 纯碱-玻璃价差（元/吨） 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 纯碱-玻璃 玻璃期货 纯碱期货 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 2024-05-271620162018001580 2024-04-301580159018001580 月度变化+60+30+0+0 09合约基差（华中-期货，元/吨） 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 玻璃09-01合约价差（元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1.2期货行情：趋势上涨 期货价格：五月期货价格呈趋势上涨，5月31日玻璃09合约收在1,694元/吨，月环比+161。 基差：上周五玻璃09合约基差-134元/吨（月-204）。 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2月20日 2月28日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月6日 5月14日 5月22日 5月30日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 合约价差：上周五09-01价差为-31元/吨，月环-51。 玻璃2409合约 1,800 1,750 1,700 1,650 1,600 1,550 1,500 1,450 1,400 1,350 1,300 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 02 供需格局：多条冷修利润受损 2.1进出口：贸易量整体减少 今年4月，我国浮法玻璃进口16,415吨（同比-25.4%），出口35,642吨（同比-51.3%）。 浮法玻璃月度进口量及同比增速（吨，%） 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 进口数量 进口同比 浮法玻璃月度出口量及同比增速（吨，%） 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 150 100 50 0 -50 -100 出口数量 出口同比 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 2.2供给：开启下降通道 5月31日玻璃日度产量171,905吨/天（月-2,650），产能利用率84.65%（月-1.13）。在产线253条（月-3），五月份内多条产 冷修时间 日熔量（吨/日） 产线 产线变动情况 线冷修，日熔量下降明显。 新疆光耀一线6002024.05.09 浮法玻璃日熔量（吨/天） 180,000 175,000 170,000 165,000 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 石家庄玉晶二线、三线600、8002024.05.10 成都南玻三线1,0002024.05.16 产线日熔量（吨/日）复产时间 浙江旗滨长兴三线600计划2024.06.07 海南信义二线6002024.04.07 产线日熔量（吨/日）新点火时间 天津信义三线6002024.05.25 贵州海生凯里一线7002024.05.08引板 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 石家庄玉晶新二线1,0002024.05.12 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 产线日熔量（吨/日）转产时间 福建漳州旗滨八线600欧洲灰→白玻，2024.05.06 福建龙泰一线700金茶→福特蓝，2024.05.07 山东中玻新材料线-蓝星灰→欧洲灰，2024.05.16 株洲旗滨醴陵四线600翡翠绿→白玻，2024.05.25 广东河源旗滨二线600欧洲灰→白玻，2024.05.26 重庆渝荣浮法线300白玻→福特蓝，2024.05.31 2.3 利润大幅下降 天然气工艺生产成本与毛利（元/吨） 天然气制工艺：成本1,768元/吨（+58），毛利-60元/吨（-163）。 煤制气制工艺：成本1,373元/吨（+63），毛利149元/吨（-47）。 石油焦制工艺：成本1,286元/吨（+60），毛利278元/吨（-96）。 2,100 2,000 1,900 700 600 500 400 300 200 燃料价格：5月31日，武汉工业天然气报价3.71元/m3，华中3#石油焦1,800 1,700 2,210元/吨，秦皇岛动力煤880元/吨。 1,600 100 0 -100 -200 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 -300 煤制气工艺生产成本与毛利（元/吨） 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 煤制气成本（左） 煤制气毛利（右） 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 1,200 1,100 天然气成本（左）天然气毛利（右） 石油焦工艺生产成本与毛利（元/吨） 1,000 800 600 400 200 0 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 -200 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 石油焦成本（左）石油焦毛利（右） 沙河周度社会库存（万重量箱） 700 600 500 400 300 200 100 0 2021年 2022年 2023年 2024年 2.4库存：去库速度减缓 截至5月31日，全国80家玻璃样本生产厂（约占总量81.6%） 库存5,931.9万重量箱（月-61.3），全国库存平均可用天数25天 （月+0.4)。其中，华北企业库存654.1万重量箱（月-190.5），华中企业库存663万重量箱（月-1.5）。 1月5日 1月19日 2月3日 2月18日 3月3日 3月12日 3月24日 4月2日 4月14日 4月23日 5月5日 5月14日 5月26日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 沙河地区玻璃社会库存352万重量箱（月-8）。 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 玻璃钢化炉产能利用率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2.5深加工：low-e产能利用率有所下降 钢化玻璃：5月末，钢化炉利用率27.9%，环比上升2.9%。 LOW-E玻璃：5月31日，LOW-E玻璃产能利用率69.21%。 订单可用天数：5月末，玻璃深加工订单天数10.8天，环比-0.4天。 1月14日 1月29日 2月15日 2月28日 3月13日 3月31日 4月29日 5月13日 5月21日 5月31日 6月15日 6月25日 7月9日 7月23日 7月31日 8月15日 8月31日 9月15日 9月30日 10月16日 10月30日