铁矿石周报：需求担忧发酵，矿价高位回落

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年6月2日铁矿石周报 需求担忧发酵，矿价高位回落 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格转弱下行，主力合约录得4.74%周跌幅，量增仓缩，均线指标纠缠且短期下行，基差有所走强。 矿石供需格局持续走弱，港存延续累库态势，钢厂生产有所趋弱，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗双双环比下降，需求已有走弱迹象，且钢材利润收缩以及钢市步入淡季，矿石需求触顶担忧发酵，且粗钢调控抑制下中期需求同样承压，因而前期支撑矿价主逻辑迎来转变。与此同时，国内港口矿石到货虽迎来回落，但符合市场预期，相反矿商发运则是大幅回升，并创下年内单周第二高水平，海外矿山生产积极，且按船期推算国内港口到货量将持续高位，相应的国内矿山生产小幅收缩，但绝对水平依然偏高，内外矿石供应维持高位。综上，矿石需求开始触顶，且中期承压，相反供应维持高位，矿石基本面逐步转弱，产业担忧有所发酵，叠加政策风险扰动，高位矿价承压运行，后续产业逻辑主导下预计矿价将延续震荡下行态势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货大幅下行4 1.2期货弱势下行，基差有所走强5 2矿石供需矛盾有所激化6 2.1矿石供应维持高位6 2.2矿石需求开始触顶8 2.3矿石库存小幅去化10 2.4进口利润低位回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货大幅下行 矿石基本面持续走弱，叠加压减政策扰动，铁矿石现货大幅下行，普氏指数收于115.25美元/吨，周环比下跌4.40%；青岛港主流现货多数品种录得11-31不等跌幅，其中青岛港PB粉收于863元/吨，周跌幅为3.25%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 115.25 120.55 -4.40% 116.75 -1.28% 140.50 -17.97% 103.20 11.68% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 117.52 118.37 -0.72% 110.91 5.96% 136.37 -13.82% 105.07 11.85% 青岛港61.5%PB粉 863 892 -3.25% 872 -1.03% 1,030 -16.21% 777 11.07% 唐山铁精粉（干基） 1,048 1,074 -2.42% 1,053 -0.47% 1,279 -18.06% 952 10.08% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货弱势下行，基差有所走强 压减政策扰动再现，且矿石自身基本面走弱，铁矿石期价高位弱势下行，主力合约录得4.74%周跌幅，均线指标纠缠且短期下行。与此同时，铁矿石期现价格均弱势下行，且期货跌幅大于现货，基差有所走强。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 865.0 -4.74 914.0 861.0 1,596,126 12,008 395,236 -8,980 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需矛盾有所激化 2.1矿石供应维持高位 港口铁矿石到货高位回落。45港到货量为2424.00万吨，环比减423.10 万吨，其中澳矿到货环比减168.60万吨至1609.30万吨；巴西矿到货量为 421.20万吨，环比减176.30万吨；非澳巴矿到货量环比减78.20万吨至393.50万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运高位持续攀升。全球19港发运量为3326.60万吨，环比增257.90 万吨；其中澳矿发货量为1944.20万吨，环比增192.90万吨；巴西矿发运量为 805.50万吨，环比增101.20万吨；其他地区发运量为576.90万吨，环比减 36.20万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运积极。四大矿商发运总量为2276.31万吨，环比增241.02万吨，其中VALE发运环比增153.71万吨至655.60万吨；澳洲矿商发运增量为主，RIO、FMG发运环比分别增129.12、4.59万吨，BHP发运减46.40万吨，而澳洲矿商发往中国量变化不大，发运比例则是明显减量。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产逐步恢复，内矿供应小幅增加。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为68.19%，环比增0.24%，铁精粉日均产量为43.02万吨，环比增0.15万吨，高位小幅回升。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求开始触顶 钢厂生产弱稳，矿石终端需求有所走弱，触顶担忧兑现。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为235.83万吨，环比减0.97万吨；进口矿日耗为287.53万吨，环比减1.92万吨，高位开始回落。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例有所回落，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为84.16%，环比减0.18%；入炉配比中烧结矿比例高位回落，环比减0.34%至73.48%，而球团矿和块矿占比分别为14.96%、11.57%，环比分别增0.28、0.06个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗延续高位，港口疏港量再度回升。45港铁矿石日均疏港量为 313.51万吨，环比增14.56万吨；鉴于目前钢材利润尚可，钢厂生产平稳，疏港量延续平稳运行。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产趋稳，港口现货和远期船货成交平稳运行。港口现货成交周均值为88.84万吨，环比增0.45%，低位平稳运行；远期船货成交周均值为84.06万吨/日，环比增17.70%，低位迎来回升。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存小幅去化 港口矿石库存持续增加，而在港船只下降。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为14859.71，环比增4.39；日均疏港量313.51增14.56。分量方面，澳矿6702.06增59.29，巴西矿4961.94增19.92；贸易矿9277.21增54.42， 球团675.86增10.54，精粉1591.29增9.25，块矿1664.91增47.02，粗粉 10927.65降62.42；在港船舶数93条降6条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂矿石库存和可用天数均有所下降。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9203.76万吨，环比减135.17万吨；库消比为32.01天，环比减0.25天。两者均回落但依旧高于去年同期水平，库存结构迎变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存小幅增加。全国266座矿山精粉库存为71.18万吨，环比增 0.48万吨，内矿日耗维持高位，但内矿生产开始恢复，供需双增局面下内矿库存低位平稳运行。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗开始触顶，港口到货也高位回落，供需双减局面下库存小幅去库，库存总量为25893.93万吨，环比减236.58万吨，再度去化。展望后市，利润尚可局面钢厂生产积极，相应的矿石供应高位平稳，矿石供需格局未有实质性好转，预计矿石库存高位平稳运行，继而抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所