德邦：计算机交流纪要-关于电改的7个趋势-20240602

1、电力改革政策高度和顺畅度 根据讲话人2的分析，当前电力改革的政策高度和顺畅度较以往有所提升，政策维度已达到历史上较高的水平。预期未来会有辅助电价等政策出台，电网人事调整后景气度有显著变化。 2、电力市场化改革趋势 讲话人3指出，电力市场化改革是一个长期确定的大方向，政策基础底座已经建立，预计年内会有更多辅助服务、计量和准入等准则类政策出台，以完善顶层电力市场设计的政策体系。 3、现货市场建设加速 现货市场的建设是电力市场改革的重要方向，预计从2024年末开始到2027年 ，现货市场将出现明显的从0到1的密集落地。 4、新能源参与现货市场 新能源目前主要通过保障性收购方式保障收益，但这种方式与供需匹配存在问题。根据国家发改委的政策，新能源部分收购电价将由政府定价转变为市场化交易形成电价。各省对新能源入市比例将进一步明确，保障性电量减少，市场化电量放开。 5、多元主体参与电力现货市场 多元主体如独立储能、虚拟电厂和核电等参与现货市场，有助于储能蓄电厂获得更好的定价差和日内调节能力。目前山东、山西、甘肃、青海等省份已明确独立储能可参与现货市场。 6、市场化改革受益标的 国能日新作为新能源发电预测龙头，其SaaS业务稳定增长，功率预测能力为电力市场化交易提供优势，有望提升新能源电站上网收益。 7、加强负荷侧调控 随着电能替代带来的用电负荷持续增多，以及新能源出力曲线与负荷错峰，负荷侧调控成为解决错峰问题的重要方式。虚拟电厂因其灵活性和经济性，成为调节用电负荷的有效手段。 8、电网景气度提升 国网换帅后，新董事长的调度出身背景预示着数字化和智能化投资有望提速。1至4月投资同比增长约25%，预计全年投资增长约10%，配网和数字化投资预计将高速增长。 9、电网IT公司受益 泽宇智能和东方电子等电网IT公司将受益于电网数字化和智能化的高景气度，特别是在配网侧的业务增速预计将更加亮眼。 10、电价调整趋势 电价调整将相对谨慎，主要趋势为分时电价调整和居民阶梯电价调整。输配电价可能小幅增长，以分摊辅助侧服务的调节性资源，利好灵活性资源如虚拟电厂。 11、投资总结 讲话人3总结了三个主要投资方向：市场化改革受益标的如国能日新，虚拟电厂参与市场化的公司如国能日新和朗星集团，以及电网侧高景气度公司。预计电网景气度将显著回暖，7-8月份可能有投资金额调整。 12、负荷侧用电推荐 负荷用电端市场主体众多，空间巨大。渠道铺设良好的公司如安科瑞将具有优势，因其在用户侧业务方面具有经验。 会议实录1、电改政策新动向与市场展望 尊敬的各位投资者，大家下午好。我是德邦证券计算机首席分析师陈汉博。今天，我与我的同事李阳林一起，将为大家深度解读电力改革的七个趋势。5月初，我们推荐了新能源电厂，尤其是考虑到夏天用电高峰的到来。从电网投资额来看，4月份已经显示出景气向上的趋势，因此我们之前做了一些前瞻性的推荐。 上周，通过山东的座谈会，电力行业在国家层面上迎来了积极的表现。我们第一时间为大家进行了解读，并召开了电力IT系列电话会议，邀请了巴黎几家公司为大家进行解读。今天，我们将基于昨天发布的深度报告，对电网改革的七个趋势进行解读。首先，我在这里做一个总结：我们认为这一轮电改的政策高度和顺畅度都比以往更高。政策维度已经上升到历史上较高的水平，我们可以预期后续会有辅助电价等政策出台。电网进行人事调整后，景气度发生了显著变化，对电力深化改革的趋势也做了更多部署和接受。 从这个角度来看，我们认为电网信息化市场化，包括虚拟电厂功率预测、电力交易等弹性趋势，可能会得到政策上的加强。电网信息化建设，尤其是配电网侧的信息化配套，将是一个明显提升的领域。我们对弹性标的，如国内日星、安科瑞，以及确定性标的，如东方电子、国网信通和泽宇智能，持乐观态度。 接下来，请我的同事李阳林为大家深度解读电改这一轮的变化和影响，以及我们总结的七个关键点。 各位领导下午好，我是德邦计算机的梁宁。近期，我们将发布的报告中，对电改趋势进行了解读。首先，在政策上，整个趋势越发坚定。电改是一个长期确定的大方向。自去年以来，顶层文件密集发布，今年大家将更加感受到电改的长期确定性。 今年5月发布的电力市场运行基本规则，实际上是政策的基础。我们认为，这一政策的发布是一个组合拳的信号，年内可能会有更多辅助服务、计量、准入 等准则类政策出台，进一步完善顶层电力市场设计的政策体系，加速政策落地 。 2、电改市场化趋势与受益标的 在当前的电力市场化改革中，我们观察到三个主要趋势。首先，现货市场的建设正在加速。自2020年以来，中长期电力市场已经开始建设并取得了初步成效 。目前，火电机组已全面进入中长期市场，预计下一个改革的重点将是现货市场的建设。我们认为，现货市场将是未来从无到有变化最为明显的领域。 从时间节奏来看，2023年发布的813号文件规定了一系列省份，包括江西、河北、南方电网覆盖的省份，以及江苏、安徽和湖北，需要在2024年底前进入现货市场的长周期结算试运行阶段。历史上看，从试运行到正式运行现货市场大约需要两年时间。由于山东、山西、广东等省份已有机制上的探索，预计这一进程将加快。因此，我们预测从2025年末到2027年，现货市场将会出现从无到有的密集落地。 市场化的另一个方向是推动新能源参与现货市场。目前，新能源主要通过保障性收购方式来保障电站收益，但这种方式与供需匹配存在较大问题。根据2024年2月国家发改委发布的全额保障性收购可再生能源电量价格办法，未来新能源的收购电价将由政府定价转变为市场化交易形成。从2024年各省发布的电力交易方案来看，新能源入市比例将进一步明确，保障性电量减少，市场化电量进一步放开。 市场化的第三个趋势是多元主体参与电力现货市场。独立储能、虚拟电厂和核电等都在现货市场参与方面取得了进展。只有参与现货市场，这些储能设施才能获得更好的定价差异，实现日内调节。目前，山东、山西、甘肃、青海等省份已明确独立储能可以参与现货市场。虚拟电厂和聚合商等新兴主体参与现货市场，预计将在近期在一些省份，特别是山东等省份得到机制上的进一步推广 。在分布式新能源装机占比较高的省份，也有可能率先试点分布式新能源参与部分现货交易。 市场化改革的主要受益标的是国能日新，该公司是新能源发电预测领域的龙头企业。其基本业务是SaaS，关于预测的SaaS业务增长非常稳定，功率预测能力为电力市场化交易提供了优质定位。基于预测电量和电价，指导电站进行报量报价，提供新能源电站的中长期交易、现货交易和辅助交易的整体报价策略，帮助新能源提升上网收益。该产品有望进一步提升其现有客户的单价。 另一个趋势是加强负荷侧的调控。一方面，由于电能替代，用电负荷持续增加 ，每年尖峰用电量持续上升，年增长率约为7%至8%。另一方面，新能源的出力曲线与负荷存在错峰状态，因此通过减少用电负荷来解决错峰问题是一个重要途径。虚拟电厂具有灵活性和经济性，比建设火电厂更具经济性，能够调节用电负荷，使曲线更加匹配。在假期期间，用电负荷可能仍将快速增长。 国家能源局在4月份的预测显示，今年最高用电负荷增长将超过1亿千瓦。在局部地区，电力保供仍面临压力。因此，虚拟电厂将成为主要受益标的。 3、市场化与电网智能化 在最近的投资交流会上，主题为“深度解读：关于电改的7个趋势”的讨论中 ，我们重点关注了虚拟电厂、市场化交易、电网侧公司、电价调整以及负荷侧的发展。 首先，虚拟电厂领域中，朗星集团和国能日新等公司表现突出。朗星集团通过售电侧的代售电业务进入市场，并利用其聚合的充电资源进行用电调节，以获取补贴。公司目前也在进行一些试点项目。国网的新董事长具有调度背景，预计在数字化和智能化方面将带来积极变化，招标活动有望恢复高景气状态。今年1至4月的投资同比增长约25%，预计全年投资增长约10%，特别是在配网和数字化领域，预计将实现更高速的增长。 受益于这一趋势的公司包括泽宇智能和东方电子。东方电子在配网侧、电表和数字化领域有所布局，而泽宇智能则在江苏电网的数字化招标中取得成功，并有望在数字化领域实现更高的增长。 电价调整方面，预计会相对谨慎，主要趋势是实施分时电价，并可能对居民阶梯电价进行调整。输配电价可能会小幅增长，以支持辅助服务和调节性资源的分摊，这将利好灵活性资源，如虚拟电厂。 市场化交易软件公司如国能日新，以及布局虚拟电厂的公司，如国能日新和朗星集团，将是市场化方向的主要受益者。电网侧公司的业绩兑现较为稳定，今年的电网景气度预计将显著回暖。此外，7至8月份可能会有投资金额的调整。 在负荷侧，用电侧推荐公司如安科瑞，因为市场主体众多，发展空间巨大。渠道铺设良好的公司将具有优势，安科瑞作为用户侧业务的先行者，值得关注。 总结来看，我们关注三个主要方向：市场化交易、虚拟电厂参与市场化，以及电网侧公司的高景气度。负荷侧的用电推荐也不容忽视，特别是在渠道铺设方面表现出色的公司。