鸡蛋期货月报：现货或将季节行下跌 盘面着重关注资金动向

鸡蛋期货月报 2024年06月01日 农产品研究小组 从业资格号：F03104461联系方式：0371-65616145 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 现货或将季节行下跌盘面着重关注资金动向 联系我们 多空逻辑： 利多因素：各环节库存仍处历史低位；蛋鸡产蛋率或将有所下滑。 利空因素：在产蛋鸡存栏量持续增加；养殖利润可观令淘鸡情绪下降；梅雨来临或对下游需求形成压制。 独立性声明 操作建议：5月鸡蛋期价以震荡走势为主，近月合约受基差影响而向上收敛。展望6月，JD2409合约由于囤积的资金较多，在基本面尚未发生明显变动前盘面或仍以区间运行为主，上方压力位暂时关注4050元/500kg，下方关注3900元/500kg支撑位，未有效突破前仍以高抛低吸为主，月内活动区间预计3700—4300元/500kg；JD2407合约关注现货在梅雨季节的表现情况，若现货下跌不及预期盘面向下空间则较为有限，目前暂以偏空思路对待，前期空单上破3535元/500Kg压力位后离场，下方关注饲料成本支撑；JD2408合约等待逢低做多机会，同时关注89合约价差，若价差缩小可进行正套操作。 风险提示：鸡瘟疫病；饲料价格异动；大规模淘鸡现象出现。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 季报20240330《蛋价上涨空间有限，近月合约向下寻底》 月报20240420《基本面格局尚未转势盘面向上仍存压力》 现货方面： 供给方面：本月鸡蛋现货价格表现差强人意，其中供应压力是制约蛋价上涨的最主要因素。根据正常的养殖与淘汰规律计算，5月全国新增开产蛋鸡主要为今年1月份前后补栏的蛋鸡苗，卓创数据显示此时的样本数量约为4328万羽，而淘鸡则多为2023年1月至2月期间的补栏鸡苗，样本数据分别为3610万羽和4280万羽。由于目前养殖单位对6月过后的季节性上涨行情仍存预期，养殖意愿表现尚可，淘鸡积极性虽有提升但是短期内出现大规模淘鸡现象的概率不大。综合以上因素分析，预计5月份全国蛋鸡存栏总量仍将保持上升态势。 需求方面：4月全国鸡蛋消费表现一般，全国代表销区销量处于近5年偏低水平，猪肉以及蔬菜价格偏低令鸡蛋的替代品效应有所减弱。此外，前期蛋价多次炒涨失败令市场看空氛围浓重，贸易商避险情绪加剧，各环节多以随采随销为主。进入5月过后蛋价已无节日效应提振，节后补货需求虽会在短时期内支撑蛋价，但是放眼全月来看，贸易环节或表现较为平淡。本月鸡蛋需求或维持在一个较为平稳的水平，对蛋价的影响较为有限。 饲料成本方面：上周（4月19日-4月25日）饲料成本窄幅走低，单斤鸡蛋饲料平均成本为3.10元，较上周下跌0.32%，饲料成本下降对蛋价有微幅利空影响。根据目前掌握的消息来看，豆粕库存止跌回升，关注后续能否持续垒库成为关键。而玉米方面，东北地区春耕陆续开始，北方港口玉米累库压力较大，部分贸易商出货积极性提升，但出货利润不佳，下游企业按需采购，现货由强转弱，后续也或有麦收前贸易商腾库导致市场流动性增加带来的压力。 综上所述，鸡蛋供强需弱的基本面格局在5月或难迎来明显改善，后市市场的最大变数是养殖单位的淘鸡意愿是否会有明显提升，预计5月蛋价的上涨难度依然较大，整体或以窄幅波动为主。 期货方面： 鸡蛋期价在经历了连续下跌过后持续磨底，盘面在4月26日迎来大幅拉涨。目前基本面与技术面产生分歧，短期建议参考技术指标顺势而为。JD2409合约多空分歧较大，持仓量达到历史最高水平。目前基本面表现依然偏空，但是在经历多轮下跌过后盘面有向上修复预期，短线投资者可依照技术性指标跟随做多。在养殖单位淘鸡情绪尚未点燃的前提下，JD2409合约的利多因素依然较为有限，这或导致其上涨势头易受空头打压，观察4200元/500kg压力位的表现情况，若有效突破则上移至4400元/500kg；JD2406合约回归现货逻辑，梅季合约不建议轻易做多，着重关注后市现货的实际走货情况；养殖单位和贸易商可结合自身实际情况参与套保，及时锁定利润，规避后市风险。 请务必阅读文后免责声明 现货回顾：5月鸡蛋价格先涨后小跌。主产区月均价3.79元/斤，环比涨幅15.20%，同比跌幅13.67%；主销区月均价3.95元/斤，环比涨幅14.83%，同比跌幅12.42%。 期货回顾：本月JD2409合约仍以区间震荡为主。截至5月31日，当日收盘价为3978元/500kg,月涨幅未2.29%。 主产区与主销区鸡蛋价格走势鸡蛋期货2409合约日线走势图 复盘对比 本月受现货超预期上涨影响，JD2406合约月末向上收敛基差，月内周报中提醒前期空头及时离场；JD2409月内在预测区间保持震荡运行，尚未脱离月内预测区间；89套利得到盘面验证。整体来看由于现货端出现超预期行情，导致JD2406合约的走势超出预期，其余合约所制定的策略基本得以验证，前期盘面上行空间有限的预测基本兑现。 Part2本期分析 2.1行情预判 现货方面： 供给方面：5月鸡蛋现货价格超预期上涨，主要原因是4月低迷的蛋价令养殖单位的淘鸡情绪上涨，同时节前贸易商风控意识较强令库存保持在相对低位，随后加上北方内销走货表现较好，全国蛋价受此影响走出一波明显涨势。在供应总量上，根据前期补栏蛋鸡苗的数量推算，6月新增开产蛋鸡苗多为今年2月前后补栏的鸡苗，由于正处春节假期，补栏数量较1月有所下降，但是较近些年同期仍居中等偏上的水平。而按照500天的淘鸡日龄计算，6月淘汰的老鸡多是去年1月份前后补栏的鸡苗，通过数据对比可以预测6月我国蛋鸡的存栏数量仍将呈现小幅增长态势，鸡蛋的供应压力或依然存在。 需求方面：5月全国鸡蛋需求表现较为亮眼，尤其是月末的统计数据更是刷新了历史记录。但是需要注意的是，随着东莞信立市场持续爆仓，南方的实际需求表现令市场存疑，南方粉蛋价格也因此受到打压。进入6月后随着大量蔬菜陆续上市以及梅季来临，下游的实际需求或将有所疲软，具体需着重关注河北地区的库存以及主销区每日到货车辆的数量。 利润方面：5月蛋鸡饲料成本小幅抬升，单斤鸡蛋饲料成本从月初的3.08元/斤到月末涨至3.17元/斤，但是由于蛋价涨势较强，养殖单位的整体利润表现较好。根据卓创数据统计显示，5月鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值自0.02元/斤涨至0.72元/斤，较往年同期相比处于中等偏上水平。而随着天气炎热和降水增多，6月鸡蛋的储存难度不断增加，贸易商或多以甩货清库为主，养殖利润大概率会有所减少。 综上所述，6月份蛋市或呈现供强需弱的格局，预计南方蛋价的整体跌幅将大于北方，同时该月也处于季节性下跌区间内，预计月内蛋价会出现明显回落，下方关注养殖成本给予的支撑。 期货方面： 5月鸡蛋期价以震荡走势为主，近月合约受基差影响而向上收敛。展望6月，JD2409合约由于囤积的资金较多，在基本面尚未发生明显变动前盘面或仍以区间运行为主，上方压力位暂时关注4050元/500kg，下方关注3900元/500kg支撑位，未有效突破前仍以高抛低吸为主，月内活动区间预计3700—4300元/500kg；JD2407合约关注现货在梅雨季节的表现情况，若现货下跌不及预期盘面向下空间则较为有限，目前暂以偏空思路对待，前期空单上破3535元/500Kg压力位后离场，下方关注饲料成本支撑；JD2408合约等待逢低做多机会，同时关注89合约价差，若价差缩小可进行正套操作。 利多因素： 1.各环节库存仍处历史低位。 根据卓创数据统计显示，5月全国鲜鸡蛋各环节库存天数均处于同期最低位，截至5月31日，生产、流通环节库存天数分别为1.14天、1.04天，较上月末生产环节减幅5.79%、流通环节持平。较低的库存天数说明现货流通表现较好，这将对蛋价形成一定支撑。6月需着重关注主产区的库存情况，观察能否出现累库现象。 中国鲜鸡蛋生产环节库存天数中国鲜鸡蛋流通环节库存天数 数据来源：卓创资讯、格林大华期货 利多因素： 2.蛋鸡产蛋率或将有所下滑。 根据卓创数据统计显示，5月中国蛋鸡半月度产蛋率92.48%，同比处于历史相对高位。根据蛋鸡的生理属性，随着气温逐渐升高产蛋率通常会呈现逐渐下降，这一情况在6—8月较为明显，预计后市蛋鸡的产蛋率会出现较为明显的下滑，同时近期有部分养殖单位反应此批蛋鸡的产蛋性能表现一般，后续需持续进行关注。 中国蛋鸡半月度产蛋率未来30天邯郸天气预报 数据来源：卓创资讯、中国天气网、格林大华期货 利空因素： 1.在产蛋鸡存栏量持续增加。 5月全国在产蛋鸡存栏量约为12.44亿只，环比增幅0.32%，同比增幅5.51%。6月新增开产蛋鸡苗多为今年2月前后补栏的鸡苗，由于正处春节假期，补栏数量有所下降，但是较近些年同期仍居中等偏上的水平。而按照500天的淘鸡日龄计算，6月淘汰的老鸡多是去年1月份前后补栏的鸡苗，通过数据对比可以预测6月我国蛋鸡的存栏数量仍将呈现小幅增长态势，鸡蛋的供应压力或依然存在。 中国在产蛋鸡月度存栏 量 样本企业蛋鸡苗月度�苗量全国主产区蛋鸡淘汰鸡�栏量 利空因素： 2.养殖利润可观令淘鸡情绪下降。 根据卓创数据统计显示，5月蛋鸡饲料成本小幅抬升，单斤鸡蛋饲料成本从月初的3.08元/斤到月末涨至3.17元/斤，但是由于蛋价涨势较强，养殖单位的整体利润表现较好。根据卓创数据统计显示，5月鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值自0.02元/斤涨至0.72元/斤，较往年同期相比处于中等偏上水平。由于近期蛋鸡养殖利润客观，养殖单位的淘鸡情绪有所下降，这或使后市鸡蛋的供应压力小幅增加。 中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值单斤鸡蛋饲料成本中国蛋鸡养殖预期盈利 利空因素： 3.梅雨来临或对下游需求形成压制。 根据卓创数据统计显示，本月主销区代表市场鸡蛋日均总销量1254.72吨，环比增幅15.65%，同比增幅16.95%，截至5月31日，月内总销量为38896.20吨。但是需要注意的是，随着东莞信立市场持续爆仓，南方的实际需求表现令市场存疑，南方粉蛋价格也因此受到打压。进入6月后随着大量蔬菜陆续上市以及梅季来临，下游的实际需求或将有所疲软，具体需着重关注河北地区的库存以及主销区每日到货车辆的数量。 东莞市鲜鸡蛋日度供应量销区代表市场鸡蛋销量 Part3风险提示 3风险提示 饲料成本异动 鸡瘟疫病 大规模淘鸡现象出现 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所