现实偏弱、预期摇摆，锂价重心震荡下行

周度报告—碳酸锂 现实偏弱、预期摇摆，锂价重心震荡下行 走势评级：碳酸锂：看跌 报告日期：2024年6月2日 ★现实偏弱、预期摇摆，锂价重心震荡下行 上周锂盐价格偏弱震荡。LC2406收盘价环比-2.6%至10.42万元/吨，LC2407收盘价环比-2.6%至10.49万元/吨；SMM电池级 （99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-0.6%、-0.1%至10.59、10.21万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比-0.9%至10.7万元/吨。周内氢氧化锂延续弱势，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-2.8%、-2.6%至9.38、9.95万元/吨。电工价差环比收窄至0.38万元/吨。电池级氢氧化锂较 有电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.21万元至1.22万元/吨。 色进入二季度中后段后，基本面边际转弱的压力逐步凸显。供应方金面，锂盐加工环节存超额利润的情况下，资金积极介入矿端贸易、属加速将矿端库存向锂盐环节转化，国内碳酸锂产量逐月攀升。此 外，SQM上修全年销量指引加之阿根廷新产能陆续建成爬产， 进口压力短期亦难言见顶。需求端，即便6月仍是终端动储的需求旺季，但考虑订单传导周期后锂盐表需增长已显乏力，近期调研显示，6月下游正极材料各企业的排产环比持平或略有下降。且前期盘面贴水网站价格后，锂盐厂的长协比例有边际回升，叠加电芯厂客供比例的提升，6月现货采购需求显著收缩。 基本面角度，中长期过剩趋势未改，短期供需格局边际趋松，价 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 格存下行压力，但短期内我们认为价格亦缺乏深跌驱动。首先， 相关报告 随着绝对价格的下行，左侧布局多单博弈旺季反弹的盈亏比随之 如何理解碳酸锂的春季躁动？ 2024/03/29 提升；此外，若按照当前代工活跃度平推，8月前后国内锂矿库 过剩已至，产业链如何出清？ 2023/12/28 存天数将降至中性水平，可自由流通的贸易矿库存则更为有限， 博弈加剧，不破不立 2023/09/29 届时锂盐产量或环比增长乏力。预计短期碳酸锂价格维持震荡偏 渐趋理性，波动收敛 2023/06/29 弱走势，6月主力合约运行区间或进一步小幅下移至9.5-10.5万元/吨，建议关注区间上沿的沽空机会，须做好仓位管理。★风险提示下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、现实偏弱、预期摇摆，锂价重心震荡下行4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：锂精矿现货价格略降6 3.2、锂盐：期现价格偏弱运行6 3.3、下游中间品：材料端报价环降9 3.4、终端：4月中国新能源车销量环比负增10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402）7 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、现实偏弱、预期摇摆，锂价重心震荡下行 上周（05/27-05/31）锂盐价格偏弱震荡。LC2406收盘价环比-2.6%至10.42万元/吨，LC2407收盘价环比-2.6%至10.49万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-0.6%、-0.1%至10.59、10.21万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比 -0.9%至10.7万元/吨。周内氢氧化锂延续弱势，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-2.8%、-2.6%至9.38、9.95万元/吨。电工价差环比收窄0.05万元至0.38万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.21万元至1.22万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 进入二季度中后段后，基本面边际转弱的压力逐步凸显。供应方面，锂盐加工环节存超额利润的情况下，资金积极介入矿端贸易、加速将矿端库存向锂盐环节转化，国内碳酸锂产量逐月攀升。此外，SQM上修全年销量指引加之阿根廷新产能陆续建成爬产，进口压力短期亦难言见顶。需求端，即便6月仍是终端动储的需求旺季，但考虑订单传导周期后锂盐表需增长已显乏力，近期调研显示，6月下游正极材料各企业的排产环比持平或略有下降。且前期盘面贴水网站价格后，锂盐厂的长协比例有边际回升，叠加电芯厂客供比例的提升，6月现货采购需求显著收缩。 基本面角度，中长期过剩趋势未改，短期供需格局边际趋松，价格存下行压力，但短期内我们认为价格亦缺乏深跌驱动。首先，随着绝对价格的下行，左侧布局多单博弈旺季 反弹的盈亏比随之提升；此外，若按照当前代工活跃度平推，8月前后国内锂矿库存天数将降至中性水平，可自由流通的贸易矿库存则更为有限，届时锂盐产量或环比增长乏力。预计短期碳酸锂价格维持震荡偏弱走势，6月主力合约运行区间或进一步小幅下移至9.5-10.5万元/吨，建议关注区间上沿的沽空机会，须做好仓位管理。 2、周内行业要闻回顾 1.宜春力迅：首次碳酸锂线上竞价以10.62万元/吨的价格成交 5月28日，宜春矿业全资子公司宜春力迅开展的碳酸锂网上竞价销售活动正式结束。据 了解，该活动首批竞价销售产品为192吨江西九岭代工生产的电池级碳酸锂，最终该批 碳酸锂以10.62万元/吨的价格成功销售。（来源：SMM） 2.国务院：合理布局硅、锂、镁等行业新增产能 国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》。其中提到，1.优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。2.严格新增有色金属项目准入。新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。新建多晶硅、锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平。（来源：国务院） 3.内蒙古国有大型锂云母选矿项目建设中 在克什克腾旗白音查干苏木朱日和嘎查，内蒙古维拉斯托矿业有限公司锂多金属矿8000 吨/日锂选厂项目正如火如荼建设中，项目4月底启动，矿“探转采”工作取得重大突破。克什克腾旗政协主席王义君说：“维拉斯托锂多金属矿是世界上最大锂云母矿、亚洲最大硬岩型锂矿、长江以北最大单体锡矿，总矿石量约5.5亿吨，氧化锂260万吨， 远景储量达500万吨。”（来源：上海金属网） 4.雅保1.6万吨锂辉石成功拍卖，成交价1210美元/吨 5月31日，国际锂矿巨头雅保的锂辉石拍卖活动已圆满结束。据了解，本次参与拍卖的 锂辉石精矿总量为1.6万吨，氧化锂含量为5.46%，最终该批矿石以折成6%品味约1210美元/吨左右的价格成交。（来源：SMM） 5.智利Codelco与SQM签署协议进入锂市场 智利媒体《三点钟报》（LaTercera）周四晚间报道，智利国家铜业公司（Codelco）与智利矿业化工（SQM）已达成最终协议，在阿塔卡马盐沼（SalardeAtacama）建立一家锂生产合资企业。锂是大多数电动汽车电池的关键材料。该协议将授予Codelco多数控制权，这是总统加夫列尔·博里奇提高政府锂产量战略的核心要素。《三点钟报》称，两家公司的董事会于周四开会批准了最终文件，计划于周五上午发布公告。该份伙伴关系最初于12月提出概要，计划于2025年开始，一直持续到2060年。（来源：上海金属网） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货价格略降 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：期现价格偏弱运行 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：材料端报价环降 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：4月中国新能源车销量环比负增 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下