低空经济爆火军工要起飞20240529
低空经济爆火，军工要起飞20240529关键词 军工板块天弘基金李佳明固收低空经济大飞机反腐订单业绩盈利能力军工行业高端制造市场空间产业链投资机会周期性资质要求民航产业订单周期市场情绪全文摘要 年初至2月份，军工板块因市场整体调整及自身反腐影响而大幅下跌；随后在政策支持和市场情绪好转下，虽有修复性反弹但未获显著超额收益；自3月起，受低空经济和大飞机关注度提升影响，军工板块及细分领域表现向上。2023年军工行业受到反腐影响，订单发放延迟，但预计2024年将进 入正常订单恢复期。随着2024年低空经济和国产大飞机等新兴领域的兴起，军工行业迎来新发展 机遇，预计具有良好长期前景。尽管面临国内外竞争和技术迭代压力，军工行业凭借其超长期稳定增长特性成为理想投资选择。行业周期性特征明显，近期基本面改善有望带来估值修复和投资机遇。需要注意的是，军工行业的估值处于历史低位，投资者需谨慎评估投资时机并考虑持有周期。此外，军工板块的波动较大，不适合短期投资，更适合长期布局和定投。通过关注特定领域的基金产品可捕捉高端制造业和高科技领域的增长机遇。 章节速览 ●00：00探讨军工板块投资机会与挑战□年初至2月份，军工板块因市场整体调整及自身反 腐影响而大幅下跌；2月份后，得益于政策支持和市场情绪好转，军工板块迎来修复性反弹，但未实现显著超额收益；自3月份起，随着对低空经济和大飞机关注度提升，军工板块及其细分领域表现出稳定向上的趋势。 ●04：552024年军工行业发展预期：反腐成效与订单恢复□2023年军工行业受到了 反腐的突发性和随机性影响，导致订单发放延迟及行业内部分企业受到影响。然而，随着反腐行动取得阶段性成果，并逐步实现人事任命更新，预计2024年军工行业将进入正常的订单恢复期。尽管2023年行业盈利有所下滑，但由于制造业规模效应以及军工行业总体体量扩大，企业成本相对下 降，加之企业积极设定2024年经营目标，显示了对全年盈利能力和增长持乐观态度。 ●10：01看好军工领域长期发展：低空经济与大飞机引领新机遇□近年来，军工板块经历持 续调整，但随着2024年低空经济及国产大飞机等新兴领域的兴起，为军工行业带来了新的发展机 遇。专家认为，中国军工行业需求增长以及未来潜在的拓展空间预示着该行业具有良好的长期发展前景。特别是低空经济作为万亿级别的新兴市场，与航空制造、新能源汽车和智能驾驶等领域紧密结合 ，中国在此领域已具备完整产业链和产业优势。此外，大飞机产业的发展也被看作是军工行业的重要机遇，有望促进产业链上下游企业的共同发展。国家相关政策的支持和地方政府的积极推动也为行业发展创造了有利条件。整体而言，军工行业及相关企业在固定资产建设、技术创新等方面拥有广阔的发展空间和长期投资机会。 ●17：24探讨军工行业投资周期与未来趋势 军工行业存在周期性，长中短期均有：经济后周期特性，订单周期关联行业发展。近期基本面改善，估值有望修复，2025年或现投资机遇。 ●22：11探讨军工行业投资优势与挑战□军工行业因其超长期稳定增长的特性，在投资领域 展现出独特优势。与非军工行业相比，其增长潜力和长期稳定性使其成为一个理想的投资选择。此外 ，随着中国经济地位的提升和军事现代化进程的加快，军工行业有望继续受益于国家的战略需求和发展规划。尽管面临国内外市场竞争和技术迭代的压力，中国军工企业在产能建设和产品创新方面仍有较大发展空间，为其提供了持续的增长动力。然而，由于发展阶段的不同，中国军工企业的估值通常高于发达国家同等企业，反映了市场对于其高成长性的预期。 ●26：39军工行业：地缘冲突与市场情绪下的短期影响与长期规划□军工行业的发展受地缘 冲突及市场情绪影响，短期内可能因紧张局势获得提振，但长期影响有限，主要依赖于国家战略需求和长期规划。同时，行业估值处于历史低位，提供投资机会，需注意估值底的探寻以把握投资时机。 ●31：42深入解析军工行业与高端制造业的投资逻辑□军工行业作为制造业的一个特殊板块 ，其最大特点是客户结构的极度集中，形成了与传统制造业不同的市场格局。尽管如此，研究军工行业仍然可以采用较为通用的制造业分析框架，只需注意下游客户（主要是国家和军方）的影响较大。此外，高端制造业的投资不仅限于军工领域，还涉及汽车智能化、半导体设备国产化等多个具有发展前景的行业。 ●36：42如何看待军工板块的投资价值及其波动□军工板块由于其特有的行业特性，如较大 的波动性和受市场情绪影响较大，因此并不适合短期投资，更适合长期布局和定投。该行业短期内难以预测其波动，其波动主要由市场情绪决定，而非基本面。军工行业正处于快速发展期，虽然面临一定的挑战和不确定性，如行业改革和反腐等，但长期看好其发展潜力和国家对该行业发展的支持。尤其值得关注的是，随着军工行业向多线条发展，以及市场化程度的提高，其预判性和稳定性将增强，为投资者提供了更多的机会和可能性。 ●45：52深入解读军工板块投资潜力与风险□本次直播重点讨论了军工板块的投资价值及潜 在风险。分析指出，虽然短期内军工板块因大飞机产业链等相关因素表现出色，但行业仍处于低谷期 ，业绩存在一定压力。此外，军工板块的波动受市场风险偏好影响较大，且其反弹往往与市场整体趋势同步。因此，投资者应考虑持有周期长短，谨慎评估军工板块的投资时机。直播还提到了关注特定领域的基金产品作为投资工具，以捕捉高端制造业和高科技领域的增长机遇。 问答回顾 发言人问：在配置投资组合时，您建议如何配置固收类资产？ 发言人□答：建议首先选择固收类产品作为底仓，固收类产品一般投资债券，例如天弘安恒和天弘永利等获得金牛奖的固收加产品。 发言人问：军工板块在近期行情有何特点？ 发言人答：军工板块今年以来波动较大，呈现一波三折的走势。年初至2月份受市场杀跌影响，军工 板块大幅下跌；二月份后因利好政策带动有所修复性反弹；三月份起，随着对低空经济和大飞机关注度的提升，军工板块表现开始企稳向上，但总体表现仍居中游偏下。 发言人问：当前军工板块投资机会和行情复盘情况如何？ 发言人□答：尽管军工行业基本面存在一些负面影响（如反腐导致订单推迟发放），但从近期迹象看，反腐取得阶段性成果，反腐进展已过行业最大的边际影响时间节点。此外，虽然订单恢复尚不明 显，但已有上市公司陆续披露大额合同，显示行业正在向正常状态恢复，这将有助于军工行业长期增速的恢复。同时，军工主机厂对2024年全年净利润增速的预期较为积极，这些因素都为军工板块提 供了支撑。 发言人问：在24年开始，低空经济和国产大飞机等新兴领域为军工板块带来了哪些机遇？军工行业如何受益于低空经济产业链？ 发言人□答：在24年开始，军工行业迎来了低空经济和国产大飞机等新兴领域的崛起，这为军工板块带来了新的发展机遇。这些领域的崛起为军工行业拓展了新的发展空间，并提供了重要的方向性指示。军工行业与低空经济产业链紧密相连，涉及到固定资产建设（如空管雷达、飞机制造的辅材、结构件、发动机等）以及运营层面（如定位系统、遥感数据）。这些环节中的很多企业都属于军工产业 ，投资者可从中发现优质公司和长期投资机会。发言人问：大飞机产业对中国军工行业有何影响？ 发言人□答：大飞机产业是军工产业链发展的一个重要方向，其对军工行业的带动作用巨大。随着大飞机的批产，相关产业链中的上市公司将成为投资者关注的重点，而大飞机制造对安全性的高要求也提高了供应商的资质门槛，使得军工企业在前期享有较好的发展时期。 发言人问：低空经济领域在中国的发展情况如何？国家政策如何推动中国低空经济领域的发展？发言人□答：中国在低空经济领域具有产业优势，该领域市场规模巨大且有望达到万亿级别。中国具备 完整的产业链，包括飞机机体制造、飞控软件、锂电池电机等，这使得中国在低空经济领域具备快速发展的条件。自2016年至2023年，国家一直积极推动物联网经济的发展，通过逐步完善的空域 开放政策、试航规则和行业法规，以及地方政府的积极推动，使得中国在低空经济领域的发展环境较为友好且具有较高的市场空间。 发言人问：军工行业是否存在周期性规律？ 发言人□答：军工行业确实存在周期性规律，包括长中短周期。从长周期来看，军工行业是经济的后周期行业，当经济发展起来后会带动军工行业的发展。而短周期则与军工行业的订单释放节奏有关，军工行业订单一般逢五逢十都会有较为明显的行情，预计下一阶段五年规划的末端将迎来密集的订单释放。 发言人问：军工行业基本面和估值何时开始改善？如何看待军工行业当前的估值水平及其未来潜力？发言人答：军工行业基本面最差的情况已过，从2023年下半年到2024年一季度，行业处于青 黄不接状态。但随着下半年订单的复苏和恢复生产交付，预计下半年军工行业的基本面会变好，估值 也会开始修复。虽然二季度已有小轮估值修复，但主要伴随中小盘整体估值修复而非军工行业本身。因此，下半年军工行业的基本面改善将带来企业盈利能力拐点和估值修复。军工行业很多公司的估值目前仍处于20倍左右的较低水平，具有较好的投资价值。下半年随着基本面改善，企业的盈利能力有望在三季度、四季 度出现拐点，同时伴随基本面改善，估值也将迎来一定的修复。尽管市场情绪波动会影响军工行业的具体表现，但结合整体市场环境来看，军工行业未来具有很大的投资潜力。 发言人问：军工行业的竞争优势体现在哪些方面？ 发言人□答：军工行业的竞争优势主要体现在超长期稳定增长和紧密关联全球经济地位上。相比其他非军工行业，军工行业的生命周期更长，其增长具有持续性和稳定性。此外，中国军工行业仍处于中前期发展阶段，拥有不断迭代武器装备、追赶国际先进水平和开拓民用市场等多种增长逻辑条件。与美国军工行业相比，中国军工行业具有更高的成长性和平均增速，从而决定了其相对合理的估值水平 。 发言人问：地缘冲突和美联储加息政策是否对军工行业产生实质性影响？ 发言人□答：地缘冲突通常不会对金融行业产生实质性影响，但如果演变为对国内形势和政治军事力量的直接威胁，可能会在短期内对军工行业产生利好影响。而美联储加息政策因其与中国军工行业贸易往来较少且市场分割状态，对其影响不大。不过历史上关键事件可能会对军工行业的长期发展产生深远影响，但这种影响一般难以在短期内体现在市场交易上。 发言人问：目前军工行业的估值水平如何？对未来投资有何指引？ 发言人答：目前军工行业的估值处于历史低位，相比2014年甚至更低，但相较于2018年的水 平，估值已有所修复。从历史分位数来看，军工行业的估值处于整个军工行业历史估值水平的后三分之一，即低位水平。虽然过去军工行业的估值对于投资有一定指引作用，但在当前环境下，投资者还需结合行业基本面改善、企业盈利能力拐点以及整体市场环境的变化来做出投资决策。 发言人问：在军工行业投资中，您认为估值的底和顶在行业的指针作用上哪个更重要？ 发言人□答：在军工行业投资中，估值的底对行业的安全边际更为关键，因为它通常表明行业的支撑点。而当行业处于上涨阶段时，估值的顶可能不会受到特别关注，而是会跟随市场情绪或基本面演变 。 发言人问：军工作为特殊制造业与其他制造业相比，其逻辑框架有何异同？ 发言人□答：军工作为制造业与其他制造业在研究框架上大致相似，但我们不会将其视为一个特殊行业，而是采用与汽车、机械等制造业类似的研究方法。然而，军工行业的最大特殊性在于其客户结构，即下游客户极度集中于国家和军方，这使得其产业链上游和中游的集中度相对较低。 发言人问：军工行业与其他制造业在客户结构上的差异是如何体现的？ 发言人□答：以汽车行业为例，其客户分散度极高，消费者数量庞大；而军工行业的下游客户高度集中，仅限于国家军方。这意味着军工行业上游供应商、制造业和下游客户之间的关系呈现倒金字塔 形，而不是汽车行业的金字塔形结构。 发言人问：军工行业的周期性特点及投资周期是多久？ 发言人□答：军工行业存在一个五年的周期性波动，因此建议投资者在相对低位进行布局，以大概率迎来向上波动。对于长期投资者来说，可能需要
