花生：逢高抛空

期货研究 二〇 二2024年06月02日 四年度 花生：逢高抛空 国泰 君报告导读： 安 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 期（1）花生市场回顾（5.27-5.31） 货现货市场，花生价格偏弱运行。截止至2024年5月30日，全国通货米均价为9240元/吨，较上周研下调100元/吨。本周初河南产区进入农忙阶段，整体上货量不大。端午节提振有限，部分贸易商低价补究库，前期高价成品花生被动入冷库，山东产区出口订单量减少。油厂高价收购意愿减弱，油料收购价格继 所 续走低，部分工厂接近尾声，供应端承压运行。 期货市场，5月24日当周，花生期货回落。花生主力合约（PK2410）最高价9264元/吨，最低 9006元/吨，收盘价9070元/吨（前一周收盘9154元/吨）。 （2）花生市场展望（6.3-6.7） 现货市场，在产区低上货量及淡季市场低贸易需求的情况下，行情维持平稳为主，部分产区及品种小幅波动。产地维持较低上货量，河南产区农忙收麦，关注河南麦茬及蒜茬种植面积增加的情况，东北地区多数地区余货见底，产区基层部分货源仍维持观望心理；产区筛选厂多数停工，开工筛选厂多维持流转加工为主，油料米跟随油厂落价呈现弱势，通货价格在通货上量不大的情况维持稳定，商品米加工成本被动增加，在产区农户余货库存转移以及大多数油厂6月停机停收后，商品米与油料米或会出现阶段性分离走势。 期货市场，油厂收购意愿偏弱，持续释放利空，贸易商信心不足，油料米消耗存在一定压力。食品厂进入淡季，加工量同比去年减少。内贸市场销量滞缓，多数市场按需采购补库，多数商家保持流转库存为主。新产季种植面积预计增加幅度较大。周末期间河南降水有利于新季花生播种。关注新季播种情况，油厂收购情况，以及其他油脂对花生的影响，盘面短期偏弱，逢高抛空。 风险点：宏观环境，资金因素，天气因素。 （正文） 1.行情数据 表1：花生市场表现（5.27-5.31） 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 持仓量 持仓量变化 PK410 9120 9264 9006 9070 (90) (1.0) 403286 98742 (5274) PK411 8970 9096 8888 8910 (82) (1) 12985 8022 261 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.基差与月差 图1：花生基差走弱图2：苏丹米花生基差走弱 元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 基差（河南白沙通货） 2021202220232024 元/吨 1500 1000 500 0 01-02 01-14 01-26 02-07 02-20 03-04 03-16 03-28 04-10 04-22 05-07 05-19 05-31 06-12 06-24 07-06 07-18 07-30 08-1108-23 09-04 09-16 09-28 10-17 10-29 11-10 11-22 12-04 12-16 12-28 -500 -1000 -1500 苏丹精米基差 2021202220232024 01-02 01-14 01-26 02-07 02-20 03-04 03-16 03-28 04-10 04-22 05-07 05-19 05-31 06-12 06-24 07-06 07-18 07-30 08-11 08-23 09-04 09-16 09-28 10-17 10-29 11-10 11-22 12-04 12-16 12-28 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图3：10-11价差震荡图4：4-10价差走强（停更） 元/吨 1000 10-11价差 2021202220232024 元/吨 2000 4-10价差 2021202220232024 800 1500 600 400 200 0 1000 500 01-02 01-13 01-24 02-05 02-17 02-28 03-11 03-22 04-02 04-14 04-25 05-11 05-24 06-07 06-20 07-03 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 09-30 10-20 11-01 11-12 11-23 12-04 12-15 12-26 0 -500 01-02 01-13 01-24 02-05 02-17 02-28 03-11 03-22 04-02 04-14 04-25 05-09 05-20 05-31 06-14 06-27 07-10 07-22 08-04 08-17 08-30 09-12 09-25 10-14 10-27 11-09 11-22 12-04 12-15 12-26 -1000 -200-1500 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 3.价格数据 河南驻马店白沙价格环比上周基本持平； 图5：河南正阳白沙价格下滑图6：苏丹精米价格下降 元/吨 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 19/20产季—23/24产季河南正阳白沙价格走势 19/20产季20/21产季21/22产季 22/23产季23/24产季 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 元/吨苏丹精米现货价 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 4.供应 6家油料米市场到货量约0.46万吨左右，上周约0.56万吨，环比上周下滑16.98%，同比去年下滑 0.96%；14家商品米市场到货量约0.36万吨左右，上周约0.37万吨，环比上周下滑3.64%，同比去年下滑23.31%；20家内贸市场到货量约0.82万吨左右，上周约0.93万吨，环比上周下滑11.65%，同比去年下滑12.12%。 图7：油料米市场到货量下滑图8：商品米市场到货量下滑 吨 14000 油料米周到货量 21/22产季22/23产季23/24产季 吨 25000 商品米周到货量 21/22产季22/23产季23/24产季 12000 10000 8000 6000 4000 2000 20000 15000 10000 5000 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 00 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图9：内贸市场到货量下滑图10：花生米进口量上升 吨 30000 市场周总到货 21/22产季22/23产季23/24产季 吨 250000 花生：进口数量合计：全球→中国（月） 20202021202220232024 25000 20000 15000 10000 200000 150000 100000 5000 50000 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 0 0 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 5.需求 样本油厂共到货约3.59万吨左右，上周到货4.76万吨左右，环比上周下滑24.64%，同比去年上涨663%。 国内一级花生油主流报价在15300-16000元/吨左右，多数油厂报价维持平稳，个别油厂小幅调整，目前消费低迷，下游客商消耗库存为主，整体交易量有限，实际成交有一定议价空间。 花生粕主流报价在3600-3700元/吨左右，油厂报价基本维持平稳，目前下游客商观望心理明显，拿货谨慎，实际交易有限。 本周国内部分油厂花生加工理论利润-471.54元/吨，上周-463.16元/吨，较上周下滑8.38元/吨。 样本企业综合开机率为18.26%，上周开机率为23%，较上周下滑4.73%，较去年同期上涨6.33%。 本周样本油厂花生米压榨量约3.24万吨，环比上周下滑20.58%，同比去年上涨53.09%。样本油厂库存量约25.24万吨，环比上周上涨4.1%，同比去年上涨13.3%。 图11：油厂到货量下降图12：花生理论榨利下降 吨 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20/21产季—23/24产季21家油厂到货（吨） 20/21产季21/22产季22/23产季23/24产季 元/吨 1500 1000 500 0 -500 花生压榨理论利润 18/19产季19/20产季20/21产季 21/22产季22/23产季23/24产季 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 -20000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 -1000 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图13：油厂压榨量下降图14：油厂开机率下降 吨21/22产季22/23产季23/24产季 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 0 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 20/21产季—23/24产季年全国花生油厂开机率走势 20/21产季21/22产季22/23产季23/24产季 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 -0.1周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图15：花生油价格平稳图16：花生粕价格稳中偏弱 元/吨 22000 20000 18000 16000 14000 12000 19/20产季—22/23产季花生油价格走势（元/吨） 20/21产季21/22产季22/23产季23/24产季 元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 19/20产季—22/23产季花生粕价格走势（元/吨） 20/21产季21/22产季22/23产季23/24产季 10000 53 51