花生：逢高抛空

期货研究 二〇 二2024年08月25日 四年度 花生：逢高抛空 国报告导读： 泰 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 君（1）花生市场回顾（8.19-8.23） 安 期现货市场，花生价格平稳运行。截止至2024年8月22日，全国通货米均价为9340元/吨，较 货上周上调180元/吨。本周河南各产区上市期间降雨掺杂，整体上货量较为有限，陈花生以及湖北货源冲研击产区行情，下游需求平淡，市场对新米采购谨慎，观望情绪明显，新花生价格弱势调整。油厂基本收究尾，部分工厂零星到货，多为国内合同和进口米为主。 所 期货市场，8月23日当周，花生期货反弹。花生主力合约（PK2410）最高价8704元/吨，最低 8572元/吨，收盘价8666元/吨（前一周收盘8636元/吨）。 （2）花生市场展望（8.26-8.30） 现货市场，内贸市场需求为主体的供需关系，在麦茬花生大量上市之前，花生维持平稳弱势，按需流通贸易为主；河南地区春花生预计月底陆续上量，市场反馈没有销量，南方天气高温高湿不利存储，购销产业链缺乏信心及流通条件，等待河南产区春花生稳定上量，目前上货量节奏缓慢，筛选厂按需采购加工，对新花生质量和水分要求较为严格，陈季花生好货尚有一定市场消耗渠道，部分货源面临去库存压力，价格议价空间较大，但是缺乏有效的承接渠道；内贸市场普遍等待新花生稳定上量、质量改善、价格风险释放，目前内贸市场新花生已经占据消耗主流，部分市场已经停止采购陈季花生。 期货市场交易新季花生米将陆续上市，从供需角度基层余货新旧衔接没有问题，因此盘面不具备趋势性上涨基础。新季花生方面，东北种植时间较早，河南麦茬种植时间推迟，两大主产区有相近时间集中上市的可能，重点关注后续产地的天气。逢高抛空为主，还需注意整体油脂板块对花生的带动情况。 风险点：宏观环境，资金因素，天气因素。 （正文） 1.行情数据 表1：花生市场表现（8.19-8.23） 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 持仓量 持仓量变化 PK410 8642 8704 8572 8666 26 0.3 204319 113705 (12003) PK411 8448 8496 8348 8394 (60) (1) 96809 76588 4362 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.基差与月差 图1：花生基差走强（停更）图2：苏丹米花生基差走强 元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 基差（河南白沙通货） 2021202220232024 元/吨 1500 1000 500 0 01-02 01-14 01-26 02-07 02-20 03-04 03-16 03-28 04-10 04-22 05-07 05-19 05-31 06-12 06-24 07-06 07-18 07-30 08-11 08-23 09-04 09-16 09-28 10-17 10-29 11-10 11-22 12-04 12-16 12-28 -500 -1000 -1500 苏丹精米基差 2021202220232024 01-02 01-14 01-26 02-07 02-20 03-04 03-16 03-28 04-10 04-22 05-07 05-19 05-31 06-12 06-24 07-06 07-18 07-30 08-11 08-23 09-04 09-16 09-28 10-17 10-29 11-10 11-22 12-04 12-16 12-28 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图3：10-11价差走强图4：4-10价差走强（停更） 元/吨 1000 800 10-11价差 2021202220232024 元/吨 2000 1500 4-10价差 2021202220232024 600 400 200 0 1000 500 01-02 01-13 01-24 02-05 02-17 02-28 03-11 03-22 04-02 04-14 04-25 05-09 05-20 05-31 06-11 06-22 07-03 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 09-30 10-20 11-02 11-15 11-28 12-11 12-23 0 -500 01-02 01-13 01-24 02-05 02-17 02-28 03-11 03-22 04-02 04-14 04-25 05-09 05-20 05-31 06-11 06-22 07-03 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 09-30 10-20 11-02 11-15 11-28 12-11 12-23 -1000 -200-1500 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 3.价格数据 河南皇路店白沙新米环比上周下滑1000元/吨左右，落幅9.43%； 图5：河南正阳白沙价格下降图6：苏丹精米价格下跌 元/吨 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 19/20产季—23/24产季河南正阳白沙价格走势 19/20产季20/21产季21/22产季 22/23产季23/24产季 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 元/吨苏丹精米现货价 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 2023/8/1 2023/9/1 2023/10/1 2023/11/1 2023/12/1 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 8000 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 4.供应 6家油料米市场到货量约0.38万吨左右，上周约0.57万吨，环比上周下滑32.57%，同比去年下滑 20.02%。；14家商品米市场到货量约0.3万吨左右，上周约0.38万吨，环比上周下滑21.21%，同比去年上涨47.65%；20家内贸市场到货量约0.68万吨左右，上周约0.95万吨，环比上周下滑28.03%，同比去年上涨0.03%。 图7：油料米市场到货量下跌图8：商品米市场到货量下跌 吨24/25产季21/22产季22/23产季23/24产季 14000 吨24/25产季21/22产季22/23产季23/24产季 25000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 20000 15000 10000 5000 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 00 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图9：内贸市场到货量下降下跌图10：花生米进口量下降 吨24/25产季21/22产季22/23产季23/24产季 30000 25000 20000 15000 吨 250000 200000 150000 花生：进口数量合计：全球→中国（月） 20202021202220232024 10000100000 5000 50000 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 0 0 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 5.需求 样本油厂共到货约0.34万吨左右，上周到货0.37万吨左右，环比上周下滑8.11%，同比去年下滑43%。 国内一级花生油主流报价在14600-15000元/吨左右，多数油厂报价维持平稳，目前下游消费低迷，客商消耗库存为主，整体交易量有限，实际成交有一定议价空间。 花生粕主流报价在3100-3300元/吨左右，部分油厂报价弱势调整，目前下游客商观望心理明显，拿货谨慎，实际交易有限。 本周国内部分油厂花生加工理论利润-295.58元/吨，上周-278.35元/吨，较上周下滑17.22元/吨。 样本企业综合开机率为6.23%，上周开机率为6.23%，较上周基本持平，较去年同期上涨2.05%。本周样本油厂花生米压榨量约1.1万吨，环比上周基本持平，同比去年上涨49.06%。 图11：油厂到货量低位图12：花生理论榨利下降 吨 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 20/21产季—23/24产季21家油厂到货（吨） 19/20产季20/21产季21/22产季 22/23产季23/24产季 元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 花生压榨理论利润 18/19产季19/20产季20/21产季 21/22产季22/23产季23/24产季 2周 4周 6周 8周 10周 12周 14周 16周 18周 20周 22周 24周 26周 28周 30周 32周 34周 36周 38周 40周 42周 44周 46周 48周 50周 52周 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图13：油厂压榨量持平图14：油厂开机率持平 吨21/22产季22/23产季23/24产季 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 0 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 20/21产季—23/24产季年全国花生油厂开机率走势 20/21产季21/22产季22/23产季23/24产季 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 -0.1周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图15：花生油价格偏弱图16：花生粕价格稳中偏弱 元/吨 22000 20000 18000 16000 14000 12000 19/20产季—22/23产季花生油价格走势（元/吨） 20/21产季21/22产季22/23产季23/24产季 元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 19/20产季—22/2