机械行业周报：关注机器人产业催化，看好装载机电动化与机床内需回暖

行情回顾 本周板块表现：上周（2024/05/27-2024/05/31）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.21%，在申万31个一级行 业分类中排名第11；同期沪深300指数下跌0.60%。2024年至今表现：SW机械设备指数下跌6.6%，在申万31个一级行业分类中排名第22；同期沪深300指数上涨4.34%。 核心观点： 机器人板块迎来密集催化，6-8月份机器人板块关注度有望提升。5月29日，安徽省工业和信息化厅发布《安 徽省人形机器人产业发展行动计划（2024-2027年）》（征求意见稿），继北京、深圳、上海后又一地方性产业支持政策，有望加快机器人产业发展。5月30日，OpenAI发言人证实，两个月前，OpenAI重新组建了四年前解散的机器人团队，此前OpenAI机器人工作可能侧重于软件而非硬件。AI巨头的加入是人形机器人产业发展的核心推动力。展望后续，6月13日特斯拉股东大会召开，7月4日上海人工智能大会召开，8月21日北京世界机器大会召开，机器人板块将迎来密集催化，建议重点关注。 电动装载机单月渗透率接近20%，看好装载机电动化的长期趋势。根据中国工程机械协会数据，24M1-M4中国电 动化装载机销量分别为379/298/686/940台，电动化装载机的渗透率分别达到10%/11%/10%/18%，电动化装载机渗透率大幅增长，且24年M1-M4单月电动装载机销量增速均在200%以上，行业进展迅速。我们看好装载机电动化渗透率持续提升主要基于以下3点：1）经济性：从全生命周期成本来看，电动装载机相比燃油装载机，每年可以节省30万元成本，1-2年可以覆盖购机成本差异；2）下游环保要求推进行业进展加速：电动装载机下游主要在港口、钢铁厂、建材厂；上述工作场景对于环保要求高，推动电动化产品渗透率提升；3）装载机充电便捷性高：相比挖掘机产品，装载机活动范围更大，充电便捷性更强，提升续航时长。我们看好装载机领域电动化的长期趋势，建议关注柳工、三一重工、徐工机械、中联重科。 4月日本出口中国机床订单数据同环比双增。根据日本机床工具工业协会数据，24年4月日本机床行业新签订 单1209亿日元，同比下降8.9%，环比下降10.9%，其中本土订单363.7亿日元，同比下降12.8%，环比下降2 6.2%；海外订单845.3亿日元，同比下降7.1%，环比下降2.2%。其中4月出口中国订单265.6亿日元，同比增长2.6%，环比增长4.7%，日本出口中国机床订单从23年7月见底呈持续复苏趋势，反应国内市场景气度回暖。建议关注华中数控、科德数控、纽威数控、海天精工。 投资建议： 见“股票组合”。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾5 3、核心观点更新6 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3铁路装备9 4.4船舶数据9 4.5油服设备10 5、行业重要动态11 6、风险提示16 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比7 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比7 图表10：我国叉车销量及当月增速7 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速7 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比8 图表15：中国小松开机小时数（小时）8 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比8 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比8 图表18：全国铁路固定资产投资9 图表19：全国铁路旅客发送量9 图表20：克拉克森运价指数9 图表21：三大运价指数变化趋势9 图表22：新造船价格指数（月）9 图表23：上海20mm造船板均价（元/吨）9 图表24：全球新接船订单数据（月）10 图表25：全球交付船订单（月）10 图表26：全球在手船订单（月）10 图表27：新接船订单分地区结构占比（DWT)10 图表28：布伦特原油均价10 图表29：全球在用钻机数量10 图表30：美国钻机数量11 图表31：美国原油商业库存11 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、华中数控、科德数控、纽威数控、海天精 工。 图表1：重点股票估值情况 股票代码 股票名称 股价 总市值 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 600031.SH 三一重工 16.2 1,373.0 42.7 45.3 59.5 77.8 95.9 32.1 30.3 23.1 17.6 14.3 000425.SZ 徐工机械 7.3 856.7 43.1 53.3 67.6 78.4 99.5 19.9 16.1 12.7 10.9 8.6 000157.SZ 中联重科 8.0 650.2 23.1 35.1 43.9 61.1 78.1 28.2 18.5 14.8 10.6 8.3 000528.SZ 柳工 10.3 200.6 6.0 8.7 15.4 19.8 24.9 33.5 23.1 13.1 10.1 8.1 300161.SZ 华中数控 25.83 51.3 0.2 0.3 1.1 1.61 2.17 305.5 189.5 48.0 31.9 23.7 688305.SH 科德数控 68.93 70.1 0.6 1.0 1.6 2.2 2.8 116.0 68.7 44.1 32.5 25.3 688697.SH 纽威数控 17.87 58.4 2.6 3.2 3.8 4.5 5.4 22.3 18.4 15.6 13.1 10.9 601882.SH 海天精工 25.20 131.5 5.2 6.1 7.3 8.8 10.6 25.3 21.6 17.9 14.9 12.4 （元）(亿元) 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2024.05.31 三一重工：海外收入占比近6成，带动整体盈利能力提升。根据公司公告，23年公司海外收入达到432.6亿元，同比+18.3%，海外收入占比达到58.4%。分地区来看，亚澳、欧洲、美洲、非洲分别实现165/162.5/75.8/29.2亿元，同比分别增长 11.1%/38.0%/6.8%/2.6%，全球化战略进展顺利。海外市场盈利能力更强，拉动整体盈利水平，根据公司公告，公司海外市场毛利率为30.94%，比国内市场毛利率高7.98pcts；24Q1公司整体毛利率达到28.15%，同比+0.55pcts，环比+2.92pcts，随着海外市场占比持续提升，公司整体盈利能力有望进一步优化。 徐工机械：海外市场出口保持增长，带动盈利能力提升。根据公司公告，23年公司海外收入为372.20亿元，同比+33.7%，23年海外收入占比40.09%，同比+10.42pcts。海外市场盈利能力更强，23年公司海外市场毛利率为24.21%，比国内市场高出 3.05pcts。随着海外市场收入占比持续提升，公司整体盈利能力有望进一步优化，预计24-26年公司整体毛利率为22.8%/23.2%/23.7%。 中联重科：海外占比提升，盈利能力改善，产品实现多元化发展。根据公司公告，23年公司毛利率、净利率分别达27.54%/8.01%，同比+5.71/2.28pcts，境外收入占比提升、海外盈利能力强：根据公司公告，23年公司海外收入占比达到38.04%，同比+14.04pcts。其中23年境外市场毛利率达到32.23%，比国内高出7.57pcts；海 外收入占比提升提振整体毛利率；23年土方机械、高机分别实现66.48/57.07亿元，同比+89.32%/24.16%，上述两个领域收入占比14.12%/12.12%，收入占比分别提升5.69/1.08pcts，推动公司多元化发展，其中土方机械板块进展迅速，坚持聚焦中大挖战略，市场份额持续提升，在挖机行业国内小型周期实现逆周期增长。 柳工：重视出口机遇，24Q1海外收入占比超过50%。根据公司公告，21-23年公司海外收入分别为59.8/86.9/114.6亿元，收入占比达20.8%/32.8%/41.7%，根据公司公告，24Q1公司国际市场收入占比提升至50%；海外市场盈利能力明显超过国内市 场，23年公司海外市场毛利率达到27.74%，比国内市场毛利率高出11.86pcts，海外收入占比提升有望进一步优化公司整体盈利能力。 华中数控：国内数控系统市场领军企业，国内市场空间较大且国产化率较低，公司持续推进国产替代，数控系统与机床业务目前增速较高同时毛利率呈上升趋势。公司推出了华中9型智能数控系统，集成了AI芯片，融合了AI算法，将人工智能、物联网等新一代智能技术与先进制造技术深度融合，遵循“自主感知-自主学习-自 主决策-自主执行”新模式。数控系统有望成为机床行业“AI+”落地核心场景，看好公司后续9型数控系统发展前景。 科德数控：23年新签订单高增长，业绩表现优异。根据公司公告，23年公司新签订单同比增长65%，覆盖航空航天、机械设备、兵工、船舶、电子、能源、汽车等领域，其中航空航天占比接近60%，民用领域占比40%，民营客户数量占比超过60%。五轴联动数控机床产品复购客户中，近70%为民营客户。一方面在航空航天领域保 持领先优势，一方面实现了民营市场较好突破，伴随收入增长带动规模效益显现利润弹性释放业绩表现优异。 纽威数控：大规模设备更新政策支持下，国内市场景气度有望回暖。24年3月27日七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，尤其是提出“重点推动工业母机行业更新服役超过10年的机床”，考虑到上一轮中国机床市场消费高峰在2011 2、行情回顾 年附近，目前有较多存量设备有待替换，设备更新政策支持下有望强化更新需求释放，提升机床行业景气度。继续看好出海的成长前景。公司23年实现海外收入7.05亿元，同比大幅增长112.99%，收入占比提升至30.36%。海外收入高增长的同时毛利率也在提升，23年海外销售毛利率31.35%，同比提升3.58pcts。公司积极开拓海外市场建立了专门的海外销售网络，产品已销售至50多个国家或地区，后续海外收入占比有望进一步提升，贡献较大业绩增量。 海天精工：23年公司实现海外收入5.94亿元，同比增长76.06%，占比提升至17.88%。公司近年积极开发海外市场，在具有较好成长前景的越南、印度、墨西哥等新兴市场通过新设子公司实现“走出去”，继续看好24年公司在海外市场继续实现高增长。同时公司23年海外/国内毛利率分别为39.29%/27.91%，海外收入高增 长也带动了公司盈利能力提升。 本周板块表现：上周（2024/05/27-2024/05/31）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.21%，在申万31个一级行业分类中排名第11；同期沪深300指数下跌0.60%。 图表2：申万行业板块上周表现 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 电子 国防军工 煤炭汽车 公用事业 有色金属 环保计算机石油石化电力设备机械设备纺织服饰社会服务 钢铁银行 交通运输 通信非银金融医药生物基础化工美容护理家用电器商贸零售 传媒建筑装饰食品饮料轻工制造农林牧渔 综合建筑材料 房地产 -6% 来源：Wind，国金证券研究所 2024年至今表现：SW机械设备指数下跌6.6%，在申万31个一级行业分类中排名第22；同期沪深300指数上涨4.34%。 图表3：申万行