科技再迎强心剂

求是网发文强调新质生产力，科技政策支持力度持续加码。2024/5/31，求是网 官方微信公众号发布总书记发言稿《发展新质生产力是推动高质量发展的内在 要求和重要着力点》，这是总书记2024年1月31日在二十届中央政治局第十 一次集体学习时的讲话。讲话中提出：发展新质生产力是推动高质量发展的内 在要求和重要着力点，需要大力推进科技创新，并通过科技创新推动产业创新。 我们认为，求是网的发文代表了国家对科技领域的顶层重视，科技政策支持力 度进一步加码。 A股科技及港股互联网对全球流动性前期预期反馈不足，但伴随着地产风险边 际减弱，有望重新启航。自去年年底以来，跟随美联储议息会议上降息预期的 升温，美股、日股、台股纷纷受其影响，走出一波上行行情；相比之下A股科 技及港股互联网前期预期反馈是有所不足的。先前由于地产等因素，A股市场及 港股市场风险偏好受到压制；然而，伴随着相关风险逐渐落地，宏观环境趋于 稳定，市场风险偏好开始企稳，标志性信号就是A股对降息延后预期的反馈有 所收敛，市场风险偏好有望抬头，驱动A股科技及港股互联网上行。 国内外产业发展迅速，科技各个细分方向新变化层出不穷，有望驱动预期上行。 1）国产算力方面，以昇腾芯片为代表的华为算力进展不断，科技底座不断增强， 生态持续扩张。2）海内外算力方面，Scaling-law助推参数量、数据量高速扩张， 训练需求仍在攀升，广泛应用带来推理需求加速释放，AI资本开支指引乐观， 全球算力景气度有望继续上行。3）AI终端方面，Kimi等国内外大模型持续迭 代，进步显著；微软新款AI PC的推出带来AI终端新可能。4）AI与机械技术 持续进步，人形机器人潜力可观，科技大厂竞相推出机器人相关更新。4）智能 汽车方面，全球汽车智能化渗透率持续提升，特斯拉发布的FSD新版本通过端 到端技术，引领了自动驾驶领域技术新前沿，有望打开全球技术新需求。 建议关注： 1）算力侧：浪潮信息、寒武纪、海光信息、中科曙光、利通电子、中际旭创、 新易盛、工业富联、拓尔思、高新发展、神州数码、软通动力、协创数据、润 建股份、万马科技、云赛智联、烽火通信等。2）AI相关：中科创达、金山办公、 虹软科技、大华股份、海康威视、拓尔思、润达医疗、云天励飞、漫步者、昆 仑万维、中广天择、同花顺、科大讯飞、万兴科技、三六零等。3）机器人：三 花智控、鸣志电器、拓普集团、绿的谐波、北特科技等。4）自动驾驶：赛力斯、 江淮汽车、万马科技、长安汽车、德赛西威、海天瑞声、北汽蓝谷、菱电电控、 华依科技、经纬恒润、东风汽车、光庭信息等。5）卫星互联网：海格通信、普 天科技、创意信息、上海瀚讯等。6）新型科技细分：低空经济、量子计算、脑 机接口等。 风险提示：AI技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风 险。 1.求是网发文强调新质生产力，科技政策支持力度持续加码 2024年5月31日，求是网发文强调发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，并同时着重强调了科技创新的重要性。2024/5/31，求是网官方微信公众号发布总书记发言稿《发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点》，这是总书记2024年1月31日在二十届中央政治局第十一次集体学习时的讲话。讲话中提出： 发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。概括地说，新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。它由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。新质生产力的显著特点是创新，既包括技术和业态模式层面的创新，也包括管理和制度层面的创新。必须继续做好创新这篇大文章，推动新质生产力加快发展. 图表1：求是网发文 第一，大力推进科技创新。新质生产力主要由技术革命性突破催生而成。科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素。这就要求我们加强科技创新特别是原创性、颠覆性科技创新，加快实现高水平科技自立自强。要深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，坚持“四个面向”，强化国家战略科技力量，有组织推进战略导向的原创性、基础性研究。要聚焦国家战略和经济社会发展现实需要，以关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术、颠覆性技术创新为突破口，充分发挥新型举国体制优势，打好关键核心技术攻坚战，使原创性、颠覆性科技创新成果竞相涌现，培育发展新质生产力的新动能。 第二，以科技创新推动产业创新。科技成果转化为现实生产力，表现形式为催生新产业、推动产业深度转型升级。因此，我们要及时将科技创新成果应用到具体产业和产业链上，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业，布局建设未来产业，完善现代化产业体系。要围绕发展新质生产力布局产业链，推动短板产业补链、优势产业延链、传统产业升链、新兴产业建链，提升产业链供应链韧性和安全水平，保证产业体系自主可控、安全可靠。要围绕推进新型工业化和加快建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国等战略任务，科学布局科技创新、产业创新。要大力发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群。要围绕建设农业强国目标，加大种业、农机等科技创新和创新成果应用，用创新科技推进现代农业发展，保障国家粮食安全。 我们认为，求是网的发文代表了国家对科技领域的顶层重视，科技政策支持力度持续加码。 2.A股科技及港股互联网对全球流动性前期预期反馈不足，宏观因素趋于稳定后有望上行 A股科技及港股互联网对全球流动性前期预期反馈不足，降息预期未在相关板块中足量反应。北京时间2023年12月14日（周四）凌晨，美联储12月FOMC（联邦公开市场委员会）决议暂停加息，维持联邦基金利率在5.25%—5.5%目标区间。同时，美联储主席鲍威尔表示，本次会议讨论了降息时点问题，释放了降息信号。声明发出后，全球大多数金融市场给出积极反馈，在2023/12/14至2024/4/26的时间区间内，无论是美股（以标普500指数及纳斯达克指数为代表）、日股（以日经225指数为代表）、还是台股科技（以台积电股价为代表），都在流动性宽松预期的加持之下走出一波较为流畅的上行行情。相较之下，A股科技及港股互联网反馈相对不积极，上证指数、恒生指数及恒生科技指数在此时间区间内波动较大，万得双创指数甚至有所下跌，可以看出A股科技及港股互联网对全球流动性前期反馈不足，降息预期未在相关板块中足量反应。 图表2：标普500指数降息预期以来走势 图表3：纳斯达克指数降息预期以来走势 图表4：日经225指数降息预期以来走势 图表5：台积电股价降息预期以来走势 图表6：上证指数降息预期以来走势 图表7：万得双创指数降息预期以来走势 图表8：恒生指数降息预期以来走势 图表9：恒生科技指数降息预期以来走势 地产一度影响全市场风险偏好，不过伴随着政策加码以及相关风险的逐步落地，宏观风险及A股市场环境都趋于稳定。1）悬而未决的房地产暴雷风险一度压制着A股市场的风险偏好。自国内房地产企业陆续出险以来，国家政策多方加码，以控制地产行业风险。 2024年3月5日，国务院总理李强作政府工作报告，报告涉房内容主要从防范风险、构建新模式等两个角度部署今年工作。防范风险方面，报告提出“标本兼治化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，维护经济金融大局稳定”表述上整体承接2023年中央经济工作会议基调，重点强调了房地产行业本身及关联方面的风险，提出完善重大风险处置统筹协调机制。构建新模式方面，报告提出“适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快构建房地产发展新模式”，以及“三大工程”。2）当前房地产行业供给侧产能出清幅度已近50%。截至2023/12/5，克而瑞权益销售额百强榜（2021年榜单）中的出险房企数量共计46家，其中国企、民企、混合所有制企业分别为0、44、2家，分别占百强榜中各类企业比重的0%、62.9%、40%。因此，行业出清风险已在持续释放的过程中。在出险企业中，以融创为代表的境外债重组成功案例，为房地产行业能否度过寒冬带来边际信心提振。我们认为，伴随着房地产政策加码以及相关风险的逐步落地，宏观风险趋于稳定，对A股科技行业的影响将趋于边际减少。 作为标志性现象：2024年以来，A股科技股对于全球流动性的反馈已趋于钝化，美联储降息延后相关信息对A股科技带来的扰动趋于边际减少。自2023年至今，美联储已经召开了多次议息会议，在会上对利率进行调整，其口径是鹰是鸽，将决定未来一定时间内全球市场对流动性的预期。不过，自去年年底以来，通过观测开会期间美股和A股科技的市场振幅，我们可以发现，降息相关边际信息对美股仍然造成较大的波动，但对于A股科技板块而言，若排除2024年1月底出现的、A股全市场非理性大跌时期的异常波动，则无论是wind双创指数还是申万计算机指数，其振幅相比去年都出现了明显的收敛，A股科技受到的相关扰动正在趋于边际减少。 图表10：美联储议息会议期间市场振幅（单位：%） 图表11：美联储议息会议期间市场振幅（排除异常值，单位：%） 修复过后，A股全市场及科技板块流动性亦回归正常化。今年1月，在市场的恐慌性下跌中，市场交易额和流动性一度剧烈缩水，一月时A股全市场日交易额最低时仅有六千多亿，万得双创板块交易额最低时仅有一千多亿。不过，伴随着其后的整体回暖，市场向上修复，流动性也逐步恢复正常，截至2024/4/21，全市场日交易额已经稳定在8000亿以上，万得双创板块交易额稳定在两千亿以上。 图表12：万得全A板块日交易额（亿元） 图表13：万得双创板块日交易额（亿元） 我们预计，伴随着相关风险逐渐落地，宏观环境趋于稳定，市场风险偏好有望重新启航，驱动A股科技及港股互联网行情上行。 3.国内外产业发展迅速，各个细分方向新变化层出不穷 3.1华为算力进展不断，科技底座不断增强 昇腾（HUAWEI Ascend）310是一款高能效、灵活可编程的人工智能处理器，在典型配置下，半精度（FP16）算力达到8TFLOPS，整数精度（INT8）算力达到16TOPS，功耗仅为8W。采用自研华为达芬奇架构，集成丰富的计算单元，提高AI计算完备度和效率，进而扩展该芯片的适用性。全AI业务流程加速，大幅提高AI全系统的性能，有效降低部署成本。 昇腾（HUAWEI Ascend）910是业界算力最强的AI处理器，基于自研华为达芬奇架构3D Cube技术，实现业界最佳AI性能与能效，架构灵活伸缩，支持云边端全栈全场景应用。算力方面，昇腾910完全达到设计规格，半精度（FP16）算力达到320 TFLOPS，整数精度（INT8）算力达到640 TOPS，功耗310W。 图表14：昇腾310与昇腾910芯片 图表15：昇腾310与昇腾910关键特性对比 昇腾计算产业是基于昇腾系列（HUAWEI Ascend）处理器和基础软件构建的全栈AI计算基础设施、行业应用及服务，包括系列处理器、系列硬件、CANN（Compute Architecture for Neural Networks，异构计算架构）、AI计算框架、应用使能、开发工具链、管理运维工具、行业应用及服务等全产业链。 图表16：昇腾计算架构介绍 昇腾计算的基础软硬件是产业的核心，也是AI计算能力的来源。华为作为昇腾计算产业生态的一员，是基础软硬件系统的核心贡献者。 1）昇腾计算的硬件系统： 基于华为达芬奇内核的昇腾系列处理器等多样化AI算力； 基于昇腾处理器的系列硬件产品，如嵌入式模组、板卡、小站、服务器、集群等。 2）昇腾计算的基础软件体系： 异构计算架构CANN及对应的驱动、运行时、加速库、编译器、调试调优工具、开发工具链Mind