黑色商品日报：黑色冲高回落，硅铁强势上行

期货研究报告|黑色商品日报2024-05-31 黑色冲高回落，硅铁强势上行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：情绪有所降温，市场成交偏弱 逻辑和观点： 昨日螺纹2410合约收于3737元/吨，环比下跌3元/吨（-0.08%）。热卷2410合约小幅 回落，收于3863元/吨，环比下跌4元/吨（-0.1%）。 现货端，昨日钢材现货成交一般偏弱，盘面波动较大，市场观望增多，昨日全国建材成交11.18万吨，环比减少1.31万吨。钢联数据显示螺纹表观需求249.90万吨，较上 周降28.27万吨，产量239.47万吨，较上周增3.73万吨；热卷表观需求316.59万吨， 较上周降11.25万吨，产量322.66万吨，较上周降2.7万吨。产业端，国务院印发 《2024-2025年节能降碳行动方案》，加强钢铁产能产量调控，严格落实钢铁产能置换。 整体来看，近期房地产刺激政策频🎧，叠加二季度专项债发行速度加快，市场宏观情绪有所好转，后期关注阶段性兑现表现。目前建筑钢材基本面边际走弱，近期钢厂利润修复，铁水产量仍有向上空间。尽管宏观向好，但临近淡季，去库斜率放缓，市场乐观情绪降温。现市场已有进入淡季迹象，供需边际转弱，钢材成本下移，原料价格压力加大，短期钢价或延续窄幅调整，关注节能降碳行动方案落实情况、宏观政策、成材需求情况等。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：库存压力较大，铁矿震荡下行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约收盘价865元/吨，较上一个交易日下跌21元/吨，跌幅2.37%。现货方面，进口铁矿港口现货价格全天累计下跌11-30。现青岛港PB粉863跌20，超特 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 粉707跌11。 昨日铁矿震荡下行，基差维持低位。全球铁矿发运高位继续增加，目前仍处于季节性走强阶段。国内到港量高位回落，周一全国铁矿港口库存微降，但处于绝对高位，港口库存压力较大。需求端，上周铁水产量基本持平，对铁矿消费存在支撑，但节能降碳行动方案印发，可能会影响铁矿需求预期。整体来看，铁矿库存压力偏大，预计短期盘面走势震荡为主。 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观经济环境、铁水产量、库存情况、废钢到货等。 双焦：供需短期较为平衡，双焦现货平稳运行 逻辑和观点： 昨日焦煤主力2409合约收于1679.5元/吨，较上一交易日下跌34.5元/吨，跌幅2.01%， 焦炭2409合约收于2334.5元/吨，较上一交易日下跌6元/吨，跌幅0.26%；现货方面，随着焦炭供应逐步恢复，钢厂焦炭到货情况持续转好，铁水较为稳定，整体价格也较为坚挺。日照港准一级焦2000元/吨，与前一日持平；焦煤方面，国内市场炼焦煤平稳运行，煤矿未见明显供应增量，且临近六月安全生产月，安监形势依旧严峻，焦煤供应依旧偏紧，坑口原煤价格坚挺难降。进口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸通关维持高位，昨日通关1144车。下游观望情绪增加，口岸市场成交氛围一般，蒙5长协原煤主 流价格暂稳于1330-1350元/吨。 综合来看：供应方面，近期双焦产量环比回升，但依旧处于偏低水平；需求方面，近期地产利好频🎧，钢厂利润有一定修复，后续铁水产量仍具备增产空间。库存方面，焦炭全口径库存维持历史同期低位水平，焦煤全口径库存回升至历史同期中位水平。整体来看，双焦基本面偏强，下跌空间有限。 策略： 焦炭方面：震荡偏强 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂复产、焦化利润、煤炭进口、期现操作等。 动力煤：终端需求有所转弱，产地价格偏稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区看涨情绪开始降温，价格稳中偏弱运行，大矿竞价仍较为平稳，但整体�货有所放缓，个别煤矿有所降价，价格偏稳运行。鄂尔多斯区域偏稳运行，当前矿上资源有所收缩，但港口市场表现略显乏力，市场整体偏稳运行。晋北区域供给较为平稳，需求有所增加，多数煤矿�货顺畅，价格稳定。港口方面，受发运成本上涨和成交价格重心不断上移影响，贸易商情绪乐观，报价坚挺。但中下游环节库存较高，叠加需求释放有限，市场交投活跃度有所降低。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位，价格坚挺。当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。运价方面，截止到5月30日， 海运煤炭运价指数（OCFI）报于696.34点，相比上一交易日下跌32.67点。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：政策情绪波动，玻碱冲高回落 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409高位回落收于1713元/吨，上涨5元/吨，涨幅0.29%。据隆众数据显示，全国浮法玻璃周均价1666元/吨，环比下降0.95%。企业周均开工率83.45%，环比增加0.28%，全国浮法玻璃产量120.33万吨，环比持平。本周浮法玻璃厂家库存5931.9万重箱，环比减少0.50%。整体来看，浮法玻璃市场价格多数厂家持稳， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 小部分企业成交灵活。受房地产调控政策优化影响，玻璃产销受到明显提振，企业库存小幅波动；玻璃生产利润仍然较高，产量维持高位；但是远月升水极大，建议防范基差升水风险。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409冲高回落收于2344元/吨，下跌30元/吨，跌幅 1.26%。据隆众数据显示，纯碱周均开工率82.60%，环比减少0.74%，本周纯碱产量 68.86万吨，环比减少0.89%，企业库存81.82万吨，环比减少3.45万吨，跌幅4.05%。整体来看，纯碱产量受夏季检修影响有所降低，需求端得益于光伏产线陆续点火和浮法玻璃高产量，纯碱消费整体保持高增长，夏季的大规模检修投机需求仍支撑阶段性的价格中位运行，关注下月检修企业的恢复情况。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：节能降碳方案出台，硅铁偏强运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于9598元/吨，较前日上涨22元/吨（+0.23%），单日 减仓15688手。现货端，昨日硅锰现货价格延续上涨，南方大区硅锰6517�厂报价 8200-8500元/吨，北方大区硅锰6517报8300-8500元/吨。 供给端，近期乌克兰主要锰矿生产商PokrovskyGOK(PGOK)的官方发布，由于持续的电力供应问题，公司在重新启动运营方面面临重大挑战。目前仍在努力应对电力短缺和与工业能源消耗相关的成本飙升，导致生产无限期停工。需求端，本轮钢招定价逐渐明朗，价格环比上调，在复产推动下，硅锰需求仍有韧性。库存端，MS数据显示，全国83家独立硅锰企业库存可用天数环比降1.1，除宁夏、山西地区略增外，其余地区库存可用天数均有所下滑；成本端，因电费及原料库存差异，地区成本表现不一，广西地区电费较高，生产偏谨慎。贵州地区部分工厂有前期低价矿和替代矿，成本较为稳定，云南丰水期电价成本较低。供应扰动下，锰矿成本支撑仍然较强。近期关注锰矿价格、钢招进展、期现情况，预计硅锰价格仍有望在基本面改善的大背景下，持 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 续强势表现。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于7824元/吨，较前日上涨532元/吨（+7.30%），单日 增仓92188手。现货方面，硅铁现货仍然较为平稳，主产区72硅铁自然块报价在 7500-7550元/吨，环比增450-600元/吨。 政策端，29日国务院引发《2024-2025节能降碳行动方案》的通知，涉及“合理控制半焦（兰炭）产业规模“及”严禁对高耗能行业实施电价优惠”等，对硅铁原料端形成利多，市场消息发酵，硅铁合约涨停，现货市场暂停硅铁报价。供给端，硅铁产量环比回升，政策扰动下引发市场对供给情况担忧。需求端，随着钢厂复产，铁水产量仍有回升预期，但由于市场对雨季需求信心不足，下游存在放缓采购的情况，终端补库意愿仍然偏弱。库存端，本周硅铁加工企业库存环比下降，处历史中位水平。成本端，政策推 �后硅铁成本上涨推动价格上行。整体来看，短期硅铁盘面偏强势运行，关注后续政策落地情况、硅铁产量、硅铁去库速率，钢厂采购情况等。 策略： 硅锰方面：偏强硅铁方面：偏强跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：产业政策、锰矿价格、硅锰库存及产量提升情况，下游需求情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日5月30日 昨日5月29日 上周5月23日 上月4月30日 项目 合约 今日5月30日 昨日5月29日 上周5月23日 上月 4月30日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3710 3700 3730 3650 上海现货 3850 3860 3860 3840 北京现货 3810 3810 3840 3770 天津现货 3770 3770 3800 3760 广州现货 3810 3800 3870 3870 广州现货 3830 3830 3850 3800 RB05合约 3810 3807 3815 3493 HC05合约 3886 3897 3905 3760 RB10合约 3737 3753 3775 3656 HC10合约 3863 3879 3899 3804 RB01合约 3791 3804 3808 3670 HC01合约 3881 3884 3900 3786 基差:上海 RB05 -100 -107 -85 157 基差:上海 HC05 -36 -37 -45 80 RB10 -27 -53 -45 -6 HC10 -13 -19 -39 36 RB01 -81 -104 -78 -20 HC01 -31 -24 -40 54 基差:北京 RB10 163 147 155 204 基差:天津 HC10 -3 -19 -9 46 RB10-RB01 -54 -51 -33 -14 HC10-HC01 -18 -5 -1 18 RB01-RB05 -19 -3 -7 177 HC01-HC05 -5 -13 -5 26 唐山普方坯价格 3550 3530 3560 3460 热卷长流程即期利润 华北 49 27 59 67 张家港6-8mm废钢 2510 2520 2520 2500 华东 6 -8 1 17 唐山生铁即时成本 2507 2534 2532 2504 江苏生铁即时成本 2621 2648 2647 2624 全国废钢到货(万吨) 55.19 55.64 50.45 56.65 热卷长流程盘面利润 近月 83 55 89 37 全国建材成交(万吨) 11.18 12.49 11.13 11.09 远月 103 52 84 49 螺纹长流程即期利润 华北 166 141 175 153 超远月 14