地产利好政策频出，不锈钢预计震荡偏强

地产利好政策频出，不锈钢预计震荡偏强 2024年5月31日 研究员：钟明真邮箱：zmz@swfutures.com 期货从业证书号：F03099911投资咨询证书号：Z0019134 近期不锈钢价格快速上行，突破关键阻力区间1.45万元/吨，宏观利好持续发酵，美国通胀数据进一步走弱，令市场对于美联储年内降息预期进一步走强，国内地产政策组合拳持续出台，优化市场预期，主要包括：一是设立3,000亿保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款5000亿元；二是降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，将首套房、二套房最低首付比例分别调整为15%、25%；三是取消全国层面个人住房贷款利率政策下限，首套房和二套房贷利率均不再设置政策下限，实现房贷利率市场化；四是下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点，总体来看宏观情绪向好叠加政策利好为不锈钢价格打开了上方空间，预计不锈钢价格偏强运行。 从基本面来看，铬矿价格微幅上行，主要受到海运费上调的影响。2024年4月中国进口铬矿总量163.19万吨，环比减少0.9%，同比增加10.7%；其中自南非进口铬矿134.26万吨，环比减少3.9%，同比增加21.9%；自土耳其进口铬矿4.78万吨，环比减少24.9%，同比减少67.2%；自津巴布韦进口铬矿 7.76万吨，环比减少8.8%，同比增加61.5%。从港口库存来看，铬矿库存有所下行，当仍处于相对高位，截止5月24日，中国铬矿港口库存为265.6万吨，环比下行5.6%。 图1：铬矿进口（万吨）图2：铬矿港口库存 数据来源（wind）数据来源（wind） 高碳铬铁价格偏强运行，截至5月29日，报价为9100元/吨，月环比增长3.4%，由于产业利润回升，铬铁企业生产意愿明显提升，根据钢联，2024年4月高碳铬铁产量为74.93万吨，环比增加11.4%，同比增加36.1%。其中主产地内蒙古地区4月产量为49.93万吨，环比增加3.1%，同比增加45.6%。2024年1-4月国内高碳铬铁累计总产量为271.11万吨，同比增加21.8%。进口方面，2024年4月中国进口高碳铬铁总量为39.47万吨，环比增加28.8%，同比下降4.2%；其中自南非进口的高碳铬铁21.84万吨，环比增加55%，同比下降24.4%；自哈萨克斯坦进口的高碳铬铁12.58万吨，环比增加2.5%，同比增加123.7%。 图3：平均价:高碳铬铁(FeCr60C8):全国（元/吨） 数据来源（wind） 从精炼镍的供应来看，总体维持稳定增量，4月全国精炼镍产量共计2.5万吨，环比增加2.46%，同比上升41.4%，进口方面，2024年4月中国精炼镍进口量7884吨，环比上涨25%；近期进口窗口或有开启，俄镍货源增加，且国内印尼中伟鼎兴5万吨电积镍成功注册LME品牌，精炼镍供应充裕。 镍铁方面，今年由于铁厂利润亏损严重，国内铁镍产量持续低位，4月国内镍铁产量为2.45万吨，环比增长2.6%，4月印尼镍铁产量为12.14万吨，环比减少1.3%，近期镍铁进口量有所增长，2024年4月中国进口镍铁量72.4万吨，环比增长14.3%，同比增长8.0%。其中，4月中国自印尼进口镍铁量70.3万吨，环比增增长14.1%；同比增长12.0%。 图4：电解镍月度进口量图5：电解镍产量 数据来源（wind）数据来源（wind） 图6：镍生铁月度产量（万吨）图7：印尼产量（吨） 数据来源（wind）数据来源（wind） 逐步进入消费旺季，下游需求有所回暖。据Mysteel统计，2024年4月国内43家不锈钢厂粗钢产量322.1万吨，月环比增加6.41万吨，月环比增加2.03%，同比增加14.51%。其中：200系97.15万吨，月环比增加4.01万吨，月环比增加4.31%，同比增加7.31%；300系168.32万吨，月环比增加0.45万吨，月环比增加0.27%，同比增加18.35%；400系56.64万吨，月环比增加 1.95万吨，月环比增加3.57%，同比增加16.69%。5月排产334.03万吨，月环比增加3.7%，同比增加6.91%，其中：200系98.22万吨，月环比增加1.1%， 同比减少1.16%；300系176.7万吨，月环比增加4.98%，同比增加9.75%；400 系59.11万吨，月环比增加4.36%，同比增加13.52%。 图8：国内不锈钢产量图9：产量:不锈粗钢:印尼:当月值（万吨） 数据来源（wind）数据来源（wind） 终端需求有所提振，地产“一揽子”利好政策对需求有一定提振作用，4月房地产竣工面积累计同比减少20.4%，新开工施工面积累计同比减少24.6%，施工面积累计同比减少10.8%，家电销售方面继续回暖，3月洗衣机销量为 704.5万台，同比增加24.78%，抽油烟机销量为169.36万台，同比增加24.38%， 燃气灶销量为608.46万台，同比增加28%。 图10：地产与不锈钢消费拟合图11：房地产开发投资（亿元） 数据来源（wind）数据来源（wind） 库存方面，本月库存处于去化状态，截止到5月24日，不锈钢库存为920687吨，环比下降5.6%,呈现出200系，300系、400均下降的特点，消费旺季特征凸显。其中200系库存总量18.8万吨，环比减少2.8%，300系库存总量63.5万吨，周环比下降5.5%，400系库存总量9.8万吨，周环比下降 10.6% 图12：不锈钢库存图13：仓单数量:不锈钢:合计 数据来源（wind）数据来源（wind） 综合来看，地产利好政策陆续出台令市场对于不锈钢终端消费走强预期增强，虽然钢厂排产量增加，但下游需求的回暖令库存持续去化，不锈钢供需基本面有所改善，预计价格偏强震荡运行。 免责声明 西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 地址：上海市浦东新区向城路288号1101A 电话：021-61101856 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：023-67071029 邮箱：xnqhyf@swfutures.com