贵金属期货周报：避险情绪降温，贵金属下跌

贵金属期货周报 国元期货研究咨询部2024年4月29日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 避险情绪降温，贵金属下跌 【策略观点】 美国第一季度核心PCE物价指数季调后环比折年率初值为3.7%，增幅高于预期值3.4%，核心通胀依然顽固。但美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，为2023年12月以来的最低水平。服务业和综合PMI也均不及预期和3月前值。美元高位震荡，小幅收跌。本周需关注美国4月谘商会消费者信心指数、美国4月ISM制造业指数、美国4月ADP就业人数变动以及美国4月非农就业人口变动等。国际政治局势缓和，避险情绪退烧，避险资金大量流出，叠加贵金属库存累库，贵金属整体偏弱运行。 【目录】 一、行情回顾1 二、基本面1 三、重要事件1 四、美元指数2 五、库存2 六、ETF持仓3 七、CFTC净持仓5 八、国内期货市场持仓5 九、技术分析7 9.1黄金7 9.2白银8 一、行情回顾 上周贵金属小幅下跌。黄金跌幅明显，COMEX黄金主力合约资金少量退场。白银跌幅较大，COMEX白银主力合约资金大量离场。 图表1上周贵金属内外盘收盘情况 数据来源：Wind、国元期货 二、基本面 1、美国4月PMI初值全线不及预期，制造业仅49.9，通胀压力明显。美国新屋销售意外大涨，库存激增至2008年来最高，房价同比再跌。 2、美国一季度实际GDP初值1.6%，创两年来最低，核心PCE物价一年来首次加速； “新美联储通讯社”：美联储的降息之梦正在远去；市场预计首次降息时间推迟至12月。 3、美国3月核心PCE物价同比增至2.82%，略超预期，支出同比增速创一年新高。PCE 数据相对温和，市场押注美联储9月降息的概率由60%升至65%。 4、美国3月核心耐用品订单环比仅小幅增长0.2%。美国3月份商业设备订单小幅增长，表明企业对需求前景持谨慎态度并抑制投资。 三、重要事件 美国4月PMI初值全线不及预期，制造业仅49.9，通胀压力明显。美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，为2023年12月以来的最低水平。服务业和综合PMI也均不及预期和3月前值。 美国商务部发布的数据显示，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。同时发布的季度通胀数据方面，个人消费支出（PCE）年化季环比初值增长2.5%，较前值3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%；不 含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前值2% 的两倍，为一年来首次出现季度增长。显示核心通胀依然顽固。 四、美元指数 美元高位震荡，小幅收跌。美国第一季度核心PCE物价指数季调后环比折年率初值为3.7%，增幅高于预期值3.4%，核心通胀依然顽固。但美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，为2023年12月以来的最低水平。服务业和综合PMI也均不及预期和3月前值。本周需关注美国4月谘商会消费者信心指数、美国4月ISM制造业指数、美国4月ADP就业人数变动以及美国4月非农就业人口变动等。 图表2：美元指数周图走势 数据来源：新浪财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，4月26日COMEX金库存1762.27万盎司，较前一周增加3.66万盎司。4月26日COMEX银库存2.94亿盎司，较前一周增加263.81万盎司。 图表3：COMEX金库存 数据来源：CME、国元期货 图表4：COMEX银库存 数据来源：CME、国元期货 六、ETF持仓 截止4月26日当周，SPDR持仓量为832.19吨，与前一周相比增加0.29吨，目前基金 持仓基本维持稳定。截止4月26日当周，SLV持仓量为13334.61吨，与前一周相比增加 383.86吨，目前基金持仓基本维持稳定。 美元盎司 2,500.00 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 黄金持仓 吨 图表5：SPDR黄金持仓 美元盎司 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 白银持仓 吨 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 13,500.00 13,000.00 12,500.00 12,000.00 白银持仓量吨（） 期货价合约银（） 2022−11−03 2022−11−24 22−12−15 3−01−05 01−26 −16 9 图表6：SLV白银持仓 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 2022−11−04 2022−11−25 2022−12−16 2023−01−06 2023−01−27 2023−02−17 2023−03−10 2023−03−31 2023−04−21 2023−05−12 2023−06−02 2023−06−23 2023−07−14 2023−08−04 2023−08−25 2023−09−15 2023−10−06 2023−10−27 2023−11−17 2023−12−08 2023−12−29 2024−01−19 2024−02−09 2024−03−01 2024−03−22 2024−04−12 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、CFTC净持仓 截止4月23日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为279535张，较上周增加758 张，非商业空头持仓为76644张，较上周减少210张，基金净持仓增加968张，多头进场， 空头离场，多头持仓变化更大。截止4月23日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为 86178张，较上周增加3763张，非商业空头持仓为26838张，较上周减少2218张，基金净 持仓增加5981张，多头进场，空头离场，多头持仓变化更大。 图表7：CFTC黄金持仓量 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 张 100,000.00 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 白银持仓 张 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 −10,000.00 −20,000.00 银非商业多头持仓持仓数量（） 银非商业净持仓（） 银非商业空头持仓持仓数量（） 图表8：CFTC白银持仓量 2022−11−22 2022−12−13 2023−01−03 2023−01−24 2023−02−14 2023−03−07 2023−03−28 2023−04−18 2023−05−09 2023−05−30 2023−06−20 2023−07−11 2023−08−01 2023−08−22 2023−09−12 2023−10−03 2023−10−24 2023−11−14 2023−12−05 2023−12−26 2024−01−16 2024−02−06 2024−02−27 2024−03−19 2024−04−09 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 八、国内期货市场持仓 截止4月26日当周，沪金主力期货持仓量为128613手，较上周减少33376手；沪银主 力期货持仓量为403403手，较上周减少148298手。 元 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 上期所黄金持仓 手 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 期货持仓量黄金（） 期货价合约黄金（） 期货持仓量合约黄金（） 图表9：沪金持仓量 2022−11−10 2022−12−01 2022−12−22 2023−01−12 2023−02−02 2023−02−23 2023−03−16 2023−04−06 2023−04−27 2023−05−18 2023−06−08 2023−06−29 2023−07−20 2023−08−10 2023−08−31 2023−09−21 2023−10−12 2023−11−02 2023−11−23 2023−12−14 2024−01−04 2024−01−25 2024−02−15 2024−03−07 2024−03−28 2024−04−18 数据来源：上期所、国元期货 图表10：沪银持仓量 元 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 上期所白银持仓 手 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 期货持仓量白银（） 期货价合约白银（） 期货持仓量合约白银（） 2022−11−10 2022−12−01 2022−12−22 2023−01−12 2023−02−02 2023−02−23 2023−03−16 2023−04−06 2023−04−27 2023−05−18 2023−06−08 2023−06−29 2023−07−20 2023−08−10 2023−08−31 2023−09−21 2023−10−12 2023−11−02 2023−11−23 2023−12−14 2024−01−04 2024−01−25 2024−02−15 2024−03−07 2024−03−28 2024−04−18 数据来源：上期所、国元期货 九、技术分析 9.1黄金 上周黄金价格小幅下跌。美国第一季度核心PCE物价指数季调后环比折年率初值为3.7%，增幅高于预期值3.4%，核心通胀依然顽固。但美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，为2023年12月以来的最低水平。服务业和综合PMI也均不及预期和 3月前值。美元高位震荡，小幅收跌。然而随着避险情绪的降温，大量避险资金流出，黄金库存累库拐点已现，库存连续两周增加，预计短期内金价偏弱运行。 图表11：COMEX金周图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表12：沪金主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 9.2白银 白银价格上周跌幅较大。美国第一季度核心PCE物价指数季调后环比折年率初值为3.7%，增幅高于预期值3.4%，核心通胀依然顽固。但美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，为2023年12月以来的最低水平。服务业和综合PMI也均不及预期和 3月前值。美元高位震荡，小幅收跌。然而随着避险情绪的降温，大量避险资金流出，白银库存持续