贵金属月报：金价高位震荡

贵金属月报 贵金属 金价高位震荡 摘要 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024年5月28日 5月金价冲高回落，由月初的550一线上涨至580一线，随后由580元一线回落至550元一线，持仓量跟随期价同向波动，月初和月末持仓量变化不大。结合4月行情，金价已在540元上方震荡近2个月。我们认为5月以来的黄金上涨主要是受到了白银的带动。5月整体有色板块表现比较突出，白银本身兼具较强的工业属性，所以上涨幅度也比较明显。黄金本身金融属性比较强，所以在有色普涨的情况下，黄金涨幅并不大。随着短期市场交投热情退却，金价冲高回落。 从基本面角度来看，月初美国非农就业数据不及市场预期，美元指数下行，推升金价，中旬美国的通胀数据回落符合市场预期，这使得降息预期小幅降温，美元指数震荡下行，利好金价。但随后美元指数在104一线触底后持续反弹，金价承压。下旬美联储5月会议纪要公布，其表现鹰派一定程度上也使得金价下行；美国5月PMI初值超预期回升，使美元指数维持强势，金价承压。我们认为现阶段降息预期已经下修比较充分，即年内降息1-2次，共计25-50个基点，9月或11月开始首次降息。这对应着美元指数反弹空间有限，对金价的抑制作用也有限。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 中长线角度看，在美联储降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发以及各国去美元化，这些因素都将持续推升金价，保持逢低做多思路。短期我们认为上半年行情的高点或已出现，这主要有以下3个方面的因素。一是突破后的行情持续已有较长时间，技术性突破后的上行动能已消耗殆尽，短期累计较大涨幅后多头了结意愿上升；二是大宗商品的大幅上涨后导致美国通胀预期持续上行，美联储降息周期随之延后，甚至有再度加息的风险，该背景下美元指数及美债收益率预计维持高位，这将对高位的金价产生压力；三是美股5月企稳回升，这可能使资金的流向发生变化。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1价格走势....................................................................41.1行情回顾...............................................................41.2行情预判...............................................................41.3重要点位分析...........................................................42美国经济数据................................................................62.1通胀改善符合预期.......................................................62.2就业逐步降温...........................................................72.3PMI美强欧弱............................................................83金价冲高回落...............................................................104结论.......................................................................13 图表目录 图1纽约金连续走势..................................................................................................................................................5图2美国CPI同比.......................................................................................................................................................6图3美国CPI环比.......................................................................................................................................................6图4房价与住房CPI的关系.....................................................................................................................................7图5美国非农就业新增人数（万人）..................................................................................................................8图6美国就业率及失业率.........................................................................................................................................8图7美国非农就业薪资增速.....................................................................................................................................8图8欧美制造业PMI对比........................................................................................................................................9图9欧美制造业PMI对比........................................................................................................................................9图10十年美债实际收益率与黄金走势..............................................................................................................10图11美元指数与黄金走势.....................................................................................................................................10图12美股与黄金走势..............................................................................................................................................11图13 VIX与黄金走势...............................................................................................................................................11图14十年期与二年期美债利差............................................................................................................................11图15 CFTC周度持仓报告.......................................................................................................................................12图16金银比价............................................................................................................................................................12 1价格走势 1.1行情回顾 5月金价冲高回落，由月初的550一线上涨至580一线，随后由580元一线回落至550元一线，持仓量跟随期价同向波动，月初和月末持仓量变化不大。结合4月行情，金价已在540元上方震荡近2个月。我们认为5月以来的黄金上涨主要是受到了白银的带动。5月整体有色板块表现比较突出，白银本身兼具较强的工业属性，所以上涨幅度也比较明显。黄金本身金融属性比较强，所以在有色普涨的情况下，黄金涨幅并不大。随着短期市场交投热情退却，金价冲高回落。 从基本面角度来看，月初美国非农就业数据不及市场预期，美元指数下行，推升金价，中旬美国的通胀数据回落符合市场预期，这使得降息预期小幅降温，美元指数震荡下行，利好金价。但随后美元指数在104一线触底后持续反弹，金价承压。下旬美联储5月会议纪要公布，其表现鹰派一定程度上也使得金价下行；美国5月PMI初值超预期回升，使美元指数维持强势，金价承压。我们认为现阶段降息预期已经下修比较充分，即年内降息1-2次，共计25-50个基点，9月或11月开始首次降息。这对应着美元指数反弹空间有限，对金价的抑制作用也有限。 1.2行情预判 中长线角度看，在美联储降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发以及各国去美元化，这些因素都将持续推升金价，保持逢低做多思路。短期我们认为上半年行情的高点或已出现，这主要有以下3个方面的因素。一是突破后的行情持续已有较长时间，技术性突破后的上行动能已消耗殆尽，短期累计较大涨幅后多头了结意愿上升；二是大宗商品的大幅上涨后导致美国通胀预期持续上行，美联储降息周期随之延后，甚至有再度加息的风险，该背景下美元指数及美债收益率预计维持高位，这将对高位的金价产生压力；三是美股5月企稳回升，这可能使资金的流向发生变化。 1.3重要点位分析 在基本面未有明显变化的情况下，可参考重要的支撑压力位进行进出场操作。 从长期的角度来看，纽约金近3年以来的震荡区间——1700-2100美元/盎司。顶部为2020年和2022年的高点，2020年是疫情初期的避险和货币宽松推动，2022年是俄乌冲突推动；底部