微软推出基于高通SnapdragonX平台的Copilot+PC，端侧AI应用加速

微软推出基于高通SnapdragonX平台的Copilot+PC，端侧AI应用加速 摘要|05.17-05.24 股指动态美股全线上涨，港股及中概股科技、A股计算机下跌。标普500指数+0.03%，纳斯达克综合指数+1.41%，费城半导体指数+4.77%；TAMAMA科技指数+2.73%；纳斯达克中国金龙指数-8.84%；恒生科技指数-7.61%；计算机-4.32%。 个股表现热门科技股表现分化，英伟达股价大幅上涨。据统计，相比5月17日收盘价，5月24日盘后，苹果合计+0.06%，英伟达+15.13%，特斯拉+1.00%，谷歌-0.61%，亚马逊-2.14%，META+1.34%，微软+2.37%，ARM+3.89%，英特尔-3.49%，高通+8.51%，AMD+1.15%。 10年期国债及汇率周内，美国10年期国债利率上升至4.46%，累计上升4bps；中国10年期国债利率上升至2.31%，累计上升0.57bps。5月24日，美元兑人民币中间价报7.11；较5月17日价累计调贬57个基点。 政策与法规当地时间21日，欧盟理事会正式批准《人工智能法案》。该法案在经欧洲议会和欧洲理事会主席签署后，将于近日在欧盟官方公报上公布，并在公布20天后生效。 核心观点 AIPC业界又出重磅炸弹，微软推出Copilot+PC，亮点：1、高通新平台产品端落地打开新空间。微软Copilot+PC基于高通SnapdragonX系列平台，微软宣 称其性能比搭载M3芯片的15英寸MacBookAir高出58%。未来微软新款的SurfacePro、SurfaceLaptop也会将英特尔CoreUltra处理器换成高通SnapdragonXElite、SnapdragonXPlus处理器，并表示这将比之前版本速度提升80%以上。 2、端侧AI应用加速。在端侧AI能力方面，微软在Arm版Windows11中内 置了40多个AI模型。Copilot+PC接入GPT-4o模型，具更自然的语音交互能力，其将CPU、GPU和NPU结合，并通过在Azure云上运行的大语言模型与小语言模型配合，以实现AI工作负载处理速度提升20倍，效率提升100倍。 端侧AI体验比如可通过“回顾”（Recall）找出此前在PC上看过的内容；即时字幕功能可将中文在内40多种语言即时翻译成英文字幕。3、未来AIPC渗透率有望持续提升，并重塑生态。除了微软的新款Surface设备之外，联想、惠普、戴尔、三星、宏碁、华硕都将会推出一系列Copilot+PC产品，这些新 机已经抢先搭载Arm构架的高通SnapdragonXElite、SnapdragonXPlus处理器。我们认为，未来AIPC将重塑整个PC生态，从底层平台及硬件、芯片、大模型操作系统、再到开发、软件应用层等，有望迎来全新一轮革命。 风险提示 技术迭代不及预期风险；科技巨头竞争加剧风险；法律监管风险；供应链风险；下游需求不及预期风险。 计算机行业 推荐维持评级 分析师 吴砚靖 ：（8610）66568589 ：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001 国内表现2024-05-24 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 全球行情2024-05-24 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河计算机】全球科技动态追踪_GPT-5有望今年夏季发布，多模态能力预期提升 【银河计算机】全球科技动态追踪_Figure联合OpenAI发布人形机器人，加速AGI时代到来 【银河计算机】全球科技动态追踪_Claude-3AI模型发布，博通2024Q1财报AI增长强劲 全球科技动态追踪●计算机行业 2024年5月29日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、全球市场表现3 （一）股市动态3 （二）债市及汇率情况3 （三）重点公司表现3 二、行业要闻4 （一）算力及终端4 （二）大模型及云应用6 （三）政策与法规7 三、风险提示8 一、全球市场表现 （一）股市动态 美股全线上涨，港股及中概股科技、A股计算机下跌。标普500指数+0.03%，纳斯达克综合指数+1.41%，费城半导体指数+4.77%；TAMAMA科技指数+2.73%；纳斯达克中国金龙指数-8.84%；恒生科技指数-7.61%；计算机-4.32%。 表1：主要股指周变动 指数代码 指数简称 涨跌幅% 市盈率PE（TTM） 本周 上周 本月 本年度 2023 SPX.GI 标普500指数 0.03 1.54 5.34 11.21 24.23 26.55 IXIC.GI 纳斯达克指数 1.41 2.11 8.07 12.72 43.42 41.47 SOX.GI 费城半导体指数 4.77 3.64 11.72 25.04 64.90 49.13 8884057.WI TAMAMA科技指数 2.73 2.14 10.86 21.77 67.81 35.64 HXC.GI 纳斯达克中国金龙指数 -8.84 6.53 3.31 -1.72 -3.39 23.17 HSTECH.HI 恒生科技指数 -7.61 3.79 2.67 0.93 -8.83 23.55 CI005027.WI 计算机 -4.32 0.19 -7.22 -17.94 8.90 88.77 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）债市及汇率情况 债市：周内，美国10年期国债利率上升至4.46%，累计上升4bps；中国10年期国债利率上升至2.31%，累计上升0.57bps。 汇率：5月24日，美元兑人民币中间价报7.11；较5月17日价累计调贬57个基 点。 图1：国债收益率（10年期）图2：美元兑人民币汇率(中间价) 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）重点公司表现 热门科技股表现分化，英伟达股价大幅上涨。据统计，相比5月17日收盘价，5月24日盘后，苹果合计+0.06%，英伟达+15.13%，特斯拉+1.00%，谷歌-0.61%，亚马逊-2.14%，META+1.34%，微软+2.37%，ARM+3.89%，英特尔-3.49%，高通+8.51%，AMD+1.15%。 表2：重点公司周数据 所属板块 地区 证券代码 公司名称 股价（美元/港元/新台币） 区间涨跌幅（%） 总市值（亿美元/亿港元/亿新台币）[2024-05-24] 市销率PS（TTM） 市盈率PE（TTM） PE(2022) PE(2023) PE(2024E) [2024-05-17] [2024-05-24] 算力及终端 美股 AAPL.O 苹果(Apple) 189.87 189.98 0.06 29,131.69 7.63 29.02 20.71 30.87 28.70 NVDA.O 英伟达(NVIDIA) 924.79 1,064.69 15.13 26,231.05 32.88 61.58 36.86 280.04 94.93 TSLA.O 特斯拉(TESLA) 177.46 179.24 1.00 5,716.32 6.03 41.99 30.98 52.67 62.46 HPQ.N 惠普(HP) 31.19 32.75 5.00 320.45 0.60 9.38 8.24 9.14 0.00 CSCO.O 思科(CISCO) 48.17 46.42 -3.63 1,870.18 3.38 15.44 16.57 16.28 0.00 ASML.O 阿斯麦 924.97 956.22 3.38 3,773.14 13.36 49.07 36.70 34.34 46.55 AMD.O 超威半导体(AMD) 164.47 166.36 1.15 2,688.90 11.79 240.94 79.12 278.85 90.10 INTC.O 英特尔(INTEL) 31.83 30.72 -3.49 1,307.75 2.37 32.16 13.61 125.43 0.00 QCOM.O 高通(QUALCOMM) 193.86 210.36 8.51 2,347.62 6.45 27.99 9.51 22.36 23.42 ARM.O ARM 110.35 114.64 3.89 1,192.63 36.89 389.75 0.00 147.03 0.00 ON.O 安森美半导体(ONSEMICONDUCTOR) 73.17 72.56 -0.83 312.18 3.83 14.35 14.18 16.47 16.75 港股 0909.HK 明源云 3.31 2.60 -21.45 51.14 2.80 -7.91 -10.65 -8.66 -15.71 9698.HK 万国数据-SW 8.97 7.52 -16.16 114.64 1.02 -2.47 -21.99 -2.92 -6.10 1686.HK 新意网集团 2.90 2.71 -6.55 63.39 2.50 6.98 11.66 7.98 0.00 台股 2330.TW 台积电 835.00 867.00 3.83 262,682.37 10.01 25.84 11.71 18.05 22.49 2454.TW 联发科 1,165.00 1,195.00 2.58 19,112.16 4.08 20.86 8.46 21.09 0.00 互联网 美股 GOOGL.O 谷歌(ALPHABET)-A 176.06 174.99 -0.61 21,700.53 6.80 26.24 19.04 23.69 24.62 AMZN.O 亚马逊(AMAZON) 184.70 180.75 -2.14 18,809.98 3.18 49.92 -314.82 51.61 40.32 META.O 脸书(METAPLATFORMS) 471.91 478.22 1.34 12,130.21 8.50 26.51 13.75 23.27 23.80 NFLX.O 奈飞(NETFLIX) 621.10 646.75 4.13 2,786.85 7.98 43.31 29.21 39.40 36.77 PDD.O 拼多多 146.19 157.57 7.78 2,188.29 5.23 19.43 22.77 22.94 13.77 NTES.O 网易 104.97 90.48 -13.80 584.24 3.92 13.61 16.34 14.46 13.31 BIDU.O 百度 110.58 100.28 -9.31 351.67 1.85 12.51 36.42 14.52 11.48 TCOM.O 携程网 56.83 52.75 -7.18 355.36 5.42 23.57 116.72 17.58 25.33 BABA.N 阿里巴巴 88.54 81.26 -8.22 1,935.96 1.48 17.48 23.78 18.64 0.00 港股 9988.HK 阿里巴巴-SW 85.70 78.15 -8.81 15,118.50 1.46 17.19 23.80 18.53 0.00 0700.HK 腾讯控股 395.00 377.00 -4.56 35,514.07 5.21 24.53 15.17 21.90 19.63 80700.HK 腾讯控股-R 366.40 349.20 -4.69 32,334.85 5.32 25.06 0.00 21.86 19.97 9999.HK 网易-S 162.80 142.10 -12.71 4,562.52 3.93 13.65 16.52 13.96 13.39 9888.HK 百度集团-SW 110.90 97.90 -1