方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 王骏 从业资格证号： F0243443 投资咨询证号： Z0002612 联系方式： -- 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 国内本年度榨季结束，糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。下年度因糖料作物种植面积稳中有增，预计食糖继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。巴西主产区正进入产糖旺季，未来数月巴西产糖及出口进度是影响全球糖价的主要因素 ，市场普遍认为本年度及下年度全球食糖会有过剩。进入6月份之后还需关注印度、泰国降雨情况的指引。 【交易策略】 近日国内外期货糖价暂时止跌转为整理，巴西主产区5月上半月产糖数据以及美国农业部（USDA）2024/25年度世界食糖供需预测报告即将公布，关注市场的反应。国内5月份产销数据也即将出台 ，关注糖厂去库存数据的指引。技术上看，郑糖主力合约短期或许在6100-6300元上下震荡，等待新的突破。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年05月29日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 橡胶： 【市场逻辑】 近期泰国国内胶水、杯胶价格持续回升，如果产区天气转为正常， 6月份新胶上市数量预计将明显提升。近来国内天胶库存连续回落 ，外胶进口量同比减少。不过，全钢胎企业开工率出现季节性下降 ，成品库存持续累库反映出终端消费形势不乐观。 【交易策略】 周二橡胶期货板块剧烈震荡，周三强势整理。近来泰国胶水、杯胶价格继续走高，国内天胶库存持续下降，这些因素利多胶价。尽管近日持续降雨影响国内外主要产区割胶，但有利于后期胶水上量，预计6月份新胶上市可能提速。需求端看，目前国内全钢胎企业开工率再现季节性走低的规律，企业成品持续累库，恐怕会影响后期天胶需求。目前天胶供需面多空因素胶着，NR率先创出年内新高后 ，RU有望补涨。如果天胶库存继续下降，RU或许也会创出年内新高。 纸浆 【市场逻辑】 受商品市场情绪降温影响，纸浆高位回落。目前海外报价较高，UPM对中国市场最新报价为870美元，根据Fastmarkets消息，本周供应商试图推高价格，但遭到买家反对，加拿大和北欧地区的NBSK价格保持不变，价格持平于800-820美元/吨，针叶浆即期进口成本大概处于6500-6700元/吨，盘面贴水大幅收窄。阔叶浆主要供应商对南美5月订单提涨30美元的计划遭到中国买家反对，目前该浆种价格持平于710-720美元/吨。综合看，纸浆短期压力仍是国内下游成品纸市场较差，成品纸价格仍稳中偏弱，短期向下空间倾向于有限，预计维持高位区间波动。 【交易策略】 商品市场情绪有所降温，纸浆在接近6200附近尝试多配。生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 近期市场情绪出现休整，但是整体利空压制仍在，期价仍然面临压力。目前苹果市场的压力主要来自两个方面，一是新季生长推进平稳，多数调研信息反馈，当前环境对于产量预估的指向为稳定略增 ，构成新季的相对压力；二是现货市场表现偏弱，近月期货合约持续偏弱波动。整体来看，现货稳中偏弱&新季生长良好，继续构成相对压力，依然限制苹果期价的涨幅。 【交易策略】 苹果10合约仍然面临压力，操作方面建议观望或者反弹做空思路。 红枣： 【市场逻辑】 端午节备货期间市场走货一般，不及市场此前预期，目前端午节备货高峰已过，后续红枣消费将步入季节性淡季，仓单陆续流向市场 ，现货价格承压。产区枣树步入花期，花期同比提前半个月左右，新季红枣存丰产预期，红枣期价承压。但内地库存处于近年同期低位，枣树坐果关键期处于6月下旬至7月中旬，丰产能否实现仍存不确定性，枣价进一步下行空间有限。短期重点关注销区市场走货情况，以及产区天气。 【交易策略】 暂观望，09合约期价支撑位11000-11300，压力位13215-13250. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况8 第五部分月间价差情况10 第六部分期货持仓情况12 第七部分期货仓单情况13 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图0：苹果主力期货合约4 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约5 图5：20号胶主力期货合约5 图0：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格7 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图0：苹果10月基差8 图0：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差9 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差10 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差11 图22：红枣9/1价差11 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差12 图28：20号胶期货8-7价差12 图29：苹果期货主力多头持仓情况12 图30：苹果期货主力空头持仓情况12 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况13 图34：白糖期货主力空头持仓情况13 图35：纸浆期货主力多头持仓情况13 图36：纸浆期货主力空头持仓情况13 图37：苹果期权成交量14 图38：苹果期权持仓量14 图39：持仓量及成交量认沽认购比率14 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量15 图43：白糖期权持仓量15 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率15 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量16 图48：橡胶期权持仓量16 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率16 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表6 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 现货表现一般&新季天气平稳，期价 仍然面临压力 7000-7200 8500-8800 * 红枣2409 观望 端午节备货不及预期新季存丰产预 期 11000-11300 13215-13255 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 空单滚动持有 增产预期对国际糖价有压力 6000-6100 6200-6300 * 橡胶2409 滚动做多 供需面预期向好 13500-14000 15000-16000 * 20号胶2407 滚动做多 供需面预期向好 11000-11500 13000-13500 * 纸浆2409 区间低买 供应减量叠加市场情绪高亢 6200-6250 6500-6550 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年5月23日，全国主产区冷库库存量为262.32万吨，同比下降29.3万吨。其中山东地区库存量为130.98万吨，同比增加12.67万吨；陕西地区库存量为64.78万吨，同比下降8.49万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年5月22日，全国主产区苹果冷库库存量为289.80万吨，库存量较前一周减少42.45万吨。走货较前一周基本持平。（钢联农产品） 新季花期调研：根据花期情况与2023年套袋期间苹果个数苹果产量值对比加权计算产量约为3873.43万吨。假设果个生长正常的情况下，与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加319.32万吨，增幅8 .98%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年4月鲜苹果出口量约为7.39万吨，环比减少21.74%，同比增加38.18%。2024年1-4月份累计出口量约为30.72万吨，同比增加27.07%，本产季累计出口量约为67.94万吨，同比增加11.80%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 本月产地苹果部分规格货源价格下滑幅度较大，果汁果出货量大。西北产区总体行情平稳，套袋工作逐渐开始。 山东：山东产区苹果行情差异较大，客商货及高标好货价格基本维持稳定，成交量比较少，价位未见明显变动。果农统货价格下滑幅度较大，五一假期过后，果农出货积极性明显提高，价格下滑至1.5-1.6元/斤，个别低价成交1.2-1.3元/斤。果汁厂等下游加工企业采购积极性较高，果脯果、果汁果价格呈现上涨趋势，下旬此类货源价格回落。随着果汁果价格上涨，果农货统货价格止跌企稳，下旬部分片红稍好货源需求良好，外贸商储备货源，价格有反弹迹象，随之果农惜售情绪渐起，影响客商采购量。新季苹果开始套袋，从目前产地反馈情况来看 ，山东产区总体坐果情况良好，果个较大，未见明显果锈等质量问题，今年山东产量有望恢复。 陕西：本月陕西地区苹果主流成交价格基本维持稳定，冷库中果农货已经不多，本月果农低质量货源价格也有所下滑，洛川地区果农统货下滑至1.5-1.6元/斤，好货高位稳定。部分贸易商增加好货储备量，当前果农货已 经很少。陕西地区套袋工作已经开始，不同产地坐果情况存在差异，挂果量欠佳地区主要受到花量影响，花期降雨也对坐果有一定影响。综合来看，陕西产区略低于去年。果面质量较好，未见明显果锈等质量问题。 甘肃：平凉地区剩余货量不大，好货集中在客商手中，客商根据市场情况有序发货。当地苹果挂果量较好，恢复性增产的同时，亩产增加比较明显。新开产幼树面积比较大。 山西：剩余货量不大，客商自存货为主，陆续发往市场销售。当地苹果挂果量一般。 销区情况：本月批发市场价格相对平稳，市场优质货源与差货价格两极分化比较明显。从市场到货情况来看 ，本月整体到货量与去年相比上半月略高，下半月略低。其他时令水果供应增加，对市场贸易商经营积极性有一定影响。批发市场反馈，市场好货需求良好，消化速度较快，而低质量货源销售速度缓慢，成交不旺。今年水果市场整体行情比较清淡，市场较多种类水果成交一般，荔枝等水果虽然供应不足，但是价格同比上涨幅度较小。西瓜等水果同样面临降价等问题。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至5月23日当周36家样本点物理库存在6212吨，较上周增加32吨，环比增加0.52%，同比减少48.25%，本周样本点库存小幅增加，期现公司根据盘面价格进行基差出货，盘面价格贴水现货贸易商接货采购力度增加，端午备货高峰已过，河北销区停车区货源日均消化量在2-3车，仓单量注销增多回流至现货市场，市场供应增加。 三、白糖市场情况 总体来看，欧盟（包含法国、英国等）2024年甜菜种植面积增加了6%，预计2024/25榨季年度欧盟糖产量可能超过1700万吨，而2023