储能行业月度跟踪：4月中美大储装机高增，电改推进大储经济性有望改善

电力设备与新能源 买入维持评级 行业月报 证券研究报告 储能行业月度跟踪：4月中美大储装机高增，电改推进大储经济性有望改善 投资逻辑 5月碳酸锂价格小幅下降，截至5月28日，电池级碳酸锂价格为10.63万元/吨，相较4月末下降约4.9%；截至 5月28日，方形磷酸铁锂储能电芯价格为0.35元/Wh，环比4月末下降约13.6%。 据不完全统计，5月（截至28日）国内锂电池储能系统中标规模为2.9GWh，同比增长641.6%，中标项目主要为集采和独立/共享储能项目，同时也有少量新能源配储及火电调频项目中标。2024年1-5月国内锂电池储能系统累计中标规模超14.6GWh,同比增长73.5%。 5月（截至28日）2小时储能系统中标均价为0.65元/Wh，环比下降0.21元/Wh，主要由于4月仅有一个小规模 项目开标，较3月中标均价增长0.03元/Wh。 据CESA不完全统计，4月新型储能新增装机1.98GW/6.54GWh，同比+31.7%/+90.1%，环比+199.8%/+393.0%；1-4月新型储能累计装机5.75GW/15.72GWh，同比+67.0%/+118.0%，其中电化学储能新增装机约5.03GW/11.82GWh，同比 +99.3%/+134.6%。 5月国家发改委发布2024年版《电力市场运行基本规则》，电改有望得到进一步推进，与2005年版规则相比，储能方面重要变化主要在：1）储能企业被纳入市场经营主体，；2）容量交易首次囊括进电力交易范畴，并明确市场化的容量成本机制、容量补偿、容量市场等，有望提升项目收益率水平。 5月欧洲天然气期货小幅上涨，截至5月27日，荷兰TTF天然气期货价格为35.2欧元/MWh，较4月末上涨21.0%，主要由于挪威停产及亚洲天然气需求提升引发的供应担忧。5月26日欧洲整体储气量为68.8%，同比去年增长约1.4PCT，仍保持较高水平，叠加今年天然气供给偏松，预计后续欧洲气价走势仍以供需结构的脆弱性导致的反复波动为主。 据美国能源署，2024年4月美国公用事业规模光伏新增装机1.21GW，同比增长37.3%，4月公用事业规模储能新增装机0.52GW，同比增长195.7%；1-4月美国公用事业规模光伏累计装机7.06GW，同比增长122.4%，1-4月美国公用事业规模储能累计装机1.76GW，同比增长186.3%。从年内计划装机规模来看，5-12月美国公用事业规模光伏计划装机30.2GW，同比增长86.2%，5-12月美国公用事业规模储能计划装机12.3GW，同比增长107.7%。 据ISEA，4月德国户储实现新增装机249MW/363MWh，同比+0.4%/-3.2%，环比+3.3%/+3.7%，1-4月户储累计装机0.96GW/1.40GWh，同比-4.9%/-9.6%。 据HEPI，4月欧洲各国首都居民电价整体走低，4月欧洲各国首都平均居民电价为22.95欧分/kWh，环比下降1.5%,主要户储装机国家中，德国/英国/意大利/西班牙首都4月居民电价分别为38.13/36.63/29.24/20.45欧分/kWh，环比+0.3%/-6.6%/-2.3%/-3.4%。 投资建议 近期美国301关税正式落地，2026年开始锂电池关税将由7.5%上升至25%，我们判断预计短期对美国储能需求无影响，甚至可能会因此刺激部分需求提前抢装；中长期看，上游原材料价格走低背景下，电芯成本在系统成本中影响越来越小，因此不必过于担心影响需求。近期进入夏季用电高峰后海外储能收益十分可观，装机节奏有望加快。此外，电改的持续推荐也有望成为刺激国内储能经济性改善的重要催化。重点推荐：阳光电源、阿特斯、盛弘股份、禾望电气、固德威。 风险提示 原材料价格反弹超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。 内容目录 1、市场回顾4 1.1板块行情回顾4 1.2原材料价格：碳酸锂价格小幅下降5 2、国内储能行业5 2.1储能招标：1-5月储能系统中标项目14.6GWh，同比增长73.5%5 2.2国内新型储能装机：4月国内投运新型储能约2.0GW/6.5GWh，同比+32%/+90%6 2.3国内重要新闻7 3、海外储能行业8 3.1海外天然气价格跟踪：供应担忧推动欧洲天然气期货价格上涨8 3.2海外电价跟踪：5月欧洲现货价格运行平稳8 3.3美国大储：4月美国公用事业光伏、储能实现装机1.2/0.5GW，同比高增37%/196%8 3.4欧洲户储景气度追踪：4月德国户储装容量规模环比基本持平，欧洲居民电价普遍走低9 3.5海外重要新闻10 4、投资建议11 5、风险提示11 图表目录 图表1：申万一级行业5月（截至28日）涨跌幅排序4 图表2：年初至今储能板块走势4 图表3：5月（截至28日）储能板块涨幅前五4 图表4：5月（截至28日）储能板块跌幅前五4 图表5：储能板块主要个股估值表4 图表6：碳酸锂价格走势5 图表7：磷酸铁锂电芯价格走势5 图表8：5月（截至28日）储能系统中标类型分布（MWh）5 图表9：储能系统月度中标量（GWh）5 图表10：5月（截至28日）储能中标省份分布（MWh）6 图表11：储能系统加权平均中标价格（元/Wh）6 图表12：5月（截至28日）国内储能系统中标项目6 图表13：国内新型储能月度新增装机规模（GW）6 图表14：国内新型储能月度新增装机规模（GWh）6 图表15：国内重要政策、新闻梳理7 图表16：荷兰TTF天然气期货（欧元/MWh）8 图表17：海外主要市场现货电价（欧元/MWh）8 图表18：美国光伏项目每月并网更新9 图表19：美国储能项目每月并网更新9 图表20：德国月度储能装机（MWh）10 图表21：德国月度储能装机（MW）10 图表22：欧洲各国首都居民电价月度变化（欧分/kWh）10 图表23：海外重要政策、新闻梳理10 1、市场回顾 1.1板块行情回顾 2024年5月（截至28日）Wind储能指数（884790.WI）整体涨跌幅为-3.09%，同期上证指数涨跌幅为+0.15%。5 月（截至28日）涨幅前五的公司分别为百川股份、伊戈尔、金盘科技、同力日升、通润装备，跌幅前五的公司分别为保力新、派能科技、璞泰来、易事特、安孚科技。目前储能板块主要个股2024年平均PE为21.4倍。 图表1：申万一级行业5月（截至28日）涨跌幅排序图表2：年初至今储能板块走势 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表3：5月（截至28日）储能板块涨幅前五图表4：5月（截至28日）储能板块跌幅前五 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表5：储能板块主要个股估值表 来源：Wind，国金证券研究所（截至2024年5月28日，带“*星号”公司采用国金证券盈利预测，其余公司采用Wind一致盈利预期） 1.2原材料价格：碳酸锂价格小幅下降 5月碳酸锂价格小幅下降，截至5月28日，电池级碳酸锂价格为10.63万元/吨，相较4月末下降约4.9%；截至 5月28日，方形磷酸铁锂储能电芯价格为0.35元/Wh，环比4月末下降约13.6%。 图表6：碳酸锂价格走势图表7：磷酸铁锂电芯价格走势 来源：SMM锂电，国金证券研究所来源：鑫椤锂电，国金证券研究所 2、国内储能行业 2.1储能招标：1-5月储能系统中标项目14.6GWh，同比增长73.5% 据不完全统计，5月（截至28日）国内锂电池储能系统中标规模为2.9GWh，同比增长641.6%，中标项目主要为集采和独立/共享储能项目，同时也有少量新能源配储及火电调频项目中标。2024年1-5月国内锂电池储能系统累计中标规模超14.6GWh,同比增长73.5%。 图表8：5月（截至28日）储能系统中标类型分布（MWh）图表9：储能系统月度中标量（GWh） 来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所 5月（截至28日）2小时储能系统中标均价为0.65元/Wh，环比下降0.21元/Wh，主要由于4月仅有一个小规模 项目开标，较3月中标均价增长0.03元/Wh。从中标省份来看，5月（截至28日）开标非集采项目主要集中于青海、河北、浙江。 图表10：5月（截至28日）储能中标省份分布（MWh）图表11：储能系统加权平均中标价格（元/Wh） 来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所 图表12：5月（截至28日）国内储能系统中标项目 项目名称 采购内容 采购规模 第一中标人 中标价（元/Wh） 大圩风光互补光伏发电项目宁海电厂储能辅助煤机调频工程 储能系统储能系统 20MW/40MWh32MW/32MWh 国能信控 安诚新能源 0.85 柯桥区平水网侧储能项目 储能系统 75MW/150MWh 恒龙新能源 龙源电力液冷电池系统框采一 储能系统 900MWh 格力钛新能源 0.46 龙源电力液冷电池系统框采二 储能系统 600MWh 国轩高科 0.56 文昌农(渔)光互补项目 宜丰双峰黄岗风电项目 储能系统储能系统 25MW/50MWh15MW/15MWh 思源清能电工时代 1.00 华能海南州储能电站项目 储能系统 150MW/600MWh 华能清能院 0.88 隆尧国顺一期储能项目 储能系统 100MW/200MWh 阳光电源 0.61 南宫日升一期储能项目 储能系统 100MW/200MWh 远景储能 0.60 国家电投河南郏县风电项目 储能系统 40MW/80MWh 许继电气 0.79 龙煤双鸭山集贤风力发电项目 储能系统 20MW/40MWh 宁德时代 0.69 来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所 2.2国内新型储能装机：4月国内投运新型储能约2.0GW/6.5GWh，同比+32%/+90% 据CESA不完全统计，4月新型储能新增装机1.98GW/6.54GWh，同比+31.7%/+90.1%，环比+199.8%/+393.0%；1-4月新型储能累计装机5.75GW/15.72GWh，同比+67.0%/+118.0%，其中电化学储能新增装机约5.03GW/11.82GWh，同比 +99.3%/+134.6%。 图表13：国内新型储能月度新增装机规模（GW）图表14：国内新型储能月度新增装机规模（GWh） 来源：CESA，国金证券研究所来源：CESA，国金证券研究所 2.3国内重要新闻 5月国家发改委发布2024年版《电力市场运行基本规则》，电改有望得到进一步推进，与2005年版规则相比，储能方面重要变化主要在：1）储能企业被纳入市场经营主体，；2）容量交易首次囊括进电力交易范畴，并明确市场化的容量成本机制、容量补偿、容量市场等。储能容量市场是储能获取合理收益的重要途径，《规则》将容量交纳入电力交易范畴，有望加快推进容量交易、容量市场的改革与建设，提升项目收益率水平。 内蒙古发布《2024—2025年新型储能发展专项行动方案》，计划2024年建成投产新型储能6.5GW/29GWh，2025年建成投产14.5GW/65GWh；山东计划2024/2025年储能规模分别达5/6GW；福建鼓励申报光伏项目配储10%/2h；内蒙古发布五个市场化项目，预计配储规模0.9GW/3.7GWh。川渝、河北、广东等地出台储能相关电力市场规则或政策，国内储能盈利模式逐步清晰。 图表15：国内重要政策、新闻梳理 发布时间省市政策名称政策要点 4月30日川渝《川渝一体化电力调峰辅助服务 市场交易规则（征求意见稿）》 5月6日河北《河北省2024年电力负荷管理 工作方案》 5月7日广东《广东电力市场现货电能量交易 实施细则（2024年修订）》 扩大参与川渝电力调峰辅助服务市场的市场主体范围，明确独立储能申报时段、价格、出清方式，独立储