港股晨报
港股晨报 2024年5月29日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 地产政策落地，改革预期升温 2.公司点评 小米集团（1810.HK）-Q1业绩超预期，智能汽车业务顺利开局 1.安信视点：地产政策落地，改革预期升温 上一个交易日，港股早盘冲高后回落。截至收盘，恒生指数跌0.03%，报18821.16点，恒生科技指数跌0.26%，报3854.57点，恒生中国企业指数跌0.03%，报6686.13点，恒生红筹指数跌0.33%，报3999.44点，全日市场成交额为977.64亿港元。南向资金净买入额为41.66亿港元。 个股来看，美兰空港357.HK逆势涨2.43%，逐步走出底部区域。我们认为，在出行客流恢复叠加二期产能投入的影响下，公司业绩低点已过，航空+非航空业务双轮驱动，有望进入新的业绩增长周期。海南自贸港预计明年封关，美兰不仅是客流和货物集散地，也是仓储物流中心，封关后将继续作为大型货物及人员流动的重要的出入口，预计免税品种和免税额度也有望进一步放开；第七航权的开放和免税油的利好将促进更多国外航空公司进驻海南。海南封关对公司的航空和非航空业务都将有所助益。建议投资者持续关注。 近期，权益市场出现调整，房地产相关板块股价回落，出海和高股息链条表现上优。正如我们宏观组此前周报中所讨论的那样，过去几年的交易模式还在延续。在政策憧憬和出台期市场往往表现较强，而落地或者评估期市场往往走势偏弱。到上周高点为止，本轮房地产板块的反弹幅度接近疫情政策调整和三支箭的时刻。考虑到疫情放开等效于极强的房地产需求放松政策，当下市场对政策的预期和憧憬不可谓不高。 未来一段时间市场或许都处于评估政策和吸收预期的过程当中，或将根据各地房地产政策的影响和房地产需求的变化进行调整，地产板块的波动会加大。如果房地产市场政策预期的吸收阶段性结束，随后的时间市场可能进入对三中全会政策的憧憬和期待。在这一阶段，市场可能基于长期叙事交易定价，短期难以证伪这些预期。在这样的风格下，市场或将有积极表现。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-5-29 2.公司点评 小米集团（1810.HK）-Q1业绩超预期，智能汽车业务顺利开局 Q1智能手机业务表现亮眼根据Canalys数据，24Q1小米在全球智能手机市场的出货量排名稳居第三，市场份额为13.8%，智能手机出货量为4060万台，同比增长33.7%，超过了全球智能手机出货量9.8%的同比增幅。高端智能手机出货量在整体智能手机出货量中的占比达到21.7%，同比提升了1.4个百分点。24Q1智能手机业务的收入为人民币465亿元，同比增长32.9%。整体ASP由于境外市场收入占比增加，从2023Q1的1151元轻微减少0.6%至2024Q1的1144元，智能手机分部毛利率由2023Q1的11.2%增加至2024Q1的14.8%，主要是由于产品结构改善和核心零部件成本下降。 互联网与IOT业绩质效双增2024Q1互联网服务业务收入达到人民币80亿元，创下历史新高，同比增长14.5%，毛利率达到74.2%，同比提升了1.9个百分点，得益于小米集团全球月活跃用户数在2024年3月达到6.6亿，同比增长10.6%。IoT与生活消费产品业务的收入为人民币204亿元，同比增长21.0%，业务分部的毛利率达到19.9%，创下历史新高，同比大幅提升了4.1个百分点。 汽车业务开局顺利2024年3月，小米集团正式发布了首款智能电动汽车XiaomiSU7系列，截至2024年5 月15日，小米汽车累计交付新车已达到1万辆，公司目标是在2024年6月，使小米汽车系列单月新车交付量超过1万辆。XiaomiSU7系列自发布以来，受到了市场的广泛关注，并收获了强劲的订单需求，优秀的产品力和强大的营销力使我们相信小米汽车得到了消费者品牌认可，后续重点需关注小米汽车的产能扩张计划。 投资建议2024Q1公司智能手机高端化战略推进，整体出货量表现优于同行，互联网和IOT业务也表现亮眼，此外创新产品汽车SU7上市后获得消费者的广泛认可，顺利打开局面，但是预估未来两年难以带来净利润层面增益。我们按照2024年剔除剔除造车业务净利润20.0x市盈率，给予公司24.0港元的每股目标价，对应2024年整体的经调整净利润市盈率33.1x，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济运行压力，手机和汽车销量不达预期，行业竞争加剧等。分析师：汪阳 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
