利率专题：银行年报视角看资产负债变化

利率专题 银行年报视角看资产负债变化 2024年05月29日 2023年上市银行年报在资产配置、负债成本、净息差、资本充足率等方面 反映了银行行为的哪些变化，本文聚焦于此。 银行资产规模同比扩张，增速呈现放缓 2023年银行资产规模同比增速维持高位，但斜率有所放缓，其中国有行资 产增速相对较高。2023年H2银行资产规模同比增速为11.1%，其中各类上市银行资产规模同比增速多在[5%，15%]区间，仅盛京银行资产规模同比负增长。 资产端：证券投资加大，同业投资压缩 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com 资产端来看，在存贷款业务竞争愈发激烈，存贷净息差空间逐渐压缩的背景下，银行整体在加大证券投资板块的占比，“小行买债”的逻辑持续演绎。 研究助理谢瑶执业证书：S0100123070021邮箱：xieyao@mszq.com （1）2023年上市银行整体的贷款占比小幅上行，大行贷款投放较小行仍具 优势。贷款类型来看，企业贷款和个人贷款占比均有所下滑，票据冲量有所延续， 相关研究 表明企业融资需求仍不足，居民加杠杆意愿仍偏弱。（2）在贷款利息收入下行和 1.可转债专题研究：主题轮动之转债产业链图 净息差承压下，银行的证券投资需求明显提升。证券投资类型来看，2023H2银 谱-2024/05/27 行一方面加大标准化债券投资，主要增持政府债，企业债和金融债占比环比回落。另一方面，减少资管产品投资占比，其中资管+信托产品投资占比下降，基金投资占比明显上升，理财产品基本持平。（3）在监管层面要求金融支持实体经济和银行压降同业规模的背景下，同业投资占比呈现环比压缩。 2.2024年4月中债登和上清所托管数据：广义基金配债力度加强，证券公司减持-2024/05/273.信用策略周报20240527：城投债净融资缺口在缩小-2024/05/27 负债端：存款成本刚性，负债压力仍大 4.可转债周报20240526：股市回暖后，哪些 负债端，吸收存款是银行计息负债的主要来源，在存款定期化、长期化趋势下，存款成本相对刚性，叠加银行高息揽储行为，对负债端成本下降形成掣肘。 风格转债表现较好？-2024/05/265.批文审核周度跟踪20240526：本周交易所批文“终止”增加且反馈次数增加-2024/05/ （1）吸收存款占比下降，在存款利率调降和禁止手工补息下，存款相较理财、 26 基金等产品的吸引力下降，2023H2银行吸收存款规模整体回落，但高成本的定期存款占比持续提高。（2）同业负债（含同业存单）占比提升，银行缺负债叠加债市利率下行，同业负债成本或降低，银行发行同业存单的动力增强，国股大行对同业负债的依存度较高，中小银行占比相对较低。 资产负债定价压力下，净息差持续收窄 2023H2上市银行净息差环比下降至历史低位，一是贷款利率下行背景下， 生息资产收益率下降；二是存款定期化趋势下，银行计息负债成本率降低缓慢，带动净息差收窄。（1）资产定价来看：生息资产收益率呈现回落，其中贷款收益率下降主因政策引导降低实体融资成本，预估未来贷款利率仍有下降空间，银行资产端收益率或仍承压，考虑到监管层面较为关注银行净息差问题，预计调降幅度和节奏还需审慎评估，存款端利率调降或是空间打开的触发因素。（2）负债定价来看：在几轮存款利率下调背景下，银行计息负债成本下降仍不明显，尤其是对公付息率难降，同业负债率也有所上升。往后看，一方面银行存款挂牌利率仍有下调空间；另一方面，禁止手工补息下有助于压降对公存款成本，降低银行负债成本，但这其中需要评估对存款规模的影响，综合影响或许并不能线性推演。 资本充足率整体上升，国有行明显改善 2023H2商业银行资本充足率较上半年呈现改善，一级资本和核心一级资本 充足率有所提升，国有行资本充足率明显上行。考虑到国有大行要满足TLAC监管要求，资本充足率仍需提升，预估今年二永债供给仍有增长空间。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治风险。 目录 1资产规模同比扩张，增速呈现放缓3 2资产端：证券投资加大，同业投资压缩5 2.1贷款投向：企业贷款和住房贷款有所回落6 2.2证券投资：债市震荡走牛，债券投资增长9 3负债端：存款成本刚性，负债压力仍大11 4资产负债定价压力下，净息差持续收窄14 5资本充足率整体上升，国有行明显改善16 6小结18 7风险提示20 插图目录21 今年以来，债市整体处于下行通道，当中机构配置力量形成一定支撑，银行动向受到市场关注，资产端“大行放贷、小行买债”的格局持续深化，负债端“定期化、长期化”倾向下存款成本刚性相对强一些，资产端收益率下行速度快于负债端，银行净息差仍持续承压。 2023年上市银行年报在资产配置、负债成本、净息差、资本充足率等方面反映了银行行为的哪些变化，本文聚焦于此。 1资产规模同比扩张，增速呈现放缓 2023年，我国货币政策维持稳健宽松的基调，流动性整体处于合理充裕，并强化金融机构对实体经济的信贷支持，信贷总量平稳较快增长，信贷结构不断优化，加大对民营企业、小微企业的金融支持。 2023年银行资产规模同比增速维持高位，但斜率有所放缓，且其中国有行资产增速相对较高。2023年末，银行资产规模同比增速为11.1%，较2023年6月 （11.2%）小幅回落。分银行类型来看，各类主体规模同比增速均有所放缓，国有行资产规模同比增速相对较高。 在我们统计的59家上市银行样本中，扣除数据缺失样本外，仅盛京银行的资 产规模同比出现负增长，其余各类银行2023年资产规模同比增速主要集中在[5%， 15%]的区间。具体来看：有8家银行（平安银行、渤海银行、浦发银行、兰州银行、甘肃银行、中原银行、九台农商、盛京银行）资产规模同比增速低于5%；有6家银行（农业银行、浙商银行、成都银行、常熟银行、齐鲁银行、瑞丰银行）资产规模同比增速超过15%。 图1：银行资产规模同比增速（%） 银行整体国有大行股份制银行城商行农商行 30% 20% 10% 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 0% 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：上市银行资产规模及同比增速（亿元，%） 总资产同比增速23H1同比增速23H2 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 工农商 资料来源：wind，民生证券研究院 2资产端：证券投资加大，同业投资压缩 资产端，在存贷款业务竞争愈发激烈，存贷净息差空间减小的背景下，银行整体在加大证券投资板块的占比。 2023年上市银行整体的贷款占比小幅上行，大小行贷款投放有所分化， 2023H2贷款占比较2023H1上升0.1pct至55.6%。 在贷款利息收入下行和净息差承压之下，银行对证券投资的需求明显提升， 2023H2证券投资占比为28.7%，较2023H1上升0.7pct。 此外，在监管层面要求金融支持实体经济和银行压降同业规模的背景下，同业投资有所压缩，2023H2银行同业投资占比为5.7%，环比下降0.5pct。 图3：上市银行整体资产配置变化（%） 贷款证券投资同业现金存放行 60% 40% 20% 2018/12 2019/06 2019/12 2020/06 2020/12 2021/06 2021/12 2022/06 2022/12 2023/06 2023/12 0% 资料来源：wind，民生证券研究院 从各类银行资产配置来看，仍以贷款和证券投资为主，但当中有所分化： 贷款方面，大行贷款投放较小行仍具优势，2023H2国有行、股份行贷款占比较2023H1分别上升0.3pct、0.2pct；城商行、农商行环比分别下降0.5pct、0.2pct。 证券投资方面，各类银行证券投资占比多呈现增长，国有行、城商行、农商行证券投资占比均有所上升，股份行证券投资占比基本持平。 图4：国有行资产配置变化（%）图5：股份行资产配置变化（%） 贷款证券投资同业现金存放行 100% 80% 60% 40% 20% 12 0% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图6：城商行资产配置变化（%）图7：农商行资产配置变化（%） 100% 贷款证券投资同业现金存放行 100% 贷款证券投资同业现金存放行 80%80% 60%60% 40%40% 20%20% 2018/12 2019/06 2019/12 2020/06 2020/12 2021/06 2021/12 2022/06 2022/12 2023/06 2023/12 2018/12 2019/06 2019/12 2020/06 2020/12 2021/06 2021/12 2022/06 2022/12 2023/06 2023/12 0%0% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 接下来我们将围绕贷款和证券投资这两个主要科目对银行资产配置展开进一步分析。 2.1贷款投向：企业贷款和住房贷款有所回落 从贷款类型来看，企业贷款和个人贷款占比均有所下滑，票据冲量有所延续，表明实体融资需求仍不足。 （1）企业贷款：2023H2公司贷款占比整体下降，其中股份行、城商行公司贷款占比分别小幅上升0.3pct、0.2pct，国有行、农商行企业贷款占比分别回落0.7pct、1.1pct，总体而言，企业融资需求仍偏弱。 与2023H1相比，2023H2的新增贷款主要流向了租赁、商业服务业与贸易， 电热燃水生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业，但房地产业、建筑业规模环比均有所下降。 （2）个人贷款：2023H2个人贷款占比有所回落，其中各类商业银行的个人住房贷款、个人汽车贷款跌幅明显，经济维持弱修复叠加房地产市场处于底部震荡，居民收入和信心不足背景下，加杠杆意愿仍偏弱。 而个人经营贷其他、个人消费贷上升幅度明显，一方面在于政策倾向小微市场主体纾困，加强信贷投放支持；另一方面，促消费政策发力扩内需，降低消费贷款利率，加大消费贷款投放，提振居民消费能力。 （3）票据贴现：2023H2票据贴现占比有所上升，一方面反映银行风险偏好较低，冲票行为延续；另一方面，或与监管指导银行助力企业缓解现金流有关。 图8：各类贷款占比（%） 公司贷款个人贷款票据贴现 80% 60% 40% 20% 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2023Q4 0% 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：企业贷款占比下降（%）图10：票据贴现占比上升（%） 100% 2021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q4 100% 2021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q4 80%80% 60%60% 40%40% 20%20% 0% 国有行 股份行城商行农商行 0% 国有行股份行城商行农商行 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图11：个人贷款占比下降（%）图12：2023年新增贷款同比变化（亿元） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q4 国有行股份行城商行农商行 居民贷居民中长贷企业贷企业中长贷企业票据 15000 10000 5000 0 -5000 1 -10000 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2023Q420