市场等待欧佩克会议结果

期货研究报告|原油日报2024-05-29 市场等待欧佩克会议结果 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场要闻与重要数据 1.WTI7月原油期货收涨2.11美元，涨幅2.71%，报79.83美元/桶；布伦特7月原油期货收涨1.12美元，涨幅1.35%，报84.22美元/桶；上期所原油期货2407合约夜盘收涨1.57%，报620.40元人民币/桶。 2.美国白宫副国家安全顾问：美国及其伙伴可以采取进一步行动，增加俄罗斯使用影子舰队逃避G7石油价格上限的成本。 3.数据显示，俄罗斯四周平均原油�口量连续第三周下降，发货量在欧佩克+生产国集团周日举行会议之前达到两个月低点。 4.消息人士：印度信实公司与俄罗斯签署了2024/25财年的石油进口协议，支付货款将以卢布结算。 5.据路透报道，消息人士称，沙特可能在7月份下调其向亚洲�售的大多数原油等级的价格，这将是五个月来的首次下调。 6、印尼国家石油公司上游部门的目标是到2025年每天生产760万桶油当量的油气产量，比2024年的目标高�3%。 ■投资逻辑 欧佩克将在6月2日举行线上会议，决定是否将减产协议进一步延长，我们认为延长至下半年是大概率事件，指向这一结果的迹象有两个，一是沙特官价OSP仍旧坚挺，限产保价的意愿仍偏强，二是此前超产的国家如伊拉克与哈萨克斯坦决定在下半年追加减产，因此我们预计220万桶/日的减产协议大概率延长至年底，不过沙特100万桶 /日的自愿减产仍可能取消，当前石油市场最核心的变量仍旧是需求，为了维持市场的供需平衡，欧佩克减产相当于维护油价的下限，如果放弃减产意味着油价将大幅下 跌，因此欧佩克并没有太多的选择空间。 ■策略 单边布伦特区间75至90，基本面矛盾并不突🎧，地缘政治驱动转弱，伊以冲突影响有限，前期空单止盈离场。 ■风险 下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险 上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 INESC原油期货每日跟踪一：4 INESC原油期货每日跟踪二：5 原油与其他资产价格走势对比：6 原油远期曲线：7 原油跨期价差：8 成品油裂解价差：9 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶4 图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶4 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约4 图4:INESC成交持仓比丨单位：无4 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无4 图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位：无4 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶5 图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位：美元/桶5 图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位：美元/桶5 图10:DUBAISWAP月间价差丨单位：美元/桶5 图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位：美元/桶5 图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无5 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶6 图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶6 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶6 图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶6 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶6 图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶6 图19:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图20:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图21:DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图22:NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位：美元/加仑7 图23:NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位：美元/加仑7 图24:ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位：美元/吨7 图25:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图26:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图27:ICEBRENT近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图28:ICEBRENT远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图29:DMEOMAN近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图30:DMEOMAN远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图31:RBOBWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图32:ULSDWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图33:RBULTI3:2:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图34:RBOBBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图35:GSAOILBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图36:RBULBR2:1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 INESC原油期货每日跟踪一： 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶 SC次月2024/5/292024/5/222024/4/29 700 700 650 600 550 500 450 400 2023/12/222024/02/222024/04/22 650 600 550 500 450 03/202406/202409/202412/202406/202503/2026 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约图4:INESC成交持仓比丨单位：无 400000 300000 200000 100000 0 成交量（左轴）持仓量（右轴） 800009 8 600007 6 400005 4 3 20000 2 1 00 成交持仓比 2024/01/182024/03/182024/05/18 2024/01/182024/02/182024/03/182024/04/182024/05/18 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无图6:SC首行夜盘美元价-Brent首行丨单位：美元/桶 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴） 8 1.207 1.156 1.105 1.054 3 1.00 2 0.95 1 0.90 0 0.85-1 0.80-2 SC-Brent 2024/022024/032024/032024/042024/052024/05 2024/02/122024/03/122024/04/122024/05/12 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 INESC原油期货每日跟踪二： 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶图8:SC首行夜盘美元价-Oman首行丨单位：美元/桶 SC-WTI 14 12 10 8 6 4 2 0 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 SC-Oman 2024/02/122024/03/122024/04/122024/05/12 2024/02/122024/03/122024/04/122024/05/12 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图9:ICEBrent-DubaiSwapEFS丨单位：美元/桶图10:DubaiSwap月间价差丨单位：美元/桶 Brent-DubaiEFS 4 3 2 1 0 2023/07 -1 2023/09 2023/112024/012024/032024/05 5 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 DubaiM1-M2DubaiM2-M3 2022/122022/122022/122023/012023/012023/01 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 图11:Oman/Dubai价差Swap丨单位：美元/桶图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 Oman-DubaiM1Oman-DubaiM2Oman-DubaiM3 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 CNYCNH 2023/52/02263/62/02263/72/02263/82/02263/290/2263/1200/236/1210/236/120/2264/12/02264/202264/32/02264/42/02264/5/262023/052023/072023/092023/112024/012024/03 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 原油与其他资产价格走势对比： 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶 美元指数（左轴）ICEBrent（右轴）Comex黄金（左轴）NymexWTI（右轴） 11095 90 105 85 10080 9575 70 90 65 8560 2023/052023/072023/092023/112024/012024/03 250095 240090 2300 220085 210080 200075 190070 1800 170065 160060 2023/052023/072023/092023/112024/012024/03 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶 Comex铜（左轴）NymexWTI（右轴）标普（左轴）NymexWTI（右轴） 55095 90 500 85 45080 40075 70 350 65 30060 2023/052023/072023/092023/112024/012024/03 550095 530090 5100 490085 470080 4500 430075 410070 3900 370065 350060 2023/052023/072023/092023/112024/012024/03 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 美国十年期国债收益率（左轴）NymexWTI（右轴） 95 90 85 80 75 70 65 60 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 NymexWTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2023/052023/072023/092023/112024/012024/03 00 2023/052023/072023/092023/112024/012024/03 原油远期曲线： 图19:NymexWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶图20:ICEBrent原油期货远期曲线丨单位：美元/桶 2024/5/292024/5/222024/4/29 85 80 75 70