招商金属持续推荐锑板块1网站锑价普遍上涨3000元锑锭已

1、网站锑价普遍上涨3000元，锑锭已达14.5万元/吨，继续瞄准20万进发。 2、供给端刚性，库存加速去化。 锑资源紧缺，储采比低，近年受品位下降以及环保等因素影响，国内及全球锑矿产量快速下降，全球范围内较确定性投产的新矿山少，国内锑锭和氧化锑库存3月以来加速去化。3、不能低估阻燃剂对锑价容忍度。 1、网站锑价普遍上涨3000元，锑锭已达14.5万元/吨，继续瞄准20万进发。 2、供给端刚性，库存加速去化。 锑资源紧缺，储采比低，近年受品位下降以及环保等因素影响，国内及全球锑矿产量快速下降，全球范围内较确定性投产的新矿山少，国内锑锭和氧化锑库存3月以来加速去化。3、不能低估阻燃剂对锑价容忍度。 21年在溴素和锑价共同上涨背景下，我们测算单吨ABS所需阻燃剂（溴+锑）总成本最高达1.5万元/吨，并在1万元/吨以上水平维持2年时间，当前为0.92万元/吨。 假设溴素价格不变，若锑价再上涨60%，总成本升至1.2万元/吨。4、需求端光伏玻璃为主要增长点，预计2021-2026年光伏用锑需求由1.6万吨增至6 .8万吨，占比由11%提升至39%，锑在光伏玻璃澄清剂中成本占比小、价格敏感度低。5、锑液态金属电池领域的锑应用可期。 中锑新能源取得积极进展，有望24年投向市场。对锑的需求拉动或不亚于光伏玻璃。 6、供需缺口持续扩大，预计2023-2026年全球锑供需缺口由0.8万吨增至2.1万吨。 7、投资建议：全年锑价有望持续上行，重点关注华钰矿业、湖南黄金、华锡有色。 1）华钰矿业：锑权益资源量34万吨，23年权益产量0.2万吨，预计24-26年权益产量0. 5/0.8/0.9万吨；2）湖南黄金：锑权益资源量31万吨，23年权益产量1.75万吨，预 计24-26年权益产量稳定在1.8万吨；3）华锡有色：锑权益资源量13万吨，23年权益产量0.5万吨，预计24-26年权益产量0.6万吨。 4）豫光金铅：锑除纯锑矿之外多伴生于铅锑矿、金锑矿。 公司一年冶炼生产55万吨铅产品，12吨黄金，伴生6000吨三氧化二锑（约合锑金属5300吨 ）。8、关注俄罗斯矿源到货进展。 据smm消息，俄罗斯方面可能有1万金属吨以上矿源将进入国内，时间不确定，但5-6月全面进入国内可能性很小。9、风险提示：市场需求不及预期、锑矿供给超预期、政策风险、在建项目进展不及预期等。