国内库存依旧偏低，油脂易张难跌
油脂周报 国内库存依旧偏低，油脂易张难跌 2024/5/28 王平 从业资格编号：F0211772 投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 周度观点 01 1油脂周度观点 上周行情走势：上周油脂先涨后跌，总体处于震荡走势。前半周受宏观面整体氛围利多，以及巴西洪水所造成的后续影响仍在，油脂走势 偏强，尤其是豆油和菜油价格均创年内新高，不过后半周由于美联储降息预期减弱宏观面转空，且巴西洪水的炒作也逐渐消退，油脂开始走弱。 本周主要观点：虽然巴西洪水的影响在消退，但油脂基本面仍然偏利多。主要因国内油脂库存依旧偏低，尤其是棕榈油库存处于近21个月 以来最低水平，使得国内油脂易张难跌，再加上近期马棕油出口有好转迹象，在外盘马棕油的带动下，国内油脂也再度走强。此外，气象机构预测6-8月份美国大豆主产区气温将高于正常水平，可能会出现干旱等不利于作物生长的天气，存在潜在的天气炒作可能性。因此，预计后市油脂可能仍然易张难跌。 一、巴西南部洪水引发的后续影响消退。二、马棕油出口好转。 三、国内库存仍偏紧。 四、美国产区后期可能会出现高温干燥天气。 风险点：关注产区天气情况 2粕类周度观点 上周行情走势：上周粕类总体震荡上涨，但周五出现回调。本周大部分时间粕类走强，主要因市场仍在炒作巴西洪水所导致的后续问题， 不过随着当地港口运输、压榨作业逐渐恢复，市场的炒作也逐渐平息。 本周主要观点：随着巴西洪水炒作的平息，预计本轮粕类的涨势也将暂告段落。后市市场焦点转移至美国大豆产区的天气情况。不过目前 美国当地天气并无问题，因此缺乏炒作题材。而且近期也无重要报告公布，无法指引行情。预计短期内粕类走势将震荡偏弱。 一、巴西洪水炒作逐渐平息。 二、美国大豆产区天气有利于作物生长。三、国内粕类需求好转，但供应也在增加。 风险点：关注后市产区天气 周度重点 02 2.1国内油脂库存仍偏低 品种 2024年5月27日 2024年5月20日 增减 环比(%) 2023年5月27日 同比(%) 豆油 102.41 98.79 3.62 3.66% 89.19 14.82% 棕油 30.42 32.72 -2.3 -7.03% 47.85 -36.43% 菜油 52.01 49.63 2.38 4.8% 54 -3.69% 合计 184.84 181.14 3.7 2.04% 191.04 -3.25% 我国油脂周度商业库存数据：单位：万吨 数据来源：中国粮油商务网 截止5月27日当周，我国三大油脂商业库存合计184.84万吨，环比前一周增加2.04%，虽然油脂库存连续第二周增加，但仍处于较低水平。其中豆油库存102.41万吨，环比增加3.66%；棕榈油库存30.42万吨，环比下降7.03%；菜籽油库存52.01万吨，环比增加4.8%。 2.2马棕油出口好转 马棕油出口量环比变化 数据来源：中国粮油商务网 根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为949451吨，较4月1-25日出口的931938吨增加1.9%，作为比较，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为647353吨，较4月1-20日出口的745803吨减少13.2%。意味着近5天马棕油出口状况改善。 2.3巴西南部洪水影响平息 五一期间巴西南部降雨量过去一周巴西南部降雨量未来一周巴西南部降雨量 数据来源：USDA 过去一周巴西南部降雨量（0-100mm）相比于五一期间（300-500mm）明显减少，气象预报显示未来一周降雨量（0-50mm），降雨量将进一步减少。而且当地的港口、物流以及压榨作业也逐渐恢复，因此本次洪水带来的影响基本已经消退。 常规数据 03 3.1油脂现货价和基差 油脂现货价（单位：元/吨） 油脂基差（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 豆油棕榈油菜籽油 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止5月27日，豆油现货价8000元/吨，较前一周下跌70元/吨，基差26元/吨，较前一周下跌64元/吨； 棕榈油现货价7854元/吨，较前一周下跌122元/吨，基差232元/吨，较前一周下跌84元/吨； 菜籽油现货价8735元/吨，较前一周下跌36元/吨，基差-90元/吨，较前一周下跌20元/吨。 2.2美豆生长情况 美豆播种率美豆出芽率 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 5月8日 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月26日 7月3日 资料来源：USDA 由于5月27日是美国阵亡将士纪念日假期，USDA推迟一天公布本周作物生长报告，因此最新一期报告将于明天公布。 3.3美豆周度出口量 美豆周度出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：USDA 由于5月27日是美国阵亡将士纪念日假期，USDA推迟一天公布本周出口检验报告，因此最新一期报告将于明天公布。 3.4马棕产量和出口量 马棕产量环比变化马棕出口环比变化 资料来源：SPPOMA资料来源：ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加17.66%， 而上一期报告5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加26%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年5月1-25日棕榈油产品出口量环比增加2.4%，而上一期报告5月1-20日马来西亚棕榈油出口量环比减少8.3%。 3.5国内油厂开机率及加工量 资料来源：中国粮油商务网 5月25日当周，国内油厂开机率为54.6%，前一周为51.21%；大豆加工量为214.41万吨，前一周为200.49万吨。 3.6大豆和油脂港口库存 资料来源：中国粮油商务网 截止5月20日当周，我国进口大豆港口库存为741.37万吨，前一周为738.61万吨，去年同期为659.55万吨； 截止5月27日当周，我国三大油脂商业库存合计184.84万吨，环比前一周增加2.04%，连续第二周增加。其中豆油库存102.41万吨，环比增加3.66%；棕榈油库存30.42万吨，环比下降7.03%；菜籽油库存52.01万吨，环比增加4.8%。 3.7大豆压榨利润 国产和进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止5月27日，国产压榨利润为-496元/吨，较前一周增加22元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为211元/吨，较前一周增加2元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为225元/吨，较前一周增加34元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为225元/吨，较前一周增加34元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为225元/吨，较前一周增加34元/吨。 3.8棕榈油进口利润 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止5月27日，棕榈油现货价为7854元/吨，进口成本为7704元/吨，进口利润为149元/吨，较前一周减少43元/吨。 3.9CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓（单位：手） 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 大豆 50,000.00 豆粕 0.00 豆油 -50,000.00 -100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 -250,000.00 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 截止5月21日当周，CBOT大豆基金净持仓为-44982手，较前一周增加20993手；CBOT豆粕基金净持仓为89274手，较前一周增加6489手；CBOT豆油基金净持仓为-36278手，较前一周增加14254手。 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！
