金属期权日报

期权研究 2024年5月28日星期二 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比增加1.8万吨，其中上期所库存增加1.0至30.1万吨，LME库存增加0.9至11.3万吨，COMEX库存减少0.1至1.7万吨。上海保税区环比减少0.6万吨。当周现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价维持低位，进口清关需求仍弱。 0755-23375252卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 铝：供应端方面云南复产工作稳步推进；需求端方面，汽车、光伏数据边际走弱；房地产行业政策频出，整体预期稳中向好。 锌：上期所锌锭期货库存录得8.54万吨，LME锌锭库存录得25.72万吨。根据SMM数据，锌锭库存录减至21.29万吨，下游刚需提货状况维持。 铁矿石： 当前铁矿石港口库存继续累库，疏港量环比下降，铁矿石供大于求的情况并没有改变，盘面上周持续反套逻辑。估值方面，基差环比收窄、进口利润有所修复，铁矿石绝对价格相对偏高。 【期权分析及策略建议】 常俊萍期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2407)沪铜持续近两个多月以来的多头上涨趋势，上周以来突破历史新高后大幅下跌回落，而后止跌反弹回暖上升延续偏多头上涨趋势，整体表现为较为中期多头趋势方向上温和上涨的行情走势，涨幅1.34%报收于84940。 期权分析：期权隐含波动率维持在历史较高位置水平有所下降收于24.52%（-1.43%）；期权持仓量PCR有所下降仍维持在1.00以上报收于1.23。 策略建议：构建做空波动率的卖方期权组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的偏多组合策略，若市场行情急速大跌，则平仓离场，如CU2407，S_CU2407P83000，S_CU2407P84000和S_CU2407C86000，S_CU2407C88000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2407)经过前期一个多月以来多头趋势方向上温和上涨突破上行，近两周以来高位偏多宽幅区间盘整振荡，市场行情整体形成中期趋势向上短期区间盘整的走势形态，涨幅0.76%报收于21160。期权分析：期权隐含波动率在较高位置水平小幅波动报收于20.24%（+0.91%）；期权持仓量PCR报收于0.79，表 明市场行情中性偏震荡。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下跌至低行权价，则平仓离 场，如AL2407，B_AL2407C20800@10，B_AL2407C21000@10和S_AL2407C21400@10，S_AL2407C21600@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2407)延续近两个月以来震荡上行多头上涨，突破近期新高，市场行情表现为较强的多头趋势，整体表现为多头趋势方向上逐渐上行的行情走势形态，涨幅0.51%报收于24840。 期权分析：期权隐含波动率维持中位数水平偏上报收于22.78%（-0.56%）；沪锌期权持仓量PCR维持1.00以上小幅波动报收于1.40，表明市场多头向上。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，当行情上涨至高行权价时动态调整持仓行权价，使得当前行情处于两行权价之间；若市场行情快速回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如ZN2407，B_ZN2407C24600，B_ZN2407C24800和S_ZN2407C26000，S_ZN2407C25500。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)经过前期多头持续上涨后，4月份突破历史新高后冲高回落连续下跌，5月份以来止跌反弹回升后维持近两周以来的宽幅矩形区间大幅震荡，急速拉升后快速回落下降，而后小幅区间波动，市场行情整体表现为多头趋势方向上小幅区间盘整的走势形态，涨幅0.61%报收于58.80。 期权分析：期权隐含波动率历史较高位置水平小幅波动报收于19.36%（-0.04%）；期权持仓量PCR报收于0.98，市场行情转为中性偏弱。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速下跌，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P552@10，S_AU2408P544@10和S_AU2408C568@10，S_AU2408C560@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)4月份以来超跌反弹回暖上升，连续报收阳线“V”型反转，延续一个半月以来的多头上涨，上周以来高位区间大幅震荡，形成下方有支撑的趋势方向上短宽幅区间盘整震荡的行情走势形态，涨幅0.78%报收于908.50。 期权分析：期权隐含波动率维持高位小幅波动收于31.70%（-0.46%）；期权持仓量PCR报收于1.43，表明市场行情趋势仍向上。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-890@10，S_I2409-P-900@10和S_I2409-C-930@10，S_I2409-C-920@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构