玉米周报：粮权转移至贸易商，市场阶段性供应偏紧支撑现货

广发期货玉米周报 粮权转移至贸易商，市场阶段性供应偏紧支撑现货 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年5月26日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 基本面逻辑： 玉米供应端： 1.基层卖粮基本结束，粮权转移至贸易商，惜售情绪较强； 2.华北新作小麦产量不及预期，小麦价格趋稳； 3.进口利润回落，巴西出口高峰已过，后续到港呈下滑趋势，但高粱大麦 仍在高位； 4.南北港口库存略有回落。 需求端： 1.猪价震荡走强，市场对中长期价格有较好预估，但终端备货仍相对谨慎。 2.深加工刚需备库，但伴随利润预期好转，或一定程度支撑玉米消费。 行情展望： 近期玉米价格震荡偏强，期价存支撑，市场心态好转。目前东北现货继续走强，市场供应压力较小，华北短期上量再度攀升，压制价格，现货有所回落。玉米年内更多是节奏性博弈，目前进入供应偏紧阶段，小麦近期价格趋稳，同样支撑玉米价格。进入5、6月份粮权逐渐转移至贸易商手中，09长期有上涨基础，前期09多单继续持有。 09多单持有09多单持有 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2407合约玉米淀粉2407合约 盘面震荡偏强运行，目前东北及华北价格均趋稳，贸易商出货意愿不强，下游有一定补库需求，支撑价格。 淀粉价格维持偏强走势，淀粉下游开机略有下滑，下游需求持续好转，淀粉库存去化加快，叠加原料上涨，淀粉价格偏强运行。 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 价差回顾-基差震荡偏强运行，淀粉-玉米略有走弱 玉米基差 长春：玉米淀粉基差 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 6 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月12日 2018年 1月22日 2月1日 2019年 2月11日 2月21日 3月2日 2019年 3月12日 3月22日 2020年 4月1日 4月12日 4月22日 2020年 5月3日 淀粉-玉米价差 5月13日 2021年 5月23日 6月2日 6月12日 2021年 6月22日 7月2日 2022年 7月12日 7月22日 8月1日 2022年 8月11日 8月21日 8月31日 2023年 9月10日 9月20日 2023年 9月30日 10月17日 10月27日 2024年 11月6日 11月16日 2024年 11月26日 12月6日 12月16日 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2019年 12月26日 二、玉米基本面数据 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/234Est. 期初库存 1000 3830 8898 6244 7504 9370 10184 7316 产量 21955 25359 25646 25472 24455 26532 25852 28032 消费 24072 30025 30478 30830 31216 31770 32051 32500 食用消费 782 935 943 943 955 965 980 991 饲用消费 16303 20200 20100 20400 21000 21600 21800 22100 工业消费 5825 7500 8100 8200 8000 8000 8100 8238 种子用量 161 190 190 187 187 195 191 193 损耗及其他 1001 1200 1145 1100 1074 1010 980 978 出口 8 2 2 1 0 0 1 1 国产玉米产销差 -2125 -4668 -4834 -5359 -6761 -5238 -6200 -4469 进口：玉米 222 366 440 665 2709 2388 1860 2500 进口：高粱 500 400 65 326 861 1072 532 900 进口：大麦 801 839 500 549 1188 943 790 700 进口：DDGS 74 10 15 13 28 21 20 20 进口总量（调整后） 1437 1454 918 1398 4307 3982 2882 3708 小麦替代 200 200 200 1000 4300 1500 2000 2500 糙米替代 0 0 0 100 2500 2800 500 1800 国储库存净流出 3700 9000 1200 4700 -2000 -2000 -2000 -2000 国内储备及替代（调整后） 3510 8280 1260 5220 4320 2070 450 2070 期末库存 3830 8898 6244 7504 9370 10184 7316 8626 新作产量及进口量增加，需求增量有限，期末库存有所缓解。 数据来源：广发期货发展研究中心 国内售粮进度 120 东北售粮进度 120 100 80 100 60 80 40 6020 40 20 0 123456789101112131415161718192021222324252627282930 2019年2020年2021年2022年2023年 0 120 100 123456789101112131415161718192021222324252627282930 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 华北售粮进度 80 截至5月23日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农 户售粮进度94%，较去年同期持平。 全国7个主产省份农户售粮进度为94%，较去年同期持平。 60 40 20 0 123456789101112131415161718192021222324252627282930 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 全球玉米平衡表 全球产量下滑，美玉米减产超1000万吨。 美国农业部月度供需报告称，美国2024/25市场年度玉米期末库存预估为21.02亿蒲式耳的六年高位，高于2023/24年度的20.22亿蒲式耳。分析师则平均预期2024/25年度期末库存为22.84亿蒲式耳。强。 美国玉米平衡表 巴西玉米平衡表 进口成本及利润-国内玉米偏强运行，进口利润有所回升 美国玉米进口利润 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 玉米：理论进口利润：美国西部沿海港口地区（日） 玉米：理论进口利润：墨西哥湾美国沿海港口地区（日） 11 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量 国内进口玉米巴西玉米月度出口量 60000001E+10 5000000 9E+09 8E+09 4000000 7E+09 6E+09 30000005E+09 2000000 4E+09 3E+09 1000000 2E+09 1E+09 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 据中国海关数据显示：2024年4月国内玉米进口量118万吨，较2023年4月份100万吨增加18吨，同比增长18%；较 2024年3月份171万吨减少53万吨，环比下降30.99%。 2024年1-4月玉米进口总量为908.04万吨，较上年同期累计进口总量的852.29万吨，增加55.75万吨，同比增加6.54%。 进口高粱 2,500,000 2,000,000 1,500,000 全球主要能量作物产量，千吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1,000,000 进口大麦 500,000 0 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 玉米小麦大麦高粱 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 中国小麦进口量 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 山东小麦-玉米价差 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.00 2019-02-132020-02-132021-02-132022-02-132023-02-132024-02-13 -600.00 2019年2020年2021年2022年2023年2024年价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 中国海关公布的数据显示，2024年4月小麦进口总量为193.19万吨，较上年同期166.78万吨增加26.41万吨，同比增加15.83%，较上月同期176.80万吨环比增加16.38万吨。 新麦产量未到达市场之前乐观预期，下游采购积极性有所增强，市场价格有所回暖，不利于玉米替代实现。关注后续持续上量情况。 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月13日 1月25日 2月5日 2月17日 3月1日 3月12日 3月24日 4月