生猪周度报告：现货强势，盘面表现平平

2024年5月26日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 从现货价格看，前期产能减少和疫情损失确实在兑现，而市场二育情绪高胀，进一步推升现货的涨价速度，随着二育成本的抬升，将抑制其进入，短期生猪价格进入相对平稳期，大涨可能较小。供应端，市场预估5月份规模企业出栏计划环比略增，而屠宰量较月初持续下滑，且出栏体重止跌回升，肥标价差转负且走扩，关注前二育出栏以及后续市场放量。 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 需求方面看，短期毛猪快速上涨拉动白条价格持续涨价，毛白价差快速走扩，然而屠宰量持续下降和下游白条到货量明显下滑，表明终端对高价白条的承接力度不足，而选择减量保价措施。 总体来看，生猪价格快速上涨，促使市场增加二育和压栏，体重增加和供给后移，后市的供需缺口将被缩小；同时二育成本的抬升对其形成抑制，短期价格窄幅调整为主，关注集团出栏节奏以及需求。操作上，盘面回调后择机多配。 关注点：二育、集团出栏节奏、需求等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：现货强势上涨，盘面则表现平淡...................................31.2关注点：二育和需求......................................................41.3养殖利润：养殖利润持续回升..............................................5 二、供应端........................................................6 2.1生猪产能：农业部4月能繁环比下滑.........................................62.2生猪存栏：4月份饲料总量环比下滑.........................................72.2出栏体重：体重止跌回升...................................................8 三、屠宰和消费端..................................................9 3.1中游生猪屠宰：压价困难，宰量下滑.........................................93.2下游猪肉消费：白条到货量环比下滑........................................11 四、总结.........................................................11 一、市场表现 1.1行情回顾：现货强势上涨，盘面则表现平淡 截至5月26日，钢联统计全国生猪出栏均价16.67元/公斤，环比上周末涨1元/公斤；其中河南一哥猪出栏价格16.95元/公斤，周环比涨0.85元/公斤。一方面是前期产能减少和疫情损失兑现，周初期一哥缩量涨价带动市场情绪；另一方面是北方二育情绪高胀，尤其是东北地区，其价格更是强于中部地区，进而促使市场惜售增加，强化涨价节奏，预计近期猪价继续稳中偏强，谨防大场放量。 相反，盘面则表现比较谨慎，盘面基差大幅收窄，周末现货市场继续偏强，超市场预期，周一近月将补涨修复基差，盘面预计继续偏强，在现货未有明显回落的情况下，远月可逢低多配。 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注点：二育和需求 近期二次育肥比之前高胀，根据涌益统计，5月11-20日10天二育比例达到7.26%，基本上是仅一年以来最高值。二育的大量进入，以及体重也止跌回升，市场对未来缺口产生担忧，或许未来缺口将被一定程度上弥补，关注二育出栏。 除此之外，由于生猪价格大幅上涨且上涨速度较快，带动下游白条快 速涨价，进而拉动毛白价差快速走高，但是代价是牺牲白条走货量，关注下游对高价的承接力度，若持续低白条到货量和屠宰量，随着体重和二育的增加，后市必将形成负反馈效应。 资料来源：中央气象局、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 1.3养殖利润：养殖利润持续回升 钢联数据监测，截至5月24日（第21周），生猪自繁自养利润为191.45元/头，环比增加72元/头，外购仔猪利润为315.5元/头，环比增加83元/头。 7公斤仔猪平均价格563元/头，15公斤仔猪平均价格673元/头，环比涨20-30元/头。 截至5月22日，河南育肥猪配合料价格3.3元/公斤，环比持平。截至5月17日，贵州育肥猪配合料3.69元/公斤，环比下滑0.04元/公斤。 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：农业部4月能繁环比下滑 根据农业部公布数据显示，2024年4月全国能繁母猪存栏量3896万头，环比下降0.1%。 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：4月份饲料总量环比下滑 根据饲料工业协会数据，4月份饲料产量2423万吨，同比下滑7.9%，环比下滑1.5%，其中预混料和浓缩料同比均有不同程度的下滑。 根据数据统计，4月份新希望猪料环比降7%，同比下滑幅度扩大；海大猪料销量同比降15%，降幅扩大；禾丰环比降16%，同比降31%。 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 2.2出栏体重：体重止跌回升 截至5月24日（第21周），涌益数据显示，出栏体重为125.45公斤/头，增加0.37公斤/头，其中宰前体重增加，说明市场小体重猪多半被二育，而东北地区宰前体重则继续下滑；钢联数据显示，出栏体重为122.72公斤/头，环比略降。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至5月17日（第20周），农业部宰后均重为91.42公斤，环比增加0.23公斤。 总体来说，短期二次育肥增加，前期大猪将趁机出栏，同时养殖利润持续增加，短期出栏体重难降，市场将带着高体重进入消费淡季。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：压价困难，宰量下滑 钢联统计显示，截至5月24日（第20周5.17-5.23），本周样本企业日均屠宰量11.03万头，环比上周11.28万头下滑2.2%。 涌益咨询显示，截至5月24日（第20周5.17-5.23），本周日均屠宰量为13.5万头，上周为13.9万头，环比下滑2.88%。屠宰量接近2022年农历同期水平，关注市场屠宰量变化。 根据农业部统计，4月份定点企业屠宰量2563万头，环比略增，同比下滑10.45%。 鲜销率方面，本周白条鲜销率89.88%，环比上周小幅下滑，也表现出市场对高价白条的接受力度不足。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：白条到货量环比下滑 近期毛猪带动白条价格大幅上行，下游高价拿货意愿较低，订单减弱，批发市场缩量保价，白条到货量减少。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 从现货价格看，前期产能减少和疫情损失确实在兑现，而市场二育情绪高胀，进一步推升现货的涨价速度，随着二育成本的抬升，将抑制其进入，短期生猪价格进入相对平稳期，大涨可能较小。供应端，市场预估5月份规模企业出栏计划环比略增，而屠宰量较月初持续下滑，且出栏体重止跌回升，肥标价差转负且走扩，关注前二育出栏以及后续市场放量。 需求方面看，短期毛猪快速上涨拉动白条价格持续涨价，毛白价差快速走扩，然而屠宰量持续下降和下游白条到货量明显下滑，表明终端对高价白条的承接力度不足，而选择减量保价措施。 总体来看，生猪价格快速上涨，促使市场增加二育和压栏，体重增加和供给后移，后市的供需缺口将被缩小；同时二育成本的抬升对其形成抑制，短期价格窄幅调整为主，关注集团出栏节奏以及需求。操作上，盘面回调后择机多配。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019