玻璃月报：供应拐头向下，玻璃延续上行

国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：邵荟憧 从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224 电话：021-55007766-305168 邮箱：15219@guosen.com.cn 分析师助理：马钰 从业资格号：F03094736 电话：021-55007766-305161 邮箱：15627@guosen.com.cn 主要结论 国信期货玻璃月报 玻璃 供应拐头向下，玻璃延续上行 2024年5月26日 2024年5月玻璃走势较强，震荡上涨。5月份政策面对房地产持续刺激，从开始的放松限购、试点以旧换新，到后来的放松重点城市限购，降低购房首付及贷款利率，不断加码的政策让市场对房地产的复苏预期加强，带动玻璃情绪转强。供需情况看，5月份玻璃供应端从高位开始回落，需求端有韧性，且在政策面对房地产刺激下，市场对未来需求预期转强。成本方面，纯碱价格也出现上行带动玻璃成本有一定抬升，走出持续上行走势。。 浮法玻璃产量5月份继续回落，浮法玻璃日产量从17.455万吨回落至17.215万吨，回落了2400吨，玻璃产线开工条数从256条回落至253条。玻璃的高供应一直是市场关注焦点，前期玻璃现实供需强势，市场对远期需求悲观，玻璃价格承压。随着现实需求走弱但呈现一定韧性，叠加政策面对房地产刺激的情况下，市场预期又开始转强。供给端高位回落叠加需求端预期转强，让玻璃期货端率先启动。。 5月份玻璃库存相对高位持平，现货利润回落的情况下，供应回落。情绪上，市场对房地产刺激效果有较强预期。玻璃处于现实相对弱势但预期转强的阶段，期货上涨强于现货，这也吸引期现套利盘涌入，展望6月份，现实需求不会有明显起色，供应端则将继续回落，期货上供给下降、需求走强的预期或将继续，导致期货上行，现货小幅跟随，基差进一步走阔。 展望6月份，供给下降延续，需求走强的预期或将继续，导致期货上行，现货小幅跟随，基差进一步走阔。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 一、市场行情回顾 2024年5月玻璃走势较强，震荡上涨。5月份政策面对房地产持续刺激，从开始的放松限购、试点以旧换新，到后来的放松重点城市限购，降低购房首付及贷款利率，不断加码的政策让市场对房地产的复苏预期加强，带动玻璃情绪转强。供需情况看，5月份玻璃供应端从高位开始回落，需求端有韧性，且在政策面对房地产刺激下，市场对未来需求预期转强。成本方面，纯碱价格也出现上行带动玻璃成本有一定抬升，走出持续上行走势。 图：玻璃期货指数日K线 数据来源：文华财经国信期货 现货价格相对弱势，沙河地区现货价格从4月初1460元/吨反弹到最高1488元/吨，整体走势弱于期货。基差走弱，主力合约基差从-17回落至-159，期货在预期引导走势较强。 图：玻璃现货价格（单位：元/吨）图：玻璃主力合约基差 数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货 二、供需分析 (一)供应1、玻璃利润 图：不同燃料玻璃利润（单位：元/吨） 数据来源：Mysteel国信期货 5月份不同燃料的浮法玻璃生产利润延续回落，主要是由于原料价格走强。由于石油及煤炭价格相对 弱势，抵消原料价格走强，整体利润波动不大，分别维持在312元/吨及160元/吨的水平。其中以天然气为燃料的浮法玻璃生产利润最低，跌至-13元/吨，对玻璃生产积极性产生压制。 图：浮法玻璃日产量（单位：吨）图：玻璃产线开工条数（单位：条） 数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货 浮法玻璃产量5月份继续回落，浮法玻璃日产量从17.455万吨回落至17.215万吨，回落了2400吨， 玻璃产线开工条数从256条回落至253条。玻璃的高供应一直是市场关注焦点，前期玻璃现实供需强势，市场对远期需求悲观，玻璃价格承压。随着现实需求走弱但呈现一定韧性，叠加政策面对房地产刺激的情 况下，市场预期又开始转强。供给端高位回落叠加需求端预期转强，让玻璃期货端率先启动。2、开工率和产能利用率 5月份玻璃开工率从84.5%回落到83.5%，产能利用率从86.07%回落到84.77%，同步回落。 图：玻璃产能利用率（单位：百分比）图：玻璃开工率（单位：百分比） 数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货 展望6月份，玻璃在利润不强，终端现实需求难有明显起色的情况下，预计供应端将继续回落。(二)库存 5月份的玻璃期末库存从期初5993万重量箱到期末5962万重量箱，库存整体持平，在供应维持相对高位的情况下，说明需求仍有韧性。 图：玻璃期末库存（单位：万吨） 数据来源：Mysteel国信期货 5月份玻璃库存相对高位持平，现货利润回落的情况下，供应回落。情绪上，市场对房地产刺激效果 有较强预期。玻璃处于现实相对弱势但预期转强的阶段，期货上涨强于现货，这也吸引期现套利盘涌入，展望6月份，现实需求不会有明显起色，供应端则将继续回落，期货上供给下降、需求走强的预期或将继续，导致期货上行，现货小幅跟随，基差进一步走阔。 (三)需求 2024年4月份房地产数据出台，房地产竣工面积累计同比为-20.4%，房地产月度竣工面积3601.69万平方米，月度同比回落15.4%。房地产开工端从2021年就开始走弱，随后在保交楼刺激下走强，若按照正常传导路径，本次房地产竣工端也将持续走弱。但是房地产现在仍有较高在建面积，资金到位后不排除竣工段再次发力。 图：房屋竣工面积累计同比图：房屋竣工面积月度（万平方米） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 6月份玻璃供给或将继续下行，需求仍有韧性，远期需求有走强预期，期货预计仍将震荡上行，走势强于现货。 三、总结 2024年5月玻璃走势较强，震荡上涨。5月份政策面对房地产持续刺激，从开始的放松限购、试点以旧换新，到后来的放松重点城市限购，降低购房首付及贷款利率，不断加码的政策让市场对房地产的复苏预期加强，带动玻璃情绪转强。供需情况看，5月份玻璃供应端从高位开始回落，需求端有韧性，且在政策面对房地产刺激下，市场对未来需求预期转强。成本方面，纯碱价格也出现上行带动玻璃成本有一定抬升，走出持续上行走势。。 浮法玻璃产量5月份继续回落，浮法玻璃日产量从17.455万吨回落至17.215万吨，回落了2400吨， 玻璃产线开工条数从256条回落至253条。玻璃的高供应一直是市场关注焦点，前期玻璃现实供需强势，市场对远期需求悲观，玻璃价格承压。随着现实需求走弱但呈现一定韧性，叠加政策面对房地产刺激的情况下，市场预期又开始转强。供给端高位回落叠加需求端预期转强，让玻璃期货端率先启动。。 5月份玻璃库存相对高位持平，现货利润回落的情况下，供应回落。情绪上，市场对房地产刺激效果有较强预期。玻璃处于现实相对弱势但预期转强的阶段，期货上涨强于现货，这也吸引期现套利盘涌入， 展望6月份，现实需求不会有明显起色，供应端则将继续回落，期货上供给下降、需求走强的预期或将继续，导致期货上行，现货小幅跟随，基差进一步走阔。 展望6月份，供给下降延续，需求走强的预期或将继续，导致期货上行，现货小幅跟随，基差进一步走阔。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。