农产品周报：豆类

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 农产品周报—豆类 2024年5月24日 研究员：许亮 交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 大豆：南美方面，巴西阿根廷收割近尾，但持续的洪灾同时使得收割作业中止，港口运输停滞，大量 降雨带来的潮湿不仅威胁当地剩余未收割大豆的品质，还影响到堆积在仓库上百万吨库存大豆的保存；叠加阿根廷罢工仍未停止，机构不断下调南美地区产量。北美产区种植已接近尾声，近期美国产区降雨量将会部分增加，美国大气海洋局预测今年夏季受拉尼娜气候影响美国作物干旱面积将会扩大，美豆减产炒作已预留空间；不过全球大豆供应仍旧充足，若减产炒作未兑现则美豆行情上冲动力不足。国内部分，国产大豆处于供需双弱状态，同时国内产业链抗库存风险等级较差，若夏季大豆到港高峰出现问题，供应缺口或将显现。短期行情仍旧较为强势，下方存在支撑，上方利好存在空间。后续重点关注夏季到港数量。 豆粕：豆粕基本面基本面未发生较大变化，市场逻辑和行情驱动同样未有明显变化。进入夏季到港高峰， 豆粕产量开始上升；需求端交投偏冷，饲料厂刚需拿货，近期在市场消费疲软及到港风险及产区天气炒作下豆粕维持震荡调整或稍偏强。并未有新的重大利空出现，中长期暂维持偏强看待。 供应： ⚫据美国农业部5月公布的报告显示：美国最新大豆产量预估为12,111万吨（同比6.85%），豆粕产量预估为5,178万吨（同比5.20%）。 ⚫巴西最新大豆产量预估为16,900万吨（同比9.74%），豆粕产量预估为4,158万吨（同比0.00%）。 ⚫阿根廷最新大豆产量预估为5,100万吨（同比2.00%），豆粕产量预估为3,120万吨（同比12.68%）。 需求： ⚫美国最新大豆需求量预估为6,899万吨（同比5.03%），豆粕需求量预估为3,658万吨（同比3.34%）。 ⚫巴西最新大豆需求量预估为5,810万吨（同比0.43%），豆粕需求量预估为2,120万吨（同比2.91%）。 ⚫阿根廷最新大豆需求量预估为4,760万吨（同比11.35%），豆粕需求量预估为355万吨（同比2.16%）。 ⚫中国最新大豆需求量预估为12,680万吨（同比4.19%），豆粕需求量预估为8,045万吨（同比4.01%）。 库存： ⚫美国最新大豆库存量预估为1,211万吨（同比30.84%），豆粕库存量预估为41万吨（同比12.40%）。巴西最新大豆库存量预估为3,747万吨（同比19.26%），豆粕库存量预估为293万吨（同比-3.61%）。 阿根廷最新大豆库存量预估为2,955万吨（同比13.00%），豆粕库存量预估为250万吨（同比16.85%）。中国最新大豆库存量预估为3,918万吨（同比7.70%），豆粕库存量预估为122万吨（同比16.84%）。 进口： ⚫中国最新大豆进口量预估为10,900万吨（同比3.81%），豆粕进口量预估为5万吨（同比0.00%）。 价格： ⚫截止5月24日，大商所黄大豆2号主力期货收盘价为3,908.00元/吨（环比-1.01%），大商所豆粕主力期货收盘价为3,474.00元/吨（环比-1.22%）；国内大豆现货均价为4,386.84元/吨（环比持平），基差为479元/吨，国内豆粕现货均价为3,518.00元/吨（环比持平），基差为44元/吨。 ·上游：大豆供给的基础环节，主 要的来源为国产大豆种植、海外种 植大豆进口（包含转基因大豆和非转基因大豆）和国内结转库存三部分。 ·中游：大豆中游主要为加工环节， 可分为大豆非压榨加工、大豆压榨 加工、大豆出口和库存变动四个部 分。 ·下游：下游主要为大豆加工及制 品销售环节，大豆加工为豆粕、豆 油和豆制品之后，这些产品除一小部分出口到国外，其余绝大部分进入到下游消费环节。 目录 1大豆供需基本面 2大豆下游数据 3豆粕供需基本面 4豆粕下游数据 收获面积 单产（右） 220,000 3.0 200,000 2.8 180,000 2.6 160,000 140,000 2.4 120,000 2.2 20,000 �口 进口同比（右） 进口 �口同比（右） 30% 18,000 16,000 10% 14,000 12,000 10,000 -10% 8,000 6,000 -30% 全球大豆供需平衡表（万吨，千公顷）收获面积及单产（千公顷、吨/公顷）进出口统计（万吨） USDA 5月预测 上月预测 同比变化 同比 收获面积 215082 209125.5 5,957 2.85% 产量 42226.2 39694.6 2,532 6.38% 压榨量 34587.4 32997.2 1,590 4.82% 总消费 40174.4 38353 1,821 4.75% 初期库存 11178.1 10053.1 1,125 11.19% 期末库存 12849.6 11178.1 1,672 14.95% 库销比 22.08% 20.10% 1.98% 9.83% 全球大豆供需数据（万吨） 产量 消费 期末库存（右） 45,000 14,000 40,000 12,000 35,000 30,000 10,000 25,000 8,000 20,000 6,000 15,000 10,000 4,000 压榨量及同比（万吨） 总需求及库销比（万吨） 压榨量 同比（右） 35,000 10% 30,000 5% 25,000 0% 20,000 -5% 总需求量 库销比（右） 70,00025% 60,000 50,000 40,000 20% 30,000 20,000 10,000 0 15% USDA 5月预测 上月预测 同比变化 同比 收获面积 51961.5 49992 1,970 3.94% 产量 12110.9 11334.4 777 6.85% 压榨量 6599.8 6259.6 340 5.43% 出口量 4966.8 4626.6 340 7.35% 内需 6899.4 6569.2 330 5.03% 初期库存 925.6 719 207 28.73% 期末库存 1211.1 925.6 286 30.84% 库销比 10.21% 8.27% 1.94% 23.45% 美国大豆供需平衡表（万吨，千公顷） 产量 内需 期末库存（右） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3,000 2,000 1,000 0 美国大豆供需数据（万吨） 收获面积及单产（千公顷、吨/公顷）进出口统计（万吨） 收获面积 单产（右） 60,000 3.6 3.4 50,000 3.2 3.0 40,000 2.8 30,000 2.6 2.4 20,000 2.2 7,000 �口 进口同比（右） 进口 �口同比（右） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 150% 120% 90% 60% 30% 0% -30% -60% 压榨量及同比（万吨）总需求及库销比（万吨） 压榨量 同比（右） 7,000 10% 6,000 5% 5,000 0% 4,000 3,000 -5% 总需求量 库销比（右） 13,00025% 12,000 20% 11,000 10,000 15% 9,000 10% 8,000 5% 7,000 6,000 0% 美豆出口累计值（吨）美豆出口到中国当周值（吨） 18/19 19/20 20/21 21/22 22/2323/24 70,000,000 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/19 19/20 20/21 21/22 22/2323/24 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 美豆出口到中国累计值（吨）美豆出口到中国未装船量（吨） 18/19年度 21/22年度 19/20年度 20/21年度 22/23年度23/24年度 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/19 19/20 20/21 21/22 22/2323/24 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 美豆生长状况（%）美豆种植进度（%） 生长状况非常好生长状况好 生长状况一般生长状况差 生长状况非常差 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%100% 100 2017 2021 2018 2022 20192020 20232024 80 60 40 20 0 美豆优良率（%）美豆收获进度（%） 85 2017 2021 2018 2022 2019 2020 20232024 75 65 55 45 100 2017 2021 2018 2022 2019 2020 20232024 80 60 40 20 0 9月20日9月27日10月4日10月11日10月18日10月25日11月1日11月8日11月15日11月22日11月29日 美国季节性干旱展望美国气温、降雨近期展望 美国近期干旱状况地图 美国大豆主产区 USDA 5月预测 上月预测 同比变化 同比 收获面积 70950 68850 2,100 3.05% 产量 16900 15400 1,500 9.74% 压榨量 5400 5400 0 0.00% 出口量 10500 10200 300 2.94% 内需 5810 5785 25 0.43% 初期库存 3141.9 3681.9 -540 -14.67% 期末库存 3746.9 3141.9 605 19.26% 库销比 22.97% 19.66% 3.32% 16.88% 巴西大豆供需平衡表（万吨，千公顷） 产量 内需 期末库存（右） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 4,000 3,000 2,000 1,000 巴西大豆供需数据（万吨） 收获面积及单产（千公顷、吨/公顷）进出口统计（万吨） 收获面积 单产（右） 80,000 3.8 �口 进口同比（右） 进口 �口同比（右） 70,000 3.6 3.4 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 10,000 280% 220% 60,000 8,000 160% 50,000 6,000 100% 40,000 4,000 40% 30,000 2,000 -20% 20,000 0 -80% 压榨量及同比（万吨）总需求及库销比（万吨） 压榨量 同比（右） 总需求量 库销比（右） 6,00010% 5,000 17,000 16,000 15,00